重點摘要/投資建議

中國境內流通鋼品報價小幅回升，由於2008年鐵礦砂價格看漲，加上進入產業旺季，4Q07中國鋼品報價可望平穩向上，然而從獲利角度而言，鋼品與原料成本之間的價差則有縮減之虞。2008年全球鋼價仍可望維持高檔震盪走勢，而中國供需結構改善將有助於支撐國際鋼價走揚，有利於板鋼上游廠商的獲利表現，推薦個股以中鋼(2002)為主。

產業分析

中國境內流通鋼品報價小幅回升

上海熱軋鋼品上週報價為4330人民幣/噸，WoW+0.7%；冷軋鋼品報價5200人民幣/噸，與上週持平；鍍鋅鋼捲報價5750人民幣/噸，連續第三週持平。由於2008年鐵礦砂價格看漲，加上進入產業旺季，4Q07中國鋼品報價可望平穩向上。

自2H07以來中國官方透過政策提高國內鋼材出口成本，將促使部份鋼材轉至內銷，使國內鋼材價格面臨供給過剩壓力。就近期中國大陸鋼材出口走勢來看，自07/2007起鋼材出口量及出口年增率已連續三個月下滑；而若以鋼品與原料成本之間的價差走勢來看，中國國內鋼廠的獲利空間已逐漸遭壓縮。

在熱軋鋼品價差部分，1H07中國熱軋市場平均熱軋流通價格扣除俄出口扁鋼胚價格後的價差約535元人民幣)，然自07/2007至今，俄羅斯出口扁鋼胚報價維持532美元/噸，約3990人民幣/噸，而同期中國熱軋鋼品報價平均為4167人民幣(價差下滑至177元人民幣)；而鍍鋅鋼捲扣除冷軋後的價差近一個月則持續低於600人民幣/噸(1H07價差約1000人民幣/噸)。在上下游獲利空間同步壓縮的情況下，有利於逼退效率較差的鋼廠，進而整頓產業秩序，從中長期角度而言，有利中國境內鋼材供需調整，進而支撐國際鋼價走勢。

自10/2007以來CRU鋼價指數較09/2007小幅上漲0.75%，其中亞洲鋼價上漲2.1%，美國鋼價持平，歐洲鋼價下跌1.2%。依區域性鋼價走勢而言，2007年以來亞洲鋼價表現相對強勢，在成本上漲的推升之下，2008年亞洲鋼價仍可望維持高檔震盪走勢，而中國供需結構改善將有助於支撐國際鋼價走揚，有利於板鋼上游廠商的獲利表現，推薦個股以中鋼為主。

CRU鋼價指數