新興市場債市五月底以來展開反彈，一個月上漲超過6﹪，漲幅優於美日股市

穩健型以全球美元高級債券型基金、積極型以新興市場固定收入型基金介入

新興市場債市自五月底以來的最近一個月反彈超過6﹪，漲幅優於美股（S&P500指數4.90﹪）、日股（日經225指數2.45﹪），而最近一年漲幅也達21.56﹪，報酬率優於歐洲（Bloomberg歐洲500指數12.72﹪）、日本（日經225指數11.37﹪）甚至美國（S&P500指數9.41﹪），暗示新興市場債券投的獲利並不遜於股市，而風險卻低於新興市場股市。　

富蘭克林證券投顧看好未來表現較佳的新興市場債，將為（1）美元計價的海外債券、（2）固定票面利率、（3）由償債能力相對較佳的國家發行的新興債市，富蘭克林證券投顧根據以上條件，仍持續看好以阿根廷、墨西哥等拉丁美洲為主的新興市場債表現，預料在美國升息進入尾聲的情況下，國際資金將重回新興市場投資，而新興市場債市可望勢穩健資金試探新興市場的第一個選擇，而新興市場債市也將反應國內基本面利多，持續吸引資金流入，使得新興市場債券與美國國庫券利差有測試1998年9月俄羅斯債務危機前水準--451基本點的機會（6/20為715個基本點）。建議積極型投資人可以兩成至三成資金介入新興市場固定收益型基金，而穩健型投資人不妨以全球美元高級債券型基金（三成新興債市、七成工業國家債市）來介入。

	本月以來﹪	今年以來﹪	最近一年﹪
新興市場債券指數	4.25	6.53	21.56
拉丁美洲債券指數	3.80	3.86	18.21
亞洲債券指數	2.34	1.17	7.01
漲幅較大債券	委內瑞拉（5.78） 哥倫比亞（5.76） 墨西哥（5.07） 阿根廷（4.93）	委內瑞拉（6.65） 阿根廷（5.60）	巴西（21.20） 墨西哥（15.81）

資料來源：JP摩根，迄6/16/2000　

新興市場債市今年以來上漲6.53﹪，優於全球政府債券指數的3.50﹪

新興市場債隨著新興市場經濟復甦、經常帳改善、油價上揚增加國庫收入，償債能力提昇、體質好轉等利多因素而上漲，年初三個月不到（迄3/22）漲幅即達7.8﹪。不過，受到美國升息憂慮影響，三月底迄五月底的兩個月之內，指數將近回到年初時回準，獲利盡吐，其中拉丁美洲債市影響較大，3/22-5/20跌幅7.7﹪，稍高於新興市場債券指數的7.35﹪，不過五月底以來，隨著美國升息進入尾聲，拉丁美洲債券以及全球新興市場債也展開反彈，5/20迄6/16止的一個月內隨即反彈6.56﹪、6.66﹪。

期間	年初迄3/22	3/22-5/20	5/20-目前（6/16）
新興債表現	反應新興市場金融體質好轉與經濟復甦利多而上揚	受美國升息因素干擾而下跌	在美國升息進入尾聲之際，重回基本面，6月初巴西、阿根廷債券指標價格紛創今年最大漲幅。
新興債指數表現	7.80﹪	-7.35﹪	6.66﹪
拉丁美洲債指數表現	5.58﹪	-7.70﹪	6.56﹪
全球政府債指數表現	1.74﹪	-0.33﹪	2.06﹪

資料來源：JP摩根債券指數　

影響未來新興市場走勢的因素—

1. 美國利率走向：影響新興市場貨幣強弱、國際資金投資新興市場的興趣。
2. 國際能源價格：影響新興市場的通膨以及政府的收入與償債能力。
3. 政治動盪：今年以來，包括為內瑞拉、祕魯、波蘭、土耳其都曾發生政治不安的事件，而墨西哥7/2將舉行總統大選，雖然政治因素通常不至於影響債券市場長期的表現，不過短期仍會影響債市的波動。　

看好新興市場債市的原因—

1. 美國利率預料已經進入尾聲：下半年Fed仍有四次開會時間來決定是否升息：8/22、10/3、11/15、12/19，因此期間公佈的經濟數據仍將影響市場對美國升息的預期，近而影響新興債市走勢。今年以來數據顯示，三月中旬市場開始憂慮美國升息因素之後，新興債市的波動風險升高，不過，最近三個月新興市場債券與美國那斯達克指數的聯動性介於0.25-0.之間波動，相較其他股市聯動性低，顯示新興市場債市仍是平衡股市風險的最適宜工具，而較為保守穩健的投資人，不防選擇全球型美元高級債券，風險更低。
2. 全球投資人對新興市場的投資信心恢復：隨著美國升息機會降低，國際資金有重新回到新興市場投資的趨勢，迄6/7止的美國共同基金平均每月流向新興股市的金額達4800萬美元，流出新興市場債市的資金則已經明顯減少至600萬美元。
3. 國際能源價格持穩：石油輸出國組織可望以量制價，使石油價格維持在30美元以下，而這樣的水準不至於引起全球通膨為危機，另一方面又可提高石油瓦斯生產國的政府收入，提昇償債能力，有利債市表現。例如阿爾及利亞為五月份表現最佳債市，上漲2.49﹪，主要由於石油瓦斯出口成長以及價格上揚可望提高政府償債能力所致。阿爾及利亞債市表現亮麗，為帶動五月份非拉丁美洲債券指數以及南非債券指數表現超越拉丁美洲債券指數的主力。
4. 新興市場債信等級可望持續獲得調升：德意志銀行預測，由於基本面改善，今年底之前，包括巴西、墨西哥、土耳其、保加利亞、摩洛哥、南韓以及俄羅斯等國的債信等級都可望還有調升機會。　

新興債市展望與投資策略

富蘭克林證券投顧看好未來表現較佳的新興市場債，將為（1）美元計價的海外債券、（2）固定票面利率、（3）由償債能力相對較佳的國家發行的新興債市，而根據以上條件，包括美林以及富蘭克林都持續看好以阿根廷、墨西哥等拉丁美洲為主的新興市場債表現，預料在美國升息進入尾聲的情況下，國際資金將重回新興市場投資，而新興市場債市可望勢穩健資金試探新興市場的第一個選擇，而新興市場債市也將反應國內基本面利多，持續吸引資金流入，使得新興市場債券與美國國庫券利差有測試1998年9月俄羅斯債務危機前水準--451基本點的機會（6/20為715個基本點）。建議積極型投資人可以兩成至三成資金介入新興市場固定收益型基金，而穩健型投資人不妨以全球美元高級債券型基金（三成新興債市、七成工業國家債市）來介入。