作者：黃知青、林彥呈

在強勁的經濟情勢助攻下，美股標普500指數屢屢改寫新高，眼看行情如此熱絡，有些人開始擔心這是泡沫的跡象，漲勢可能已經超過了基本面的支撐。

近期雖有貿易戰、DeepSeek等不確定性因素相繼來襲，但市場熱度幾乎不受影響：迷因股再度回歸、期權交易熱絡、比特幣價格一度衝破10萬美元……，這些現象讓部分投資人深感不安，畢竟投機情緒升溫往往會導致價格失衡，最後可能引發劇烈的回調。

市場掀起特定個股風潮

「泡沫的跡象其實已經出現一段時間了，目前市場對利空消息的承受能力較弱。」《華爾街日報》引述信安環球投資（Principal Asset Management）策略師沙赫（Seema Shah）的說法。

其中有個危險現象是，散戶對少數熱門公司表現極度樂觀的態度。

以數據分析公司Palantir Technologies為例，近期他們深受散戶青睞，原因是營收成長明顯，AI產品需求十分旺盛。今年以來，Palantir股價在短短一個多月的時間飆升約50%，也是去年標普500指數中表現最出色的股票。

同樣深受歡迎的還有軟體公司Strategy（前身為MicroStrategy），在轉型成比特幣投資機構後，近期市值飆升至870億美元，幾乎是公司本身持有比特幣總值的兩倍。

此外，迷因股也大幅上漲。根據FactSet數據，GameStop、BlackBerry和線上寵物用品零售商Chewy的股價在過去一年內都暴漲超過90%。

「市場總會有一些難以理解的個股。」FBB Capital Partners的資產配置策略師布列納（Michael Brenner）指出，「但問題是，我們擔心這種現象日漸增加，會不會開始影響整體市場？」

期權短線交易量大增

另一方面，期權交易量大幅飆升。根據美國股權衍生品清算機構OCC的數據，2024年1月，市場平均每日交易約5800萬份期權合約，創下自1973年以來單月最高紀錄。而2024年整年的期權交易量也刷新了歷史新高。

其中，「零日到期期權」（0dte options）的交易量激增，在1月31日創下歷史最高交易量。根據Cboe Global Markets的數據，這種極短線交易主要是押注當日股市漲跌，吸引了大量短線投機客進場，但風險也非常高。

各處湧現投機風潮

不只是傳統股票和債券市場，投機熱潮還蔓延到了其他領域。

預測市場（Prediction Markets），是一種讓用戶押注未來事件發生機率的市場。自從有些人成功押注川普當選後，市場也開始出現各種類型的交易，這些賭注無奇不有，從聯準會（Fed）的會議結果、洛杉磯野火情況，甚至還有和去年12月發生的聯合健康集團（UnitedHealth Group）CEO遭暗殺事件，兇嫌Luigi Mangione有關的賭注。

在美國，也有愈來愈多人熱衷體育彩券，DraftKings和FanDuel等投注平台的用戶數持續攀升；不少人也抱著投機心態，重新湧入牛熊週期劇烈的加密貨幣市場。

例如比特幣，可以說是近期最炙手可熱的交易標的之一。市場對川普的言行相當樂觀，認為他將帶來加密貨幣的「黃金時代」，1月份比特幣創下近11萬美元的歷史新高。另外，也有許多人大舉湧入ETF，根據Morningstar Direct的數據，自從去年大選日以來，流入美國上市的現貨比特幣ETF的資金已達170億美元。

同時，迷因幣（Meme Coins）再次爆紅。根據CoinMarketCap的數據，川普和夫人梅蘭妮亞推出的迷因幣（分別名為$TRUMP與$MELANIA）自1月發行以來，市值分別一度達到150億美元及20億美元，但在此後也迅速消風。

股市估值偏高　不能確保未來投資獲利

整體而言，股市估值同樣顯得偏高。根據FactSet數據，標普500指數成分股目前的本益比（P/E ratio）約為22倍，遠遠高於過往平均值的19倍，甚至接近2000年網路泡沫破裂前的26倍。

雖然股市估值高不一定會導致回調，但可能會影響長期的投資回報。換句話說，如果企業的獲利無法持續成長，股市就更難繼續上漲。

企業獲利大幅成長，是今年股市上漲的重要支撐。標普500指數的公司在本季度的財報中，整體利潤比去年同期成長了16.7%。

有些分析師警告，高利率可能會影響企業的獲利能力。聯準會主席鮑威爾近期不斷強調，Fed目前不急著降息，況且1月份的消費者物價指數（CPI）相關數據顯示，通膨依然頑固。

Vanguard的全球投資組合策略主管Roger Aliaga-Diaz表示：「市場普遍認為聯準會將會降息，但如果通膨再度升溫，導致降息計畫被迫延後，可能會讓市場感到意外，並且引發震盪。」