文．洪寶山
2025年好像是個生活成本增加的一年，先是聯準會鷹式降息，降四碼變二碼，然後川普要加關稅、大量遣返移民，輝達的Blackwell的製造意外的難度高，供貨延遲的消息時不時登上版面。
上周台灣立法院通過《財劃法》修正案，中央將大幅釋出約3753億元給地方，媒體分析可能將造成的八大衝擊，包含國防預算、租金補貼、社會住宅預算、勞健保基金補貼、台電虧損補貼、育兒津貼、農業災害補貼、各縣市鐵路高架化或地下化丟給地方政府。
股房兩市熱絡 近三年國庫都超徵
表面上看起來好像是中央缺錢，但最近三年國庫都超徵，因為股房兩市熱絡，央行升息、AI商機以及內需暢旺，2021年超徵4034億元，2022年超徵4500億元，2023年超徵3617億元，所以《財劃法》修正案中央釋出約3753億元給地方，其實就是根據過去三年超徵的金額給了地方，根據過去三年的中央實際做法，真正會受到影響的就是勞健保補貼與台電虧損補貼。
但是要支持繼續國庫超徵的關鍵就是證交稅繼續超徵，這點跟現股當沖降稅有關，根據媒體報導，如果今(2024)年12月底這個會期沒通過此法案的話，那麼明年現股當沖就沒有降稅優惠，那2026年的國庫歲收問題就很大，全民剉著等大規模加稅。
國庫少超徵 勞保破產議題浮上檯面
2025年的國庫歲收問題不大，根據媒體報導：「113年度歲入預算數為2兆3640.29
億元，前10月的稅收實徵數已經達到2兆4396.55億元，整體超徵已經達到1256.35億元，占分配預算數2兆1436.56億元的116.34%。另外，還有非稅課收入，包含財產收入和規費、罰款和其他收入(國安基金貢獻114億元)，今年規費罰款和其他收入實收數已經達到211.61
億元，占分配預算數81.65億元的259.17%。」
如果2021~2024年每年超徵三至四千億元可以成為新常態的話，那麼現股當沖降稅就該常態化，畢竟有錢人願意多貢獻國庫補貼勞健保與台電虧損是件美事，總比留著那些錢被詐騙集團騙走來得有意義多了。不過，立委諸公不這麼想，覺得股市太投機不是好事，好吧，做個夢就算了，反正國庫少了這筆超徵三至四千億元，2028年勞保破產議題馬上浮出檯面。
勞保、健保、電費....都要漲
少子化遇上退休潮，繳勞保的人少了，退休又活得久，勞保潛在負債高達10.3兆元，勞保費率目前11%，2027年將提高到12%的法定上限，12%後依新的評估機制，預計2034年上限18.5%。
以現行勞保「勞工2成、雇主7成、政府1成」的分攤比例，最高投保級距4萬5800元計算，勞工2025年每月將多繳46元，2026年每月將多繳92元，以此類推，直到2034年每月將多繳460元。
當然還有健保也要調漲費率，台電更要調漲電費，反正國庫少了這筆三至四千億元的超徵，就分攤給1200萬勞工，每位勞工每年要增加2萬5千元的支出，別忘了，這還不包括川普要求台灣買美國武器軍費。
川普加關稅 汽車業首當其衝
川普要求台灣應該增加國防經費到GDP的10%，大約是2兆6千億元左右，現在國防預算是6000多億元，也就是未來每年要增加二兆元左右，以1200萬勞工來計算，相當於每位勞工一年增加16萬6667元，再加上剛才計算的2萬5千元，等於未來每年至少增加19萬1667元支出。
若以2023年的企業稅後淨利來計算，台積電8384.98億元，鴻海1420.98億元，聯發科
771.91 億元，廣達396.76億元，台達電333.9億元，合計1兆1308.53億元，等於還差一個台積電的全年獲利。對了，超徵的部分還包含了房地產的稅收，但現在打房，可預期2025年來自房地產的稅收會降低。
2025年如果加稅，2026年才要實際增加支出，一年後的事，媒體炒一炒不用一個月就忘了，但是川普加關稅是明年就會發生的事情，針對這個議題，主計長陳淑姿一個月前在立法院財政委員會報告明年度預算並備詢時，關於川普關稅新政對台灣產業影響的議題，表示川普的高關稅對台灣應該是多空並存，至於對物價影響層面還要再觀察。
汽車產業可能首當其衝，由於汽車原材料和零件，在用於車輛最終組裝前通常會多次跨越邊境，關稅會提高價格、減緩生產並消除就業機會，而富國銀行估計，如果川普對墨西哥與加拿大實施25%關稅，將衝擊在這兩國組裝的汽車價格，可能上漲1750美元至一萬美元。對零件徵收關稅，將使每輛車對來自墨西哥、加拿大和中國的零件增加600至2500美元。
平常美國對他國施加關稅，他國大概率是接受，但不反制，不過這次就難說，因為川普施加關稅的對象除了墨西哥、加拿大、中國之外，還威脅了歐盟要多買美國石油，否則就加關稅。
諸多已知利空等在前面 亂流中仍會創造新的多頭人氣股
但是物極必反，不知道加拿大與歐盟會如何應對，如果有人帶頭反制川普的高關稅，那麼就算物價沒有立即上漲，相信對於通膨預期心理將造成推波助瀾的效應。事實上，加拿大政府傳出正在研究對鈾、石油、鉀肥等出口到美國的主要商品徵收出口稅。
儘管2025年有這麼多已知的利空等在前面，但是股民也不是第一次遇到亂流，雖然選股的難度高了些，但度小月有度小月的做法，無論是著眼明年三月後的董事會股利行情，還是AI產業趨勢紅利，或是美中科技戰的轉單機會，每波的亂流就會創造出新的多頭人氣股。
盤點2024年贏家是CPO，CoWoS、AI伺服器與營建是先盛後衰，機器人是頭尾盛、中間整理，BBU與無線網通是神龍擺尾，ASIC是沉潛一整年，擺尾也不夠看。
展望2025年上半年，美東碼頭罷工舊議題再炒，投信最近大買長榮與陽明，CES展的RTX50系列顯卡的微星，OpenAI自研機器人的上銀集團、諧波減速器的台灣精銳與宇隆，AI測試的旺矽、精測與穎崴，輝達GB300伺服器供應鏈的鴻海、廣達、技嘉及iPhone
17的台積電與大立光。
下一個美科技禁令受惠族群
2024年處在探底走勢的記憶體族群、載板、矽晶圓、藥房、軍工、塑化、鋼鐵、餐飲等族群進入2025年後，或許有機會展開一波中期反彈，甚至回升。
美中科技戰繼華為的5G、中芯國際的七奈米以下先進製程以及矽光子CPO等的科技禁令之後，無線網通的TP-Link恐為下一個被禁的中國科技廠商，若TP-Link未來在美銷售被禁，合勤控、友訊與華碩將直接受惠消費者於通路直接購買，其次為有替品牌商或通路商代工之中磊、正文、智易、智邦、啟碁、明泰、神準與建漢等。
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