作者：林彥呈

美國聯準會（Fed）最新利率決策將於台灣時間週四（19日）清晨2時出爐，市場普遍預期將會「連四凍」，但真正的焦點是聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）如何解讀眼下這個矛盾交織的經濟局勢，屆時他的一字一句都將被放大檢視，尋找貨幣政策轉彎的可能線索。 

美國經濟表現仍算穩健，聯準會遲遲不願降息，雖然可能再度觸怒美國總統川普，但決策者們已經表示，在正式採取行動之前，需要看到白宮解決圍繞著關稅、移民和稅收等重大問題，如今更面臨以色列、伊朗之間的戰火升溫、油價暴漲，又為全球經濟帶來另一個不確定因素，無怪乎聯準會投鼠忌器。 

降息時機還沒到 

利率期貨市場的訊號顯示，交易員押注聯準會最早可能等到9月才會出手，Principal資產管理公司首席全球策略師Seema Shah認為，「在這種沒有立即性壓力的情況下，最安全的選擇就是什麼都不做。」 

以現階段來看，經濟情勢其實是一幅相對平靜的圖像：美國失業率連續三個月持平，只要勞動市場穩住腳步，聯準會就有底氣延續高利率政策，藉此對抗潛在的通膨升溫風險。 

至於物價，雖然尚未引發擔憂，5月通膨率已經連續四個月低於市場預期，但聯準會官員們可能還需要等待幾個月的數據，才能了解有多少關稅成本轉嫁給了消費者，以及中東衝突引爆的油價漲勢，會不會影響通膨預期。 

慎防「鷹派」降息 

本週，聯準會也將同步公布最新的經濟與利率預測，這是川普關稅政策上路後的首次展望報告，各界將透過點陣圖觀察決策者們對於利率走向的態度是否轉變。 

分析師指出，如果預測中顯示今年失業率將高於3月時預估的4.4%，那就可能代表聯準會最快會在第四季之前降息。另一方面，包括聯準會理事沃勒在內的一些官員已經釋出風向，倘若關稅造成的物價上漲只是短暫現象，而且通膨預期穩定，那麼就有政策調整的空間。 

但並非所有人都樂觀看待。德意志銀行美國首席經濟學家Luzzetti提醒，如果本次預測顯示通膨預期升高，原本預估的兩次降息可能會被下修為一次；巴克萊策略師在提供客戶的報告中示警，慎防這種「鷹派」的意外降息可能出現。 

另有觀點認為，考慮到川普政府的巨大不確定性，乾脆選擇按兵不動，既不上修、也不下修點陣圖。 

關鍵時刻落在第四季？

真正的轉捩點，或許還要等到川普政策對經濟數據產生實質影響之後，以及這將在多大程度上引發人們對於經濟衰退的憂慮。 

根據彭博社於6月6日至6月11日的一項調查顯示，約有42%經濟學家預測，聯準會將繼續保持觀望，直到經濟出現明確疲軟訊號。 

研究公司MacroPolicy Perspectives創辦人、前聯準會經濟學家Julia Coronado認為，今年10月、12月才是可能啟動降息的時間點，屆時聯準會將不得不重新評估當前的政策立場，藉此因應更明顯的勞動力市場放緩現象。

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