作者：楊紹華
微利化趨勢發展至極，已經使得台股投資環境出現變化，對於「概念股」的投資價值判斷，也必須隨著環境轉變開始調整，除了不再迷信舊時代的概念股之外，掌握新環境之下所衍生的五大新興概念股，就更能享受資產重新分配的獲利機會。
如果不是在股票市場打滾，對於「微利化」的理解，恐怕只是看到自己的存款利率跌至谷底，殊不知，微利趨勢發展至今，已逐漸對台股整體投資環境帶來迥異於以往的變化：利潤空間降低，接獲訂單已不見得是重大利多；產品生命週期縮短，再奇炫的技術也都難使股價「有夢最美」；企業成長受限而壓抑股價，高股利的吸引力已經不如高股息。這些變化在近幾年來悄悄成型，使得不少抱持舊觀念的投資人，像滾水煮青蛙般的莫名重傷於台股當中。然而，環境轉變，也代表財富重分配的機會出現，而要抓住機會，就得從觀念的汰舊換新開始著手。
就像是陳列架上那個掛著醒目標籤的商品，當個股被封上「某某概念」時，總會令人多看幾眼，因為那代表具有某些特殊的投資機會，在「股票大賣場」當中，這類標的值得多加注意。不過，同樣掛著「概念標籤」，有些商品卻已過時，乍聽之下，會令不熟練的股民怦然心動，但隨市場環境的不斷轉變，其概念效應或許早已過期，非但不能為股價加分，甚至成為拖累股價的一項原罪，因此，投資人對於各種「概念股」的投資價值判讀，也必須在因應環境、調整觀念之下，同步跟上時代腳步。
主力及代工概念股風華不再
你聽過什麼概念股？如果是投資老手，應該對「主力概念股」一詞頗為熟悉，在台股首度突破千點到直奔萬點的過程中，主力概念是股市明牌的同義詞，在那個不知法人為何物的年代，主力是控制股價的最大力量，有主力寵幸的股票，幾乎就是飆漲的保證，然在今日，由於法人力量大舉入侵，主力控盤能力大不如前，往往只能從坑殺散戶當中獲得利潤，若是貿然跟進主力股，往往淪為主力出貨的犧牲品，「主力概念股」，儼然成了代表危險訊號的標籤之一。
而在電子股當紅的年代，你應該聽過「IBM概念股」、「戴爾概念股」、「康柏概念股」等，在這些國際大廠訂單加持之下，多數股民認定相關個股的業績必然永保安康，事實上，如康柏概念的華宇、英業達，或是戴爾概念的廣達等，股價確實曾經紅極一時，但現在看來，這些概念等同於一張張「代工廠」的標籤，宣告相關企業營運有微利化的危機，的確，上述個股隨著代工利潤漸薄，即使業者苦思轉型或擴大客源，股價的跌幅仍令股民心痛。
不過，這些概念股的褪盡鉛華，並不代表投資人已不該關注所謂的概念股，畢竟，若從市場心態的角度來說，「概念」對於個股具有特別的廣告效果，仍然容易成為市場人氣重心，利於股價表現。但要注意的是，必須要從新的思維當中，發現新的概念股族群。
微利高風險，五大概念應運而生
簡單回顧一番，就足以看出概念股的世代交替，那麼，在歲次乙酉的金雞年當中，有哪些新興概念股即將竄出？從市場環境的變化來看，我們認為，有五種新興概念股可望成為當前的投資新主流題材：
新興概念股１：新生活概念股
無線網路環境成熟，帶動數位商機
早在數年前，當時市場對網路革命即將帶來的「新數位生活」，仍在天馬行空的幻想階段，市場就已喊出「新生活概念股」，但因缺乏真正賺錢的相關商品、服務及公司，難以成為具體化的投資題材，但隨著近年來消費性科技的高度發展，個人化電子產品與網際網路、區域網路有效連結，確實已經大幅度的改變日常生活模式，真正開創所謂的「新生活」。
電子硬體及網路設備受惠
去年標準普爾五百指數成份股中，包括蘋果電腦、eBay、雅虎、星巴克等四檔個股，全年整體漲幅均達七成以上，而這四檔個股所代表的產品及服務，正足以象徵科技網路化之後的新生活型態。
你不會再帶著耗電量大的CD隨身聽，而是把CD音樂轉檔為MP3，存在具有多種功能的蘋果iPod隨身碟當中，除了聽音樂，順便也把以往需要數百張磁片才能儲存的工作檔案隨身攜帶。接下來，不需進入辦公室，只要利用無線上網筆記型電腦，在星巴克咖啡館內，即可邊喝咖啡邊工作，從隨身碟或是雅虎網路硬碟中讀出檔案，完成工作之後，再利用星巴克提供的無線上網設備，將工作資料傳回辦公室，工作完畢順便上eBay網站買買東西，這就是所謂的「新生活」型態。
雖然在台股當中，較缺乏能夠直接利用上述網路服務獲利的標的，但在此全球新生活趨勢下，已有不少電子硬體及網路設備個股，可望在美國「新生活概念股」的帶頭衝鋒之下，獲得不少商機，成為台股中的新興熱門標的。
新興概念股２：瑞士概念股
萬寶投顧創辦人朱成志的新書「瑞士概念股」，近期成為投資市場話題重心之一，雖然不少讀者看過瑞士概念股後，認為書中擬定的選股方法，仍舊是著墨在中長期獲利穩定的個股，並無太新穎的想法，但其強調各級產業中，應找出具有「工匠精神」營運模式的公司，至少已打破國內多數投資人執著於明星產業的舊有迷思。
從成熟產業當中挑選火煉真金
所謂「工匠精神」，在營運策略上，改變了以往「以量取勝」的作法，轉為「以質取勝」，用品質的提升，拉高產品利潤空間，像是把傳統單車賦予各式新功能設計的巨大，或者努力經營品牌的宏碁，雖然所處產業不具爆發性成長，但因企業營運具有精益求精的工匠精神，致使公司獲利長期穩定成長，都可視為瑞士概念股的典型代表，瑞士概念之所以會成為題材，與絕大多數電子代工廠營運微利化，令投資人失去信心有關。
不過，也由於這類概念股並不能單純從獲利數字、產業屬性等明確的層面來挑選，而必須以個股營運「精神」的檢驗來發掘相關個股，一般散戶在不易窺探、驗證公司營運精神之下，當然不易找出瑞士概念股。專家認為，投資人不妨可從公司成立時間較久、且所屬產業進入成熟階段的個股開始著手，若個股能在一個發展成熟、競爭激烈的產業環境中，歷久不衰，代表它具有透過「精工」來維持競爭力的能力，就符合瑞士概念股的基本精神。
新興概念股３：新財報概念股
三十五號公報來襲，看誰撐得住
此外，今年起開始實施多項會計新制，一般解讀，無論是七號公報、三十四號公報或三十五號公報精神，對於個股的財報編制來說，多半都有一定程度的帳面衝擊，其中，三十五號公報又稱「資產減損處理原則」，對於財報的帳面資產價值更是只有減分不會加分，其衝擊程度更加受到市場關注，法人認為，三十五號公報將對個股去年年報或今年第一季季報，帶來全面性的影響，電子股的衝擊程度尤需注意。
老牌資產股價值浮上檯面
不過，新制實施也能間接讓具有良好資產的個股浮上檯面。法人認為，三十五號公報對電子、中概等個股造成負面衝擊較大，但對老牌資產股來說，由於資產的取得成本已經經過長期攤提，因此較無因應新制而需大舉提列資產減損的問題，相對之下，股價反而有機會從此鹹魚翻身。
此外，國際投信研究員陳智偉表示，老牌資產股除了適合成為新財報上路後的避險標的之外，股價也不乏因「避風港效應」而獲得進一步推升的機會，分析師認為，在市場籠罩新財報制度的危機意識時，老牌資產股容易獲得避險性資金進駐，而避險性資金往往操作較為保守，對相關個股多少形成鎖碼效果，在資金堆積下，對股價後勢具有正面意義。
新興概念股４：高股息概念股
現金至上，配息比配股好
二○○四年，令人喪膽的地雷股事件一再爆發，在市場缺乏信心之下，使得「現金至上」成為投資市場的主要價值觀之一，於是所謂定存概念股、高股息概念股逐漸受到市場重視。簡單來看，定存利率偏低，致使保守型投資人將資金移往高股息概念股，而經濟成長趨緩，產業利潤遭到壓縮，以致股市操作困難，則使積極型投資人也轉向把握現金股息，於是，高股息概念股成了各類型投資人的佈局共識。
殖利率達到五％以上可稱「高股息」
匯豐中華投信副總經理石正同表示，一向標榜高成長性的台積電、友達等人氣股，過去因為看好產業成長空間，均將手中盈餘轉增資而配發股票股利，增加資本支出以掌握未來景氣，但在今年，則皆首度轉向配發現金股息，代表公司並不十分看好未來產業成長力道，乾脆把盈餘直接以現金發給股東。從另個角度思考，產業成長不強，自然不利股價漲升，若配發股票給股東，股子股孫們恐怕也不能為股東帶來資產加分效果，而配發現金，則除了讓股東的投資績效落實於現金流入之外，也能控制股本膨脹，維持企業獲利能力。
至於如何選擇高股息概念股，專家認為，稱得上是「高股息」者，現金股息殖利率至少應在五％以上，也就是配息水準達到買進價位的五％。但石正同強調，為了避免賺股息賠股價，選擇標的時仍應注意基本面，不妨多加觀察近年稅後盈餘是否穩定成長，就匯豐中華投信的篩選結果來看，近三年盈餘穩定成長，且現金股息殖利率相對較高的個股，除了電信業者之外，多集中在鋼鐵、塑化、航運、紡織等傳產類股中。
新興概念股５：海嘯重建概念股
南亞海嘯引爆重建新商機
除了上述四種新興概念股之外，去年底發生的南亞地震及海嘯巨災，對某些個股竟有因禍得福的效果，巨災發生後，國內重建概念股的市場認同度旋即攀升，本以為這不過是個短線題材，不過，若從相關個股的「其餘建設需求」來看，題材效應恐怕不止短線，而是具有一定長度的續航力，無論是國內房產市場持續復甦，或是大陸因應二○○八年舉辦奧運所引發的建設需求，都讓這些短線當紅的災後重建概念股，有機會成為新興的投資主流之一。
原物料族群較具續航力道
富邦證券表示，就短線而言，包括輪胎、橡膠、醫藥或觀光業者等，均有題材面的助漲效應，然從中長線來看，則應該回歸到重建實質需求層面，除了營建股有機會得到重建商機之外，包括水泥、鋼鐵等原物料產業，都是在南亞災後的短線題材效應結束後，有機會維持一定股價續航力的族群，專家認為，台泥、亞泥、華固等個股，都是短、中期均值得多加留意的重建概念個股。
再次強調，概念股的投資價值會隨著時局變遷而過期，上述五種新興概念股，也不是長期投資獲利的絕對保證，不過，它們畢竟是因為高度微利化、高度風險化發展之下所衍生的投資概念，只要趨勢並未明顯轉變，五種新興概念股也就仍在賞味期限之內，透過適當的選股與操作，不難嘗得投資獲利的果實。
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