邱顯比、葉銀華教授
10月全球股市普遍上漲，美、日與新興市場領漲，歐洲相對疲弱。美國三大指數延續升勢，S&P
500上漲2.27%，Nasdaq上揚4.7%，受惠於聯準會降息後資金成本下降與人工智慧題材再度發酵，Nvidia市值突破五兆美元成為焦點；中美貿易緊張局勢暫緩，也提振市場情緒。歐洲股市漲幅有限，銀行業壓力與成長動能不足使其表現落後，主要指數波動加劇。日本股市表現最為亮眼，Nikkei
225飆升
16.64%，創三十年來最大單月漲幅，主因新任首相高市早苗推出財政刺激預期與日圓大幅貶值帶動出口與科技股強勢。新興市場同樣回溫，MSCI新興市場指數上漲4.19%，受惠於政策寬鬆與大宗商品價格回升，市場對內需復甦與貿易改善抱持樂觀。全球面向的MSCI
世界指數上升2.26%，主要反映美、日與新興市場的強勁表現。整體而言，10月股市的主旋律是「AI驅動與利率下降」並行，搭配地緣政治緩和與政策支撐，使風險資產情緒轉為正面。
台灣加權指數10月大漲2,412點、漲幅9.34%，收在28,233點，創下史上10月最大漲點紀錄且首次突破28,000點新高。漲勢主軸集中於大型科技權值股，尤其台積電單月上漲逾15%至1,500元以上，帶動AI伺服器、半導體設備、封測與散熱族群連動上漲。AI題材與國際資金回流成為主要推力，成交量明顯放大，市場人氣回升。然而OTC報酬指數僅上漲1.09%，顯示資金集中於權值與AI主線個股，台灣50報酬指數單月大漲11.81%。基本面上，第三季財報陸續揭露，多數科技公司獲利優於預期，加上美股強勢與日圓貶值助攻亞洲資金行情，使台股在區域市場中表現突出。
228檔台股基金10月平均報酬率9.99%，175檔擊敗大盤(占比60.76%)，在權王台積電單月大漲15%且市值權重超過四成但主動型基金投資台積電不得超過投資組合10%的限制下，這個表現更是難得。10月除台積電外，AI供應鏈伺服器、半導體設備、封測、散熱、基礎建設等類股齊揚，使得投信基金可選擇標的多，也是重要原因。子類中科技類(11.55%)、中小型(12.57%)、一般股票型(11.90%)、中概股型(11.18%)單月報酬率皆超過11%。63檔一般型ETF平均報酬率6.34%，不如主動型基金表現，細分類中市場指數(9.20%)、主題式/產業型(8.62%)雖遜於主動型基金但差距不大，高股息(1.86%)在多頭市場則遠遠落後。主動式ETF近來吸引不少投資人，規模迅速增加，5檔主動式ETF10月平均報酬率10.99%，表現不錯。8至10月台灣加權股價報酬指數大漲20.49%，282檔台股基金平均報酬率24.19%，超越指數3.7%，191檔擊敗指數(占比67.73%)，子類中科技類(28.52%)、中小型(31.47%)、一般股票型(27.91%)、中概股型(29.35%)、上櫃股票型(27.65%)，報酬率皆超過25%。
882檔跨國投資股票型基金10月平均報酬率3.30%，其中658檔正報酬(占比74.60%)。381檔全球一般股票型基金(4.30%，全部幣別，以下同)，表現優於MSCI世界指數(2.26%)。亞洲(6.75%)、日本股票型(7.06%)、產業類ETF(8.07%)、主動式ETF(7.35%)是表現較佳子類。12檔日本股票型基金表現看似落後以大型股為主的日經225指數(16.64%)，卻與代表日本一般股票的東証Topix指數(6.19%)相當。新興市場(4.67%)、美國股票(4.42%)表現次之。中國大陸股市10月漲勢稍歇，42檔中國大陸A股基金平均損失0.91%。8至10月860檔跨國投資股票基金平均報酬率12.65%，不少子類報酬率接近或超過20%，如亞洲(18.08%)、大中華區(20.25%)、日本(18.18%)、中國大陸A股(19.74%)、日本一般型ETF(19.58%)、中國大陸一般型ETF(22.03%)、產業類ETF(20.52%)、主動式ETF(19.62%)。
10月全球債市在多重因素交互作用下呈現價格上揚、殖利率下滑的格局。美國聯準會於10月29日宣布降息0.25個百分點，將聯邦資金利率目標範圍降至3.75%～4.00%。同期，美國10年期國債殖利率自月初4.12%降至月中3.97%，月末回升至4.11%。在該利率環境與降息預期下，全球債券指數如Bloomberg
Global Aggregate Bond
Index有約1%的正報酬，主要受通膨壓力緩和、主要央行政策鬆動與避險需求回升推動。歐洲與日本政府債亦因避險資金流入、信用利差縮窄而上揚。新興市場債則受美元回落與資金重配置帶動表現相對穩健。
10月各債券型基金各子類皆為正報酬(反向型除外)，但報酬率多在1%以下，新興市場債表現略優於成熟市場債，投資等級債與非投資等級債則差異不大，另外由於台幣略為貶值，台幣計價級別的報酬率略優於原幣計價級別。288檔全球投資等級債平均報酬率0.58%，其中92檔台幣計價級別平均報酬率0.92%。全球新興市場投資等級債(全部幣別1.00%，以下稱全；台幣1.32%，以下稱台)、亞洲新興市場投資等級債(全0.88%，台1.21%)、新興市場非投資等級債(全0.99%，台1.20%)、亞洲非投資等級債(全1.10%，台1.25%)，一般型債券ETF(1.39%)是10月表現較佳的子類。8至10月債券型基金表現不錯，不少子類三個月累積報酬率超過3%，另外由於新台幣兌美元貶值2.71%，台幣計價級別報酬率明顯較佳。表現較優的子類包括全球新興市場投資等級債(全3.58%，台4.86%)、新興市場非投資等級債(全3.08%，台4.11%)、亞洲非投資等級債(全4.56%，台4.79%)、一般債券型ETF(6.96%)、主動式ETF(4.11%)。
平衡型基金10月表現不錯，其中以國內股票債券平衡型(7.13%)及亞洲平衡型(全6.92%，台7.31%)為最佳。全球平衡型(全2.88%，台3.38%)與多重資產型(全2.66%，台3.17%)報酬類似。8至10月平衡型基金也頗有收穫，國內平衡型(16.45%)報酬率超過15%。全球平衡型(全8.41%，台10.26%)、亞洲平衡型(全13.88%，台16.69%)、中國大陸平衡型(全11.47%，台13.67%)也有雙位數報酬。多重資產型(全7.40%，台9.17%)也尚稱穩健。
作者為台大財經金融系教授
