國泰新興高收益債券基金九月份經理人報告

9月以來在主要央行縮減購債， 美國兩黨對預算案進入攻防階段， 而中國的監管力道持續、 恒大可能破?重組的影響下， 9月份風險資 產走勢大多震盪走跌， 美公債殖利率亦受9月FOMC會議釋放減購資 產訊號而上揚突破第二季以來波動區間， 使信用資產普遍承壓下跌。 9月份美國公布之總經數據好壞不一， 顯示Delta疫情升溫對景氣造成 負面影響。 也因消費者信心指數及零售銷售數據相對疲軟， 使市場對 美國未來GDP有所下修。 美國預算案與政府債務上限在國會陷入僵 局。 共和黨反對民主黨推動3.5兆元財政刺激方案， 並以反對提高債 務上限方式作為手段要求民主黨放?刺激方案。 聯準會9月會議聲明 再度?化?碼購債的政策方向， 主席鮑爾記者會則稱不需超級?勁的 就業報告即可?動?碼， 預料將於11月會議宣布縮?購債藍圖， 就 點陣圖來看對預期升息的時點提前， 整體貨幣政策情景基調較市場原 預期偏鷹。 另全球供應鏈受疫情影響而混亂， 眾多?品面臨供應鏈中 斷、 造成通膨持續走高， 諸多利衝擊下造成全球金融市場不安情緒上 升， 全球主要股市明顯拉回。 通月美國S&P500指數下挫4.76%；德 股下跌3.63%； MSCI新興市場股票指數下跌4.25%。

債券市場方面， 9月份美Fed官員續釋放縮減購債訊號，加上能源 價格上漲推升主要國家通膨預期，而歐洲與澳洲央行亦宣告將縮?購 債規模，英國央行更直指將適度收緊貨幣政策，主要G10國家央行貨 幣政策前景轉向正常化下，推升美、德公債殖利率走走揚， 10年美債 殖利率更一度突破1.5%。通月美、德10年期公債殖利率收於1.49%及 -0.20%，皆較8月底上揚18bps。 信用資產方面，本月隨避險公債殖 利率出現較大幅度上揚，加上中國的多項數據不如市場預期，以及恆 大的倒閉風暴發酵，主要信用資產利差除歐美投等債外皆呈現擴大， 通月僅美高收小幅收漲外、多數信用資產價格全面收跌，其中以亞高 收跌幅最大，主因中國恆大集團的資金周轉問題雖稍有轉圜，但也非 脫離險境，使中國房地產業處於風聲鶴唳之中，相關信用利差再度急 遽擴大。 展望10月份，債務上限與加稅議題已拖延至10月，且美國 Delta疫情升溫造成經濟有放緩跡象，加上10月初禁止逐房客令將解 除，房租上漲恐帶動未來 CPI再度揚升，通脹及停滯性通膨疑慮持續 擾動市場，另成熟國家央行開始邁向貨幣政策正常化以及中國恆大警 報尚未解除，在政策與經濟不確定性升高的環境下，風險性資產走勢 料將持續承壓震盪。