公債殖利率走升 風險與信用債市動能降溫

歐美近期金融業事件影響投資人對央行升息前景的評估，市場避險情緒使資金流向公債，壓低公債殖利率。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周包括投資級債、非投資級債及新興市場債等主要債市資金皆呈淨流出狀態，風險債市動能普遍轉弱。

安聯投信表示，過去一周包括歐美金融銀行業的事件、歐洲央行正式升息兩碼及美國最新CPI指數增幅較預期為大等各式消息牽動市場對央行未來貨幣政策態度預期，也使金融市場波動加大、避險情緒有所提高、美國10年期公債殖利率單周走低27點收於3.481%。觀察全球主要債市，政府公債與投資級債等較具避險性質者上周多收紅；非投資級債則是大多走跌，其中歐洲非投資級債單周表現相對較弱。

觀察總體經濟面向，安聯投信表示，2月份的Markit全球採購經理人指數(PMI)意外攀升至50榮枯線以上，其中新興市場指數來到51.6是帶動指數上升的主因，多數興市場PMI數據皆較前一月為佳，顯示全球當前經濟表現較預期強勁。

在美歐國家部分，安聯投信表示，可發現除美國就業市場持續火熱外，其零售銷售成長率及歐盟企業與民眾信心相關數據也都表現亮眼，景氣表現優於預期。在通膨狀況部分，雖通膨持續降溫，但降幅較預期緩慢，其中美國ISM價格指數反彈，生產成本的增加恐又影響通膨風險。

在債市投資上，安聯投信海外投資首席許家豪表示，經歷了去年的連續升息，全球公債殖利率來到近5年的相對高位，但信用債提供了更高的收益率，更具吸引力，不過根據美銀調查，投資級債投資者較擔心央行政策，非投資級債投資者較擔心經濟衰退，故此兩項信用債尾端風險後續宜留意。

進一步觀察信用債基本面，許家豪指出，目前投資級債企業槓桿比率下降、涵蓋率處在高位，加上信用展望比例來到歷史新高，財務和信用基本面整體來說穩健。在非投資級債部分，已開發市場如美歐非投資級債企業違約率仍處於低檔、優於新興市場，且持續獲得升評，基本面持續轉佳。

在債市策略上，許家豪表示，近期市場的修正再次拉高債券收益率、信用債投資吸引力仍高，我們認為今年在降息機率不高且升息空間有限的情況下，布局宜聚焦聚較高收益、評級較佳的多元信用債券，透過息收來累積投資報酬率。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2023/3/15單位：億美元

 

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