富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

(2021/4/12~2021/4/16)

一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧：數據強勁且市場預期短線通膨上揚不會動搖聯準會寬鬆基調，美股再創新高

市場預期短線通膨上揚不會動搖聯準會寬鬆基調，上週初請失業救濟金人數、零售銷售數據優於預期提振市場樂觀情緒，激勵史坦普500指數再創新高，道瓊工業指數首次突破3萬4千點，聯準會褐皮書顯示美國經濟活動成長步伐加快，消費支出出現改善，主席鮑爾表示在考慮提高利率之前將先逐步減少購債規模，而且，將等通膨和就業達到目標後再考慮提高利率，這兩項條件不太可能在2022年底全部滿足。強勁的企業財報加上英國進一步重啟經濟，輔以市場正面消化美國創高的通膨數據掩蓋嬌生疫苗血栓風險帶來的疫苗供應變數，推升歐股近週再創新高，並且為連續第七週上漲，此外，高盛證券看多銅價，再加上包括國際能源署及石油輸出國組織連袂上調今年全球石油需求，同步推升基本原物料價格及油價，激勵礦業類股近週大漲逾3%，漲幅居各類股之冠，而能源類股週線漲幅亦超過1%。美國數據多優於預期，歐洲錯綜：美國三月CPI年增率自1.7%升至2.6%，創2018年8月以來最大增幅，但主要來自能源價格上漲所帶動，核心CPI年增1.6%，上週初請失業救濟金人數減少19.3萬人至57.6萬人，降至2020年3月疫情開始以來低點，受到經濟逐漸重啟及新一輪刺激支票提振，三月零售銷售成長9.8%，創十個月最大增幅，三月製造業產值成長2.7%，創八個月來最大增幅，包括礦業和公用事業在內的工業生產月增1.4%，費城及紐約州製造業指數四月份雙雙反彈，分別躍升至26.3及50.2，均超出預期，四月NAHB房屋市場指數自82小幅攀升至83，符合預估。二月份義大利工業生產年減0.6%、二月份英國工業生產及製造業生產分別年減3.5%及4.2%，皆優於預估及前值，四月份德國ZEW景氣調查預期70.7遜於預估及前值。三月份德國及法國消費者物價指數終值年增1.7%及1.1%，皆同於初值，高於前值。

史坦普500十一大類股除通訊服務類股外均上揚，漲幅介於0.06%~2.83%；美國十年期公債殖利率降至三月上旬以來低點，挹注公用事業及不動產類股漲逾2.4%領先；有六名女性在接種嬌生新冠疫苗後形成罕見的嚴重血栓，美國衛生當局建議在完成調查前暫緩接種，嬌生同時推遲在歐洲推出新冠疫苗，嬌生股價下跌0.53%，反觀輝瑞與BioNTech將提高本季供給歐盟的新冠疫苗數量25%，Moderna完成兩劑新冠疫苗接種半年後有效率仍達90%以上，股價連袂走高，聯合健康集團第一季財報優於預期且上修2021年財測，醫療及工業儀器製造商丹納赫預先公布第一季營收超出預期，股價均漲逾3.6%，挹注醫療類股上漲超過2%；科技類股收高1.09%，蘋果將於4月20日舉行今年首場產品發布會，股價收高1.13%，NVIDIA將推出第一款服務器微處理器於2023年初上市，NVIDIA股價大漲12%，英特爾則下跌4.75%，微軟宣布以197億美元收購人工智慧和語音技術公司Nuance Communications，後者股價勁揚16%；高盛證券第一季交易業務以及投銀業務收入分別躍增47%及73%，挹注第一季營收及獲利均創紀錄新高，激勵股價上漲2.3%，富國銀行第一季獲利超出預期，帶動股價收高4.3%，花旗集團首季獲利創紀錄新高，將退出13個國家的消費金融市場，股價小漲0.17%，交易與投銀業務表現亮麗挹注摩根大通及美國銀行第一季獲利均超出預期，惟貸款需求低迷拖累股價下跌超過2.6%，壓抑金融類股以0.06%漲幅較小(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.70%至34,035.99點，史坦普500指數上漲1.02%至4,170.42點，那斯達克指數上漲1.00%至14,038.76點，費城半導體指數下跌0.70%至3,271.33點，羅素2000指數上漲0.61%至2,257.07點，那斯達克生技指數上漲3.12%至4,817.05點；MSCI歐洲指數上漲0.3% (彭博資訊，統計期間為4/12~4/15，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：企業財報、經濟數據、拜登政策進展

(1) 新冠疫情及疫苗施打進度：目前美國每100人的疫苗接種數量為59.7劑，總接種數量達1.98億劑，已逼近拜登上任百日內接種2億劑疫苗的目標(彭博，截至台灣時間4/16早上11點)。

(2) 經濟數據：(a)美國：四月PMI初值、三月成屋銷售及新屋銷售、初請失業救濟金人數，多位聯準會官員談話。(b)歐洲：各國四月份採購經理人指數初值，英國及歐元區四月份消費者信心指數，英國三月份物價指數及零售銷售，英國二月份失業率。

(3) 歐洲央行利率決策會議：預估將維持歐洲央行主要再融資利率於0%、邊際借貸利率0.25%及存款授信額度利率-0.5%。

(4) 企業財報：根據彭博資訊統計，未來一週約有80家史坦普500企業將公佈財報，包括科技網路(IBM、Netflix、科林研發、英特爾)、醫療(嬌生、直覺外科、Biogen)、電信(Verizon、AT&T)、消費品大廠寶僑、公用事業公司NextEra Energy及多家航空股。

(5) 美國財政政策：拜登政府預計四月下旬公布財政提案的第二部份美國家庭計劃，側重改善教育、醫療等領域。

(6) 4/20蘋果將舉行今年首場產品發布會。4/22~23拜登舉辦線上氣候峰會，邀請40國領袖參加，市場預估拜登將在會前公布積極的2030年減碳排放目標。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值補漲題材，留意歐股政策作多行情

美股：富蘭克林證券投顧表示，美股財報季起跑，財報表現及營運展望將成為市場關注焦點，根據Factset統計(4/9)，史坦普500大企業第一季獲利預估成長24.5%，將是2018年第三季以來最大增幅，較去年年底預估的15.8%上調，其中消費耐久財(103.2%)、金融(78.7%)、原物料(46.4%)類股獲利成長最強勁，科技股獲利預估成長22.4%，工業及能源股獲利預估分別衰退16.6%及15.3%。放眼今年各季度美國企業獲利均可望繳出雙位數增幅，史坦普500大企業第二至四季獲利年增率預估分別為53.1%、19.2%及14.8%，2021年全年獲利預估年增26.3%，有望支持美股延續多頭行情。

富蘭克林證券投顧表示，今年美國景氣動能及企業獲利可望明顯改善，輔以聯準會維持寬鬆貨幣政策，預期美股可望延續多頭格局，隨著類股輪動加快，建議投資人以創新成長+價值補漲雙題材，輕鬆掌握輪動節奏，逢回分批或定期定額皆宜。

歐股：Refinitiv資料(截至4/13)顯示，預期第一季度STOXX 600公司的獲利將成長55.7%，上週預估為成長47.4%，營收預期成長2.7%，上週預估為成長1.8%，目前僅3家企業公布第一季獲利，66.7%公布的數據優於預期，2家企業公布第一季營收，皆優於預期，下週將有32家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第一季整體產業獲利成長55.7%，十大主要產業中，除醫療產業為獲利下滑10.4%外，其餘皆為正成長，以循環性消費獲利成長880.3%居冠，工業類股獲利成長323.3%居次，基本原物料及非循環性消費產業亦分別有89.3%及76.7%的成長，整體營收預期成長2.7%，正成長與負成長產業各半，分別以公用事業類及科技業正成長17.1%及14.3%居前，金融及醫療產業則營收下滑3.7%及3.5%居末。富蘭克林證券投顧表示，依據歐盟預估，第二季疫苗供應將可望加速，有望在第三季達到70%以上人口接種的目標。另一方面，歐洲多國經濟數據顯示，即使面臨疫情重燃市場仍看向疫後經濟復甦樂觀前景，在全球經濟活動持續復甦下，歐洲企業全球化佈局比重較高的優勢將可望受惠。此外，歐盟復甦基金的推動及逐步落實，不但反應出更加團結的歐洲聯盟，也將更進一步推動歐洲經濟邁向長期可持續性的成長。此外，美國所通過的1.9兆美元紓困計畫亦將對歐洲產生正面外溢效果，且美國總統拜登簽署簽署氣候變遷的行政命令，有意打造美國為最大清潔能源出口國，正與歐洲的綠色政綱互相呼應，亦將直接嘉惠作為環境投資先驅的歐洲市場及相關產業，在類股輪動加速下，建議投資人介入歐洲股市以直接受惠刺激政策的循環類股為布局核心，長線在ESG等新興題材支持下，歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

過去一週表現回顧：經濟數據利多鼓舞新興股市走揚

美國經濟數據利多推動美股續創新高價位，加以美債殖利率與美元匯價走弱，同步拉抬新興股市走揚。

中國第一季GDP成長率18.3%創紀錄新高水準但稍低於預期，三月出口成長30.6%、工業生產成長14.1%、社會融資規模3.34兆人民幣，數據遜於預期，但進口成長38.1%、零售銷售成長34.2%、銀行新增人民幣貸款2.73兆，數據則優於預期。經濟數據整體正向，然中國人行開展1500億人民幣中期借貸便利(MLF)操作與100億七天期逆回購(附賣回)操作，相減本月到期金額後等同自市場回收中長期資金61億元，政策偏向緊縮擔憂拖累陸股走弱，醫藥衛生與工業類股領跌盤勢。港股由受惠商品價格帶動上漲的能源原物料類股領漲收紅，中國監管部門對阿里巴巴壟斷行為開出182億人民幣史上最高金額罰單，阿里巴巴週線反大漲8.3%展現利空出盡走勢。南韓三月就業人數較去年同期增加31.4萬人，13個月來首見成長，韓股由通訊、化學、製藥等類股領漲收高，樂金化學旗下樂金能源與SK Innovation就電動車電池專利侵權問題達成和解，樂金化學與SK Innovation股價連袂漲逾一成。印度疫情顯著增溫，單日新冠肺炎新增確診人數突破20萬人次創紀錄新高，引發印股龐大賣壓，三月躉售物價指數年增率攀抵7.39%新高水準，印股由軟體服務商Infosys、IndusInd銀行等股領跌收黑。巴西參議院啟動對於政府應對新冠肺炎疫情是否失職之調查，惟國際油價與鐵礦砂價格上漲推動巴西石油、鐵礦砂生產商Vale等能源原物料類股走揚，引領巴西股市走強。美國總統拜登與俄羅斯總統普丁進行通話，美方更提議舉辦雙邊峰會以尋求兩國關係穩定，掩蓋美國宣佈對俄羅斯祭出新制裁方案利空，加以國際油價大漲，推升俄羅斯股市勁揚。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.20%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲0.02%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.44%，摩根士丹利拉丁美洲指數上漲2.69%、摩根士丹利東歐指數上漲3.27%。(彭博資訊美元計價，統計期間為4/12~4/15，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國LPR利率設定、南韓出口數據、俄羅斯央行利率會議

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國每月例行之貸款市場報價利率調整(預估維持不變)，南韓四月前20日出口，俄羅斯央行將舉行利率會議，預期將調升基準利率一碼至4.75%。博鰲亞洲論壇年會將於4/18~4/21舉行，留意中國領導人談話。

(2) 亞股投資前景：美國公債殖利率水準攀升、對中國過度緊縮政策的擔憂、部份國家疫情有所增溫，多項利空因素壓抑近兩個月來亞股走勢相對全球股市疲弱。然而美債殖利率攀升主要反應美國經濟復甦預期，此亦有助提振亞洲國家出口前景，這已率先印證在中國、南韓、台灣等主要亞洲國家今年來強勁的出口動能，國際貨幣基金四月份全球經濟展望報告，將新興亞洲2021年經濟成長率預估由一月份預估的8.3%進一步上調至8.6%，至於中國官方雖欲推動政策正常化，但預期會是逐步的過程而非短期內強力去槓桿，反而有助中國維持更為長期的成長動能，整體而言，在疫苗接種逐步普及與基本面持續改善下，看好亞股投資前景。

中長線投資展望：總經環境有利新興股市表現，各國投資機會多元

富蘭克林證券投顧表示，包含聯準會在內的主要央行持續釋放寬鬆政策意向，市場流動性充沛無虞搭配經濟前景改善，即便殖利率或仍有上揚壓力，但股市在歷經先前一波快速修正後，預期對於利率上升的利空反應有望逐漸鈍化。新興市場經濟已由倚賴商品輸出轉向倚賴科技發展，透過領先的創新技術進而改變整個新興市場的產業發展模式，數位創新尤為需要密切關注的趨勢發展，同時也留意能受惠於新興市場消費滲透率提升與消費升級長期趨勢的企業。不過，較佳的現金流、強勁的財務體質、資本效率提升與較低的循環性等新興市場企業利基，都未能完全反應在新興股市的股價表現上，預期評價面優勢將會是未來驅動新興股市表現的重要動能。

富蘭克林證券投顧表示，中國三月生產者物價指數(PPI)年增率攀抵4.4%，然而主要為生產者物品(Producer Goods)價格攀升5.8%所帶動，消費者物品(Consumer Goods)價格攀升幅度僅0.1%，顯示製造業復甦動能較快，預期未來幾個月PPI年增率可能繼續上揚，但傳導至CPI推升通膨上揚的壓力不大，消費與服務業的回升速度相對溫和，評估中國人行亦無須過快收緊貨幣政策。二月中旬以來受到政策緊縮擔憂與官方加強平台經濟監管等利空影響，導致中國境內外股市表現相對全球其餘市場更為疲弱，惟隨股市評價水準逐步修正，具備明確基本面優勢的中國市場可望再度吸引資金回流。

全球債市

過去一週表現回顧：景氣熱絡+美國公債上漲，各債市同慶

成熟政府債市：富時全球債券指數本週上漲0.34%，美國公佈的就業、零售銷售、製造業產值、工業生產、房市數據均顯示經濟熱絡復甦，聯準會主席鮑爾表示在考慮升息前將先逐步減少購債規模，且將等通膨和就業達到目標後再考慮升息，這兩項條件不太可能在2022年底全部滿足。然而，美國公債則受惠於空頭回補以及海外投資人買入而上漲0.70%，十年期公債殖利率下滑8.26點至1.5759%。歐洲公債小漲0.06%，主要公債變動不大，公佈的歐元區二月零售銷售和工業生產雖仍顯疲弱但優於預期(彭博資訊，截至4/15)。

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上漲1.18%、當地公債指數(換成美元)上漲0.75%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.28%、富時波灣債市指數上漲0.64%。投資人對全球經濟前景有樂觀期待，加上美元隨著美國公債殖利率回落，激勵新興國家資產表現。厄瓜多美元主權債大漲28.54%，4/11舉行的第二輪總統大選結果，由親市場派的候選人Lasso勝選，市場樂觀期待新總統將推動經濟復甦，以及延續與IMF的協議與合作。土耳其新央行總裁上任後的首次利率會議決議維持不變，也沒有將進一步緊縮的評論，土國當地公債上漲1.02%。美國政府宣佈自6/14起禁止美國金融機構參與俄盧布公債的發行市場，所幸受惠油價反彈6%支撐，俄國公債上漲0.96%。投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差小揚1點368基本點(彭博資訊，截至4/15)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.13%，歐洲高收益債指數上漲0.10%；美國投資級公司債指數上漲0.81%。儘管經濟數據和財報表現不俗，同時通膨數據超預期，惟聯準會官員認為高通膨屬於短暫現象，加上空頭回補、日本恢復美債購入及機構逢低買入，壓抑美十年債殖利率持續走低，支撐信用債市普遍上揚，美國宣布對俄羅斯制裁、阿國石油設施受襲和需求前景增溫，油價彈升及風險情緒改善推動高收債上漲，殖利率觸及一個月低點，機率投資等級於債市中領漲。美國高收債各產業債漲多跌少，以能源、金融及公用事業債表現較佳，消費債墊底，子產業中以菸草、能源設備及不動產REITs債表現居前。受惠中國3月份進出口數據強勁，景氣成長前景帶動大宗商品表現，原物料齊步走揚，支撐歐洲高收債週線收漲。殖利率攀高勢頭有所反轉，利差壓力釋放，激勵投資等級債走高，所有產業均收漲，以通訊服務、工業及原物料債領漲，個別公司債中，隨需求前景改善，油價逼近70美元，推升石油探勘及生產公司Moss Creek Resources公司債表現，週線上漲逾4%。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差擴大4點至296點；歐洲高收益債指數利差降1點至302點(彭博資訊，截至4/15)

未來一週貨幣政策：俄羅斯央行可能升息

利率會議：印尼(4/20，預期維持政策利率水準於3.50%)，加拿大(4/21，預期維持政策利率水準於0.25%)，歐洲央行(4/22，預期維持基準利率水準於-0.50%，再融資利率於0.00%)，俄羅斯(4/23，預期升息一碼至4.75%)。

中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示，今年以來債券市場遇到美國公債殖利率彈升的排擠壓力，普遍跟隨美國公債而震盪，然而新興債市中則以波灣債市較為抗跌，主要原因在於波灣有四項獨特優勢：(1)波灣為全球主要富裕的區域、政府負債壓力低於其他地區；(2)如今全球主要國家央行印鈔救市、財政部大肆舉債支出時，波灣政府卻仍嚴守傳統的財政撙節政策；(3)波灣國家積極進行經濟結構改革，欲降低對能源的依賴，產業朝多元化發展；(4)全球投資專業機構甚少著墨於波灣國度，潛藏許多機會未被挖掘。此外，2020年底波灣債市佔新興市場主權債、企業債的權重分別已提高至兩成、一成，然而全球投資機構對波灣債仍屬低配置狀態，意謂未來資金還有很大的流入空間可期。

富蘭克林證券投顧表示，儘管預期主要央行將繼續保持低利率的政策環境，但非系統性的經濟復甦可能呈現V型成長，輔以大規模財政計畫，過去長期低迷的通膨水準可能走升，市場預期美國十年期公債殖利率將於年底觸及1.8%，展望後市，債市的投資依舊充滿挑戰，尤其需留意當殖利率的上行壓力自長端向短端延伸，信用債市可能進一步受到影響，以利差來看，高收債的收益回報表現仍具吸引力，匯市則是另一個需要留意的變數，將牽動債市佈局上的調整方向。

富蘭克林證券投顧建議，市場對於經濟復甦的正面反應加速了信用債市的利差縮窄，而雖然近期公債殖利率的上揚已對高評級的投資等級債帶來些許壓力，但所幸目前全球央行的政策主軸仍偏寬鬆，預期殖利率將維持緩升格局，信用債市仍有表現機會，布局上建議留意利差收斂接近滿足點的產業債，若殖利率走揚震盪可能加大，而隨著聯準會將允續通膨短期超過2%，取得一定程度的長期平均通膨水準，市場被迫修正對於年底十年期公債殖利率的預期，目前認為可能超過1.8%，我們相信投資人應該為此或更高的利率水平作好準備，目前對於美國公債看法自謹慎靠向中性偏空。展望後市，預期地區、產業的分歧仍將延續，波動及輪動將常駐市場之中，美國有望於成熟市場中率先擁抱復甦，美高收依舊為主要配置，而歐洲區域復甦錯雜，若嚴格的限制措施能夠有效控制疫情，則也將具有相當投資機會，可適度於投組中建立衛星部位。

國際匯市

過去一週表現回顧：美元隨殖利率走低及通膨風險淡化走軟，非美貨幣趁勢揚升

美國公布三月份消費者物價指數月增0.6%，創下近九年來最大漲幅，數據公布後雖推升美元一度上漲，但之後仍翻黑走低，一方面反應物價走揚主要來自能源價格的上漲，另方面亦顯示市場樂觀預期聯準會的低利寬鬆政策立場不會動搖，此外，十年期美債殖利率在三月底達到近期高峰1.74%後，本月來持續回落至1.6%以下水準，牽動美元指數自三月底的近期高峰93.3價位拉回至92以下，週線走貶0.53%，為連續第二週收低。美元走貶加以市場樂觀預期歐洲第二季的疫苗接種進展將大幅加速帶動經濟加快復甦，激勵歐元近週勁揚0.57%。英鎊則是擺脫前週獲利了結賣壓，同時本週起商店、酒吧及健身房等重新開業的利多，支撐英鎊近週反轉頹勢，升值0.58%。受惠外銷訂單大增帶動日本三月份工具機訂單攀上近兩年來新高，並創近十年來最大增幅，加上美元走弱，推升日圓近週升值0.83%。全球經濟數據強勁及美元回落，加上包括國際貨幣基金會近期上調全球經濟成長預估、國際能源總署及石油輸出國組織同步上調今年全球原油需求，且高盛證券看好銅的前景，支撐商品貨幣近週走勢，包括南非幣、澳幣、智利披索、巴西里拉及墨西哥披索等漲幅介於1%~3%%。反觀印度盧比受疫情快速惡化影響，近期表現落後多數亞洲貨幣，加上商品價格走高為經常帳赤字帶來壓力，打壓盧比近週走弱0.24%。此外，美國對俄羅斯實施最新制裁行動，則使俄羅斯盧布近週漲幅收斂至1.33%。(彭博資訊，截至2021/4/16 15:45)

觀察焦點與投資展望：美元多頭受打擊，非美貨幣掃陰霾

富蘭克林證券投顧表示，市場正面解讀攀升的物價數據及聯準會越來越清晰的政策路線，顯示風險偏好情緒高漲，而地緣政治升溫下的避險需求及空頭回補的美債買盤，則同步壓低美債殖利率及美元的疲軟，技術面偏弱下，預估近期美元將介於半年線91.1及月線92.4區間震盪。而歐盟各國政府可望就疫苗護照的技術標準達成協議，帶來夏季旅遊旺季的樂觀期待，看好經濟復甦前景，預料仍將支撐歐元延續本月來的強勢格局，可望在站穩季線後挑戰1.20整數關卡，惟歐盟近日宣布五年內將發行近兆美元的債券，其中近三分之一將為綠色債券，勢將挑戰美國公債的避險資產地位，並牽動歐元及美元走勢，則仍須進一步觀察。英鎊近期表現相對溫吞，尤其對歐元本月來貶值逾2%，除了疫苗供應在近期有些許放緩外，政治不確定性升溫亦阻礙了英鎊漲勢，英國在三月單方面延長與北愛爾蘭的貨物檢查寬限期至十月，引發歐盟啟動法律程序，同時於去年底談妥且已暫行的脫歐協議必須於本月底前取得歐洲議會通過，如生變數，最差情況將使協議回到原點，並可能觸發硬脫歐，雖預估即使無法於本月底前通過，可能情境將會是再度延長而不致於陷入硬脫歐，但不確定性仍將為英鎊帶來壓力，預估短線將介於半年線1.37及季線1.386區間震盪。日本央行總裁對通膨達到2%目標表示樂觀，且在近期經濟數據強勁及美元回落下，日圓可望維持偏多格局。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：美國原油庫存下滑輔以經濟數據利多支持，油價走強

美中等主要國家經濟數據有持續改善趨勢、歐洲新冠肺炎疫苗接種有所進展，抵消近期全球新冠肺炎新增確診人數攀升引發之擔憂，國際能源署(IEA)與OPEC四月份月報同步上修今年全球原油需求預估，分別達到每日9670萬桶與9650萬桶，OPEC同時將今年全球經濟成長率預估自5.1%上調至5.4%，加以美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至4/9為止一週，美國原油庫存下滑590萬桶，連三週下滑且下滑幅度甚於市場預期，各項利多訊息推升油價走強，總計西德州近月原油期貨價格週線大漲6.98%至一個月來最高水準。基本金屬部分，受惠全球經濟與需求前景改善預期增溫，加以高盛集團看好未來銅價走勢以及美元走弱帶動，倫敦金屬交易所三個月期銅價格上漲4.00%，CRB商品價格指數週線上漲3.81%。通膨壓力隨經濟復甦浮現，美元、殖利率攜手走低，激勵金價升至七週高點，週線上漲逾1%站上1760美元關卡。美國3月消費者物價指數年增2.6%，同比上升0.6%，連續四個月上升，儘管聯準會官員言論淡化通膨長期走高可能，惟市場仍對通膨過熱保持警惕，而法國央行行長也建議歐洲央行簡化通膨目標，允許通膨暫時過熱，使得市場焦點重回通膨表現，同時美國衛生官員因安全擔憂而建議暫停使用強生疫苗，以及美國公債拍賣需求優於預期壓抑殖利率走低，此外，一系列穩健經濟數據、亮眼財報以及聯準會官員鴿派言論，帶動美元走低觸及近月低點，加上美國宣布對俄羅斯的最新制裁行動，地緣政治風險的升溫，也推動黃金避險需求，近月黃金期貨週線上漲1.27%，收於1766.8美元/盎司(資料截至4/15)。

觀察焦點與投資展望：疫苗進展、OPEC+動向、全球經濟前景

富蘭克林證券投顧表示，油價已回升至疫情之前水準的60美元附近，可能抑制進一步再大幅上漲潛力，不過隨著疫苗接種持續進展搭配美國大規模刺激政策推動，經濟活動與原油需求回升趨勢仍不會改變，高盛(2/21)預估今年底明年初即有望去化自2019年底以來積累的庫存，輔以OPEC+減產動作，都將成為油價下檔支撐，預期短線油價區間整理機率較高。短線留意仍在進行中的美國伊朗核協議談判，關乎伊朗原油供給能否順利釋放至國際市場，目前僅止於技術性官僚談判，未來若有美國國務卿與伊朗外長等部長級人物直接對話，會是雙方談判取得進展的重要指標。就能源類股而言，隨全球疫情逐步降溫加以美國持續推動大規模刺激政策，預期具備評價面優勢的能源類股仍是經濟動能回升、再通膨交易動能增溫的受惠標的，對於希望對沖通膨風險的投資人，亦可增加商品概念部位。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會維持寬鬆政策態度，但在年初殖利率急遽攀升的漲勢後，空頭回補操作、日本恢復購入美債以及機構逢低買入等因素，壓抑美債殖利率走低，輔以數據顯示美國經濟維持穩步上型，帶動美元回落，提供了黃金反彈支撐，此外，隨通膨數據的上升，市場的警惕情緒也成為另一金價上行助力，但整體來看，景氣的復甦建構了殖利率上行前景，短線通膨雖能帶動金價反彈，惟目前看多情緒不高，黃金ETF持倉也持續呈現逢彈減碼跡象，對黃金後勢展望相對中性，可留意後續通膨急遽走升帶動的反彈時點，適度逢高調節，投組中則繼續保有少量部位，提高策略多樣性。金礦商毛利持續改善，產業併購活動升溫，評價面不貴仍具投資價值，預期整理後金礦股成長的配息及持續的現金流創造能力，仍將吸引投資人眼光。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表：

資料來源：彭博資訊      

三、主要市場表現回顧