國泰大中華基金八月份經理人報告

由於市場擔憂FED升息速度加快，8月上旬科技股普遍受到壓抑，加上 地緣政治動盪以及中國嚴管網路科技類股，資金流出新興市場，使得加權股 價指數波段跌幅一度達到1,200點，不過隨著Delta病毒的疫情擴大，投資人 轉向猜測FED有可能延續寬鬆貨幣政策來支持經濟成長，加上JacksonHall 會議後聯準會主席確認減少購債與升息將脫鉤，消弭了投資人對於流動性緊 縮的擔憂，科技股再度回升，加權股價指數在8月底回到17,490點，通月轉 而收漲1.41%。展望9月份，由於全球新冠肺炎疫情仍未獲得完全控制，加 上新興國家疫苗施打速度緩慢，預期全球經濟數據將轉為震盪，後續觀察重 點將落在物價指數的變化，目前FED預估物價指數將進入高原期而後下滑， 但若物價指數持續攀高將引發停滯性通膨的疑慮，不利於股市未來發展。在 產業基本面部分，在8月底傳出台積電調高晶圓代工售價的消息之後，投資 人對於台積電以及晶圓代工產業的獲利表現恢復樂觀預期，加上第三季中開 始進入高階智慧型手機的生產及銷售旺季，有利於晶圓代工廠後續營收表現， 雖然部分電子產品如智慧型手機、液晶電視及消費型筆電出現庫存調整，但 高階晶片需求在數據中心的帶動下，仍然處於供不應求狀態，成熟製程產品 則是受惠汽車電子以及電源相關晶片的強勁需求，供需情況穩固；但另一方 面，受到部分產品庫存調整影響，面板、部分記憶體及被動元件價格出現下 滑，除了反映上半年提前拉貨之外，也代表終端業者在無法將成本上揚反應 在產品售價上，可能減少生產。在非電子產業方面，汽車產業仍面臨半導體 晶片供應不足影響，出現暫時停工現象，預料全年汽車銷量將面臨下修風險， 建材相關原物料價格則是受到大陸持續打壓房市影響，呈現震盪走勢，加上 上半年火熱的航運產業，需求也即將進入短期的淡季調整，整體而言，台股 仍將維持震盪走勢，操作上仍應謹慎。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓 代工、IC設計等產業，預期2021年仍有穩健的成長；2021年5G手機的 銷售量有機會達到5.5億支，較2020年有倍數以上成長，帶動相關零組 件如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，在雲端伺服器及資料中 心方面，2021Q1出貨量預估相較前一季持平，並且有部分廠商已恢復 拉貨動能，全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶 提高雲端資料庫使用率的帶動，2021年將維持雙位數成長，對於相關供 應鏈如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，受到汽車電子化 程度提高，以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子目前需求仍強勁， 相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的著眼長期鎖定在 全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能源車及自駕車衍 生出來的商機。