富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧：刺激方案希望重燃，美股續創新高

經過一個月的亮麗漲勢後美股高檔震盪，刺激方案希望重燃、疫苗支持經濟復甦前景，拜登公布首批經濟團隊成員名單，提名前聯準會主席葉倫出任財政部長，支持史坦普500及那斯達克指數週線上揚，再度改寫歷史新高，惟聯準會主席鮑爾表示美國經濟仍面臨重大挑戰與不確定性，敦促國會推出更多財政刺激措施，美國眾議院通過外國公司問責法案，如果外國公司未能遵守美國的審計標準，將被禁止在美國上市，法案將交由川普總統簽署。輝瑞疫苗在英國取得全球首准、OPEC+決議下月起逐步放寬減產力度、美國新一輪財政刺激方案露曙光、市場樂觀期待脫歐貿易協議終將達成及ECB下周將擴大寬鬆，加以各國PMI製造業指數及德國零售銷售數據優於預估，推升歐股上週持續收高。經濟數據錯綜：美國數據出現放緩跡象，11月ISM製造業指數自兩年高點59.3回落至57.5，服務業指數自56.6降至55.9之六個月低點，十月成屋待完成銷售月減1.1%，不如預期，ADP公布11月份民間就業人數增加30.7萬人，較前月放緩，所幸上週初請失業救濟金人數三週來首次下降，減少7.5萬人至71.2萬人；11月Markit製造業PMI指數終值：歐元區53.8、德國57.5、義大利51.5、英國55.6，11月服務業PMI指數終值：德國46、歐元區41.7，11月義大利第三季GDP終值季比15.9%，11月CPI初值月比：歐元區-0.3%、德國-0.8%，11月德國失業人口減少3.9萬人。

史坦普500十一大類股漲跌互見，類股輪動加快，過去一週成長股表現優於價值股，通訊服務、科技及醫療類股以超過1.7%的漲幅領先，反觀原物料、公用事業及能源類股跌逾0.9%，表現落後。新聞集團及華德迪士尼漲逾4%，推特及Alphabet漲逾1.9%，挹注通訊服務類股收高1.79%；Salesforce.com宣布以280億美元收購即時通訊應用公司Slack Technologies，Salesforce.com跌逾一成，Zoom Video Communications示警2021年毛利率可能承壓，該股下跌12.3%，所幸NetApp財報優於預期，美光科技上修第一季財測，兩者股價上漲超過8.8%，蘋果、英特爾及超微股價漲逾5.4%，帶動科技類股上揚1.75%；醫療類股收高1.74%，Moderna新冠疫苗臨床試驗最終分析結果顯示疫苗有效性達94.1%且無嚴重安全問題，將向美國與歐盟申請緊急使用授權，公司預計美國食品暨藥物管理局(FDA)可能會在12/17召開諮詢委員會會議，Moderna大漲23.8%至歷史新高，英國核准輝瑞和BioNTech研發的新冠疫苗，歐洲藥品管理局可能在幾週內發布意見書，最遲於12月29日舉行評估會議，然而，輝瑞因供應鏈問題將今年底前新冠疫苗產量目標砍半至5千萬劑，但維持2021年超過10億劑的目標，使該股漲幅收斂，但週線仍上漲7.68%；反觀化學股下跌2.8%，拖累原物料類股以1.95%跌幅表現居末；公用事業第一大成份股NextEra Energy股價回檔2.37%，壓抑公用事業類股收低1.17%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.30%至29,969.52點，史坦普500指數上漲0.83%至3,666.72點，那斯達克指數上漲1.45%至12,377.18點，費城半導體指數上漲3.27%至2,716.15點，羅素2000指數下跌0.33%至1,848.70點，那斯達克生技指數上漲2.09%至4,599.62點；MSCI歐洲指數上漲0.65%(彭博資訊，統計期間為2020/11/30~12/3，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：新冠疫情及疫苗進展、經濟數據

(1) 新冠疫情及疫苗研發進展：截至12/3美國新冠肺炎確診人數超過一千四百萬人，近一週平均單日新增17.9萬人、未見緩和跡象(彭博資訊)，住院人數持續攀升、單日新增死亡人數創新高，加州州長表示如果區域內加護病房使用率超過85%，將實施為期3週的防疫封鎖，持續聚焦疫情狀況、新冠疫苗研發和緊急使用授權進度以及疫苗分發，12/10 FDA將召開諮詢委員會會議討論是否授予輝瑞與BioNTech疫苗緊急使用授權。

(2) 經濟數據：(a)美國：11月通膨數據CPI及PPI、11月NFIB中小型企業樂觀指數、12月密西根大學消費者信心指數初值。(b)歐洲：歐元區12月ZEW調查及第三季GDP、德國10月工業生產及12月ZEW調查、英國10月工業生產及製造業生產。
(3) 美國支出法案及財政刺激談判：國會需要在12/11前通過支出法案以避免美國政府停擺，就財政刺激措施談判，眾議院議長佩洛西和參議院民主黨領袖舒默作出讓步，支持以9,080億美元的跨黨派小組提案作為與共和黨和白宮進行新一輪財政刺激談判的基礎，高盛證券預期年底前國會達成財政刺激協議的可能性增加，預計規模約七千億美元，相當於GDP的3.3%，時間點可能落在當前債務上限到期日12/11之後，國會可能會先以短期展延的方式避免政府關門(彭博資訊，12/3)。

(4) ECB利率決策會議及歐盟高峰會：12/10 ECB利率會議預期將擴大寬鬆刺激政策，12/10~11歐盟高峰會將討論包括疫情/疫苗、氣候變遷、貿易等議題，預料也將討論財政預算而這將牽動1.8兆歐洲復甦基金的後續進展。

中長線投資展望：定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股，留意歐股政策作多行情

美股：富蘭克林證券投顧表示，進入十二月傳統旺季，美股盤勢聚焦疫情、疫苗進展、景氣及假期銷售，短期而言，在疫苗問世且被廣泛使用之前，新冠疫情對經濟前景仍帶來不確定性，尤其，近期美國新冠疫情持續升溫，自9月中旬以來新增確診數持續攀升，醫療體系負荷量面臨考驗，經濟數據亦開始顯露放緩跡象，11月ISM製造業及服務業指數仍穩健但均自高點回落，若疫情持續惡化，今年第四季至明年第一季美國經濟增長可能面臨下修風險，摩根大通預測，由於美國新冠感染人數快速上升，導致多州對商業及民眾活動施加限制，預計今年第四季美國GDP折合年率將成長2.8%，但明年第一季恐陷入萎縮，預估GDP折合年率將萎縮1%，不過，後續隨著新冠疫苗逐漸普及，輔以美國政府有望推出財政刺激措施，將支持明年二、三季度經濟強勁增長(彭博資訊，11/21)。展望2021年，美國經濟及企業獲利改善，輔以聯準會延續低利寬鬆的貨幣政策，預期美股將延續多頭趨勢，高盛證券(11/11)認為，疫苗的推出有機會讓社會在2021年逐步恢復正常，將2020年底史坦普500指數目標上修至3700點，預估2021年底指數目標4300點。富蘭克林證券投顧建議，投資佈局靠攏長線成長趨勢正向的產業，科技及生技醫療產業分別受惠企業數位轉型及人口高齡化的中長線趨勢，建議投資人採取逢回分批加碼或以大額定期定額方式佈局科技及生技股票型基金，部分資金可搭配價值型股票基金操作，拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股：Refinitiv資料(截至12/1)顯示，預期第三季度STOXX 600公司的獲利將下滑23.3%，前週預期下滑23％，預期第三季營收下滑10.9%，前週預期下滑10.8%，目前已有289家企業公布獲利，65.4表現優於市場預期，已有333家企業公布營收，60.1%優於市場預期。下週將有2家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利下滑23.3%，不動產類股正成長46.2%最佳，公用事業類股獲利成長18.6%居次，科技類股成長13.8%，非循環性消類股則成長4.3%，其中以能源類股獲利下滑81.2%最差，整體營收預期下滑10.9%，以不動產類股正成長27.7%最佳，公用事業類股成長10.8%居次，科技成長4.3%，其他類股營收均為負成長，能源類股下滑35.8%表現最差。富蘭克林證券投顧建議，輝瑞疫苗在英國取得核准激勵市場信心，然預估要讓首批人員完成接種約需到明年3或4月，且輝瑞疫苗的產量目標砍半，在寒冬來臨、疫情嚴峻、多處更嚴格封鎖的情況下，實體經濟的復甦之路仍極為顛簸，有賴更多的政策刺激，建議投資人布局仍須謹慎，英國脫歐即將正式生效而談判仍陷僵局，對歐洲的影響仍不容小覷，目前介入歐洲股市仍應抱持謹慎態度，在類股輪動加速，產業間表現分歧加劇的環境下，建議以受直接惠刺激政策的循環類股為布局核心，超跌產業擇優適度納入配置，長線在ESG等新興題材支持下，歐股有望重新吸引投資人目光。

全球新興股市

過去一週表現回顧：經濟前景改善樂觀預期加以美元走弱，帶動新興股市走揚

新冠肺炎疫苗前景與美國刺激政策期待，輔以中國經濟數據利多、美元匯價走弱，推升新興股市由基期較低的拉美與東歐股市引領走強，連五週收紅。

新興亞洲：中國11月官方製造業採購經理人指數由51.4攀升至52.1，為2017年9月以來新高水準，連續九個月處於擴張點之上，非製造業指數由56.2上升至56.4，為今年來新高，財新11月製造業指數由10月的53.6攀升至54.9，為2010年12月以來新高，經濟數據皆優於預期，然而報導指稱美國即將上任的總統拜登不會立即取消對中國的第一階段關稅政策，且美方將中芯國際、中海油列入國防黑名單，多空因素影響下陸股週線小幅上漲，滬深300指數十大類股除能源與公用事業類股外其餘均收紅。美國眾議院通過限制中資企業在美上市法案，將交由總統川普簽署立法，投資人期待將帶動中概股回歸香港市場，有助提振港股買氣，惟港股全週仍受中海油21.4%跌幅拖累收黑。印股由印度石油天然氣、車商Maruti Suzuki、太陽製藥等股領漲收紅，疫情擔憂略收斂指數漲幅。南韓第三季GDP成長率由1.9%上修至2.1%，11月出口受惠半導體出口帶動成長4%，經濟數據利多鼓舞韓股大漲，半導體產業前景看佳推升三星、海力士兩大晶片股走強，發表全新電動車平台E-GMP的現代汽車股價亦大漲。

拉美東歐：全球低利環境整體有助熱錢湧入股市，疫苗普及在望與經濟數據利多支撐投資人風險偏好，MSCI新興拉美股市指數上漲，持續收復年初迄今失土，巴西第三季GDP創歷史最高季增幅7.7%，十一月份製造業與服務業採購經理人指數分別報64與50.9，巴西股市由先前跌深的航空類股領漲收高，淡水河谷公司因氣候與法規影響下調今年產量目標，同時保守預估明年產量約為3.15至3.35億噸，少於市場普遍預期的3.53億噸，供需因素為鐵礦砂創近七年新高的價格提供進一步支撐，俄羅斯十一月服務業經理人指數報48.2優於前期與預期，RTS指數上漲，由金融類股領漲，俄羅斯聯邦銀行看好明年經濟復甦以及個人與企業信貸增長展望，並認為主要成長機會在於電子商務，總統普丁下令俄羅斯下週起將全面大規模接種新冠肺炎疫苗(Sputnik V)。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲0.72%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.78%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲0.12%，摩根士丹利拉丁美洲指數上漲5.23%、摩根士丹利東歐指數上漲2.81%。(彭博資訊美元計價，統計期間為11/30~12/3，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國進出口貿易等11月經濟數據、巴西與印度央行利率會議

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國進出口貿易/物價/信貸與貨幣供給等11月重要經濟數據、巴西10月零售銷售數據，巴西與印度央行將召開利率會議，預估將分別維持基準利率於2%與4%不變。

(2) 中國經濟與政策展望：強勁的中國製造業採購經理人指數顯示，受惠聖誕節前全球對出口的強勁需求以及中國國內需求回升，中國經濟復甦趨勢穩定，評估此趨勢有望延續至新一年度，然而經濟轉趨強勁可能將促使中國央行得以開始轉向中性貨幣政策立場，須特別留意官方政策意向變化，所幸預期寬鬆政策立場的轉變應該會是一個逐漸且漫長的過程。

中長線投資展望：新興市場投資機會多元，短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示，美國大選由民主黨取得總統寶座、國會可望由兩黨分治，輔以美元走勢偏弱以及低利率的寬鬆政策環境可望延續，為有利新興市場資產表現情境。高盛證券(11/11)指出，隨全球經濟自疫情衝擊復甦以及亞洲區域企業獲利回升，加以政策維持寬鬆、美元維持弱勢與商品價格走揚，看好2021年亞太區域股市表現。今年度亞洲不含日本企業獲利預估下滑4%，然而受惠營收擴張與利潤率改善，2021年可望回升26%，2022年進一步攀升16%，就絕對數據而言，亞洲區域企業獲利可望於2021年底回升至2017年的高峰水準，並於2022年再創新高。整體而言看好循環性產業表現將優於防禦性產業，以及數位經濟的結構性主題，建議側重中國、南韓等東北亞股市與具備疫苗受惠概念的印度市場。
富蘭克林證券投顧表示，新冠肺炎疫情過後中國整體經濟即由製造業、出口引領邁入復甦，下半年來服務業與消費領域情勢也逐漸改善，尤其觀察今年前三個季度因應經濟不確定性增溫導致中國家計儲蓄率相較過去幾年攀升約5個百分點，隨中國國內疫情持續趨於穩定與就業市場更為廣泛的改善，預期過度儲蓄所抑制的消費潛能有望於明年獲得釋放，成為支撐中國經濟表現的主要動力來源。印度企業機動透過削減成本的方式因應經濟封鎖狀態，因此獲利衰退狀況較市場預期收斂，在防疫期間撙節的部分成本可能會在正常營運之後回復，但部分成本則是有效刪減，有利提升企業後續的獲利能力。

全球債市

過去一週表現回顧：疫苗和財政刺激政策利多，利差型債券續攻

成熟政府債市：富時全球債券指數一週下跌0.27%，新冠病毒疫苗可望於年底前量產並開始施打，再加上美國兩黨可望就9080億美元規模的財政紓困方案達成協議，避險需求滑落，壓抑美國公債收黑0.46%。經濟數字則偏弱，例如房市和採購經理人數據自高檔回落、ADP公佈的11月民間就業增加30.7萬人，較前月放緩且低於預期。歐洲公債同步修正0.28%，但跌幅較緩，因市場預期歐洲經濟復甦力道恐不如美國，而且也期待歐洲央行下週會議將有進一步刺激政策出爐(彭博資訊，截至12/3)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數一週上漲0.36%、當地公債指數(換成美元)上漲0.86%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.17%。新興國家資產受惠於疫苗利多和美國新一輪財政刺激方案有譜的利多而吸引資金流入，當地債亦受惠於匯兌升值的貢獻。在風險偏好氣氛下，以高殖利率公債表現領先，例如巴西、阿根廷和墨西哥當地公債上漲1.26%~0.60%。印尼央行重申維持寬鬆的貨幣政策以刺激經濟復甦，印公債上漲0.29%。但另一方面，南非疫情加劇可能導致又有新的封鎖防疫措施，南非公債下跌0.40%。土耳其11月通膨率高達14.03%創2019年八月來新高，土公債下跌1.35%。就利差部份，因投資人避險情緒消減，摩根大通新興國家美元主權債利差下滑10點至353點(彭博資訊，截至12/3)
公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.66%，歐洲高收益債指數上漲0.41%；美國投資級公司債指數上漲0.12%，自多家製藥公司宣布疫苗試驗結果以來，風險偏好持續支撐信用債市表現，加上美國國會有望重新啟動刺激協議談判，進一步提振投資人情緒，同時用油前景轉佳，油價的反彈也是推升高收債表現的一大主因，近週高收債中仍以能源、工業債領漲，投資級債漲多跌少。由於聯準會的長期低利率政策及對疫情的樂觀憧憬，美國非投資等級債收益率今年來第二次創下新低，彭博美國高收益指數的收益率在周四達到4.56%，跌破2014年6月低點，與此同時，企業消耗持續消耗現金，第三季遭降評至非投資級的公司數達到47間，幾乎為第二季的兩倍，預期若企業無法盡快改善目前的財務情形，明年可能還將面臨另一波破產潮，包括近期投資人追逐的航空、郵輪公司，過去十二個月淨利潤均為負值。就利差而言，彭博巴克萊美國高收益債指數利差再降25點至385點；歐洲高收益債指數利差縮減15點至356點(彭博資訊，截至12/3)

未來一週貨幣政策：無重大利率變化預期

利率會議：智利(12/8，預期維持利率水準不變於0.50%)，加拿大(12/9，預期維持利率水準不變於0.25%)，巴西(12/10，預期維持利率水準不變於2.00%)，匈牙利(12/10，預期維持利率水準不變於0.75%)，烏克蘭(12/10，預期維持利率水準不變於6.00%)，歐洲央行(12/10，預期維持基準利率0%、隔夜存款利率於-0.5%)，祕魯(12/11，預期維持利率水準不變於0.25%)，。

中長線投資展望：伊斯蘭債具備低波動、低相關特色

富蘭克林證券投顧表示，展望2021年債市投資的風險和機會共存關係緊密，儘管疫情仍然嚴峻，但有疫苗救市契機可期待；若疫苗能成功阻止疫情擴散，經濟復甦也意謂政府刺激政策可能縮減或甚至退場，貨幣政策也將趨於正常化，而且於2020年快速累積的政府和企業龐大債務亦有待去化。顧及投資人對於債務高築環境所要求的險溢酬也會增加，殖利率曲線轉陡趨勢下，建議先靠攏短期債券降低利率風險。而債券類別選擇上，可兼顧仍有較高殖利的信用債以爭取收益空間，並搭配較高債信評級的新興國家當地公債或伊斯蘭債券做多元配置，平衡風險。

富蘭克林證券投顧表示，持續看好伊斯蘭債與其他資產低相關的優勢，伊斯蘭債產品設計具抗壓特性，因為符合伊斯蘭教律的道德投資通常不涉及過度槓桿操作，而且投資人主要乃分享某特定資產的租賃收入，或買賣的投資獲利，有些總收益金額於債券發行時即已確定，只是遞延並定期支付給投資人。過去幾次市場震盪時，即可見伊斯蘭債市抗跌的表現。

國際匯市

過去一週表現回顧：疫苗進展再有斬獲激勵市場追逐風險資產，美元貶勢失速，商品貨幣強漲

新冠疫苗持續取得進展、中國公布經濟數據強勁、OPEC+漸進放鬆減產力度及預期聯準會將擴大購債，支撐市場樂觀情緒壓抑美元續弱，而似有進展的新一輪美國財政刺激方案，亦未能對美元發揮支撐效果，近週美元指數再收低1.17%，為2018年4月以來最低。包括IMF、OECD及ECB等多位官員及經濟學家皆敦促各國至少維持或應擴大刺激政策，以避免經濟下行或資金緊張的風險，市場對本周ECB會議擴大貨幣寬鬆的期待，輝瑞疫苗在英國取得全球首准及歐洲多國公布製造業PMI指數優於預估皆提振市場對經濟復甦前景的樂觀期待，推升歐元本週漲勢凌厲，一連攻上1.20及1.20價位，週線強漲1.51%。英國與歐盟的貿易協議談判雖雙方仍各有堅持但市場樂觀其成，加上輝瑞疫苗在英國獲批准的消息，激勵英鎊上週持續走強，週線再漲1.04%。日本上週公佈數據顯示日本經濟仍然疲弱，而日本央行也暗示已準備好延長因應疫情衝擊的計畫，壓抑日圓上半週偏弱，然在美元遭拋售避險魅力盡失下，推升日圓週線收高0.24%。美元急跌、中國經濟數據強勁及OPEC+漸進放鬆減產力度推升商品價格走揚，支撐新興市場貨幣走勢，哥倫比亞披索及智利披索分別受惠油價及銅價走高，週線分別上揚3.72%及2.16%。(彭博資訊，截至12/4 16:00)
觀察焦點與投資展望：留意疫苗進展及市場風險意識，美元偏弱格局不變，新興貨幣後勢漲相佳

富蘭克林證券投顧表示，在持續數月僵局後上週美國參議院兩黨小組推出的規模9080億美元的財政刺激方案，其中包括 3000 億美元中小企業貸款、2400 億美元州和地方政府援助，1800 億美元補充失業救濟金等，終於獲得參眾兩院的初步共識，然而此規模與參議院多數黨領袖麥康奈提出的5000億美元版本及眾議院議長裴洛西的2.4兆美元版本皆有極大差距，預料談判協商過程恐仍有變數。而本周FDA諮詢委員會可望核准輝瑞新冠疫苗料將再助燃近期樂觀的市場情緒壓抑美元表現，本月來美元指數跌破先前支撐價位92後加速跌勢，短線料將於90~91波動，惟亦須留意疫苗進展。本周ECB利率決策會議應無意外再推刺激措施全力拉抬歐元區景氣，預料歐元仍有強勁支撐，但需留意近期的強漲會否引發ECB及政府官員的關注，短線區間1.20~1.22。英鎊近期走勢對貿易協議談判進展極為敏感，鑒於談判訊息反覆且仍陷僵局，隨著時序越接近年底預料英鎊波動將明顯加大，短線仍偏多看待介於1.34~1.36，需留意協議一旦定案或有可能出現漲多拉回整理的機會。疫苗利多推升風險偏好壓抑日圓走勢，然疫苗核准後，後續量產、配送仍是重重考驗，如進展未如預期恐激發市場風險意識，屆時日圓可望重拾避險貨幣角色，快速朝103價位走強。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：疫苗研發利多帶動市場延續樂觀氣氛，油價小幅上漲

OPEC+會議遞延兩日舉行，主要生產國決議自明年一月起開始逐步鬆綁現行減產政策，一月份相較現階段將增產每日50萬桶，後續OPEC+部長仍將每月舉行會議以決定後續月份增減產幅度，相較市場預期之減產力道相對不足，美國能源資訊局(EIA)公佈截至11/27為止一週，美國原油庫存減少70萬桶，減少幅度亦不及市場預期，惟新冠肺炎疫苗研發進展仍給予市場信心，支撐原油價格小幅收紅，西德州近月原油期貨價格週線上漲0.24%，基本金屬部分，中國經濟數據利多輔以供給面疑慮，推升倫敦金屬交易所三個月期銅價格續揚2.33%，為2013年以來的七年新高水準，CRB商品價格指數受天然氣與農產品價格下跌拖累，週線下跌1.03%。美國疫情擴散加大刺激政策推動壓力，輔以美元下探90美元關卡，黃金升至近兩週高點，週線金價反彈收高，重回1800美元上方。美國11月ISM服務業指數自56.6降至55.9之六個月低點，單日確診突破20萬人，單日死亡人數也創下新高，同時疫苗大廠輝瑞將預估產能下修50%，疫情惡化及經濟放緩，均加重了推動紓困方案的壓力，所幸本周民主黨做出讓步，市場正向看待美國兩黨重啟談判消息，預期最早有望於本周就新一輪財政計畫達成共識，此外，聯準會褐皮書稱部分地區經濟因疫情成長出現放緩，官員也警告，明年景氣在復甦前可能面臨停滯，刺激計畫和下行風險支撐金價反彈，近月黃金期貨週線上漲2.46%，收於1841.1美元/盎司(資料截至12/3)。

觀察焦點與投資展望：疫情與疫苗發展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示，OPEC+會議決議，在現行每日減產770萬桶的基礎上，明年一月份將增產50萬桶，後續將每月檢視增減產幅度，在產油國逐步鬆綁減產政策的趨勢下，明年度受惠疫苗普及帶動的原油實際需求回升幅度，將是支撐油價能否進一步攀揚的重要因素，也需留意油價即將接近疫情之前水準以及油價上漲可能帶動美國頁岩油業者產出增加，將抑制上檔空間，長期而言，能源上游業者的資本支出規模偏低則可望抑制後續的原油產出，預期油價仍有上漲潛力。就能源類股而言，疫苗研發利多或財政刺激政策利多等消息，將帶動資金轉進價值股將有利提振能源股走勢，且能源類股與油價走勢連動性高，隨油價上漲，能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示，疫苗研發推進淡化市場對新冠疫情的擔憂，打擊避險需求降溫，是導致近期金價修正的主要原因，其次則為部分經濟數據向好，支撐了市場對景氣前景的樂觀看法，驅動投資人靠向風險資產，此外，短線在市場聚焦利多消息，缺乏有力支撐因素環境下，也使得技術面支撐更為脆化，連續摜破整數關卡，然而展望黃金後市，預期即便經濟回暖，貨幣寬鬆環境仍將持續一段相當長的時間，同時美國公債殖利率的彈升，反映著通膨交易重現，目前10年期通膨預期損益平衡率突破今年1月高點至1.828%，創2019年5月以來最高，美國疫情情況仍然嚴峻，財政措施最終可望達成協議，加上美元偏弱等因素，預期仍將支撐金價表現，尤其油價走升也將為通膨上行帶來壓力，近期黃金拉回期間，中小型金礦股因受估值修正壓力較小，表現相對抗跌，整體金礦商財報表現優異，建議積極投資人，可藉波動機會，逢回分批布局黃金貴金屬相關標的，參與政策趨勢的投資機會。

二、 未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表：

資料來源：彭博資訊      

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2020/12/4 16:25 。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價，截至2020/12/3。