國泰大中華基金十月份經理人報告

雖然10月所公告的經濟數據多數呈現緩步回升， 如美國新增就業人數 及失業率預期將較9月改善、 中國工業利潤率連續第5個月上升、 全球製造 業PMI也維持在50以上的擴張趨勢， 顯示全球景氣正緩步走出谷底；但10 月下旬受到歐美肺炎疫情升溫的影響， 以及投資人擔憂美國總統大選無法順 利完成， 使得10月下旬全球股市呈現下跌走勢， 抵銷了10月上半月的漲勢， 在全球資金趨於保守的壓力下， 外資10月份賣超台股約143億元， 使得加權 股價指數10月僅小漲0.25%， 來到12546點。 展望11月， 預期在美國大選 結果抵定之後， 投資人將開始關注景氣回升的事實， 特別是台灣在今年全球 疫情肆虐的壓力下， GDP仍能維持正成長(IMF預估台灣2020年GDP由-4% 上調至0%)， 且企業獲利也較2019年成長， 表現優於亞洲其他國家， 預料 將吸引外資回流台股。 在產業基本面部分， 台積電10月中旬的法說會再度 上修了全球半導體及晶圓代工產業的成長率， 且台積電本身的營收年成長率 也由20%上調至30%， 反映了肺炎疫情加速了全球產業數位化對晶片需求 的提升， 2021年仍將維持此一趨勢不變， 5G手機相關晶片廠商的第三季營 收表現也普遍優於市場預期， 且對於2020/2021年5G手機的出貨量都有更 加樂觀的預估， 此外， 全球主要雲端伺服器業者， 第三季在雲端服務的營收 成長性仍維持高速成長， 並認為企業因應疫情而採取的數位化及遠距工作型 態， 將持續帶動雲端服務的需求。

在非電子產業方面， 塑化產品整體需求受到疫情影響仍未復甦， 加 上油價下跌壓抑產品利差， 使得上游廠商獲利回升幅度有限， 僅有部分 產品如PS/ABS報價上揚較為明顯， 維持上瘦下肥的格局， 水泥鋼鐵等建 材原物料則是受惠於公共工程及廠辦需求強勁， 報價維持平穩， 但仍受 到亞洲區域報價壓力難以有突出表現， 不過在汽車產業方面， 則是有明 顯復甦跡象， 特別是新能源車的需求強勁， 帶動車用電子產品表現優於 傳統汽車零組件， 預料此一趨勢可望維持至2021年。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求， 以及物聯網的普及 雖然面臨美中科技角力， 不過台灣廠商有機會提高全球市佔率， 2020年 獲利成長強勁， 2021年仍有穩健的成長； 2020年全球5G手機出貨量預 估達2億~2.5億支， 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的 需求成長， 2021年5G手機的銷售量有機會達到5億支， 在雲端伺服器及 資料中心方面， 全球主要雲端服務雖然下半年成長率趨緩， 但在影音串 流的強勁需求， 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動， 廠商預估 2020H2調整已近尾聲， 2021年將維持雙位數成長， 對於相關供應鏈如 晶片、 系統組裝及記憶體需求皆有提升， 另外， 車用電子2020Q3起陸 續出現落底回升的訊息， 成為產業配置的另一個標的。 2020年雖然面臨 疫情衝擊， 惟上述產業獲利仍有明顯成長， 預期2021年仍可以維持成長 趨勢， 基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司， 為來將更 著重於5G通訊衍生出來的商機。