國泰大中華基金五月份經理人報告

5月上旬由於市場擔憂通膨加速可能引發美國聯準會提前升息，加上原 物料受惠經濟解封推升需求而報價上揚，吸引市場資金轉向，過去一年表現 強勢的科技類股出現較為明顯的跌勢。隨後美國聯準會官員以及財政部長葉 倫紛紛表示通膨上升為受到基期低且延續期間不長，聯準會仍將維持低利率 不變，投資人信心較為恢復，加上幾家半導體及半導體設備公司釋出下半年 的樂觀展望。展望6月，在歐美地區肺炎疫苗施打率持續提高的幫助下，全 球經濟復甦腳步漸穩，加上美國拜登政府有望推出擴大內需政策，全球經濟 成長率上調至5.8%，較前次預估的5.6%上升，且預估美國2021年GDP成長 率將達到6.9%，有利資金流入股市，在產業基本面部分，由於傳統電子產 品仍處於淡季，預期廠商在第一季積極備貨之後，將視終端銷售需求調整手 上庫存及後續訂單，目前在手機相關零組件調整較為明顯，惟半導體晶片尚 未出現訂單調整狀況；此外，雖然歐美經濟陸續解封，但企業仍維持部分遠 端工作型態，學校教學在之前轉向數位化之後，預期未來將會有更多數位教 學或教具發生，因此整體筆記型電腦需求仍十分強勁，特別以低價的 Chromebook為最。雲端伺服器產業則是持續受惠於數位化及數據化的需求 帶動，維持穩定的成長趨勢，並且在經過2-3季的休息之後，2021Q2開始 將進入旺季，推升相關零組件的出貨，處理器、加速器等半導體晶片需求支 撐晶圓代工產業成長，記憶體甚至出現漲價的狀況，整體而言科技股的訊息 多空交雜。

非科技股方面，貨櫃航運受到碼頭缺工以及疫情期間生產轉移至亞 洲地區的影響，運價持續上揚，相關廠商的獲利也大幅上升，部分原物 料則是受到產地停工，造成供給量不足而導致價格跳升，此外，大陸在 碳中和議題上提出積極的環保目標，也壓縮了鋼鐵等高耗能產業的產能， 整體原物料相關產業獲利也有明顯的成長，因此整體而言，台股上市櫃 公司獲利表現亮眼，有助於加權股價指數維持高檔。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求，以及物聯網的普及， 雖然面臨美中科技角力，不過台灣廠商有機會提高全球市佔率，在晶圓 代工、IC設計等產業，預期2021年仍有穩健的成長；2021年5G手機的 銷售量有機會達到5.5億支，較2020年有倍數以上成長，帶動相關零組件 如天線、射頻元件、散熱模組等的需求成長，在雲端伺服器及資料中心 方面，2021Q1出貨量預估相較前一季持平，並且有部分廠商已恢復拉貨 動能，全球主要雲端服務廠商在影音串流的強勁需求，及企業用戶提高 雲端資料庫使用率的帶動，2021年將維持雙位數成長，對於相關供應鏈 如晶片、系統組裝及記憶體需求皆有提升，另外，受到汽車電子化程度 提高，以及電動車/自駕車的滲透率提升，車用電子2021年開始就出現缺 貨訊息，相關供應鏈成為產業配置的另一個標的。基金投資標的著眼長 期鎖定在全球競爭力領先的公司，為來將更著重於5G通訊、新能源車及 自駕車衍生出來的商機。