國泰新興高收益債券基金七月份經理人報告

7月份美國公布之經濟數據顯示景氣持續復甦。 1Q21季比年化GDP升至6.4%， 創2003年3Q以來次佳表現， 預期2021年2Q達9%， 保持強勁復甦。 在物價方面， 供應鏈短缺限制了部份消費行為， 如汽車銷售與房市相關。 6月CPIYOY由5.0%升至5.4%， 核心CPI YOY由3.8%升至4.5%， 同比雙雙走高， 主要受到低基期與供應端瓶頸持續帶來商品價格上漲， 通膨雖然有增溫跡象， 但市場及聯準會仍預期僅是短期走升。 惟變種病毒Delta於全球快速傳播， 加上美中關係摩擦有升溫跡象以及中國加大行業監管力道引發中概股及中國股市拋壓等利空， 與FOMC會議維持偏鴿基調以及美多數企業財報表現強勁的利多因素互有拉鋸下， 使全球主要股市震盪加劇且呈現分化走勢。 債券市場方面， 雖然美國所公布的6月份通膨數據持續攀高， 但投資人仍預期通膨升高僅為暫時性， 且7月份全球股票市場的劇烈波動增加了市場對避險公債的需求， 而月底召開之7月FOMC會議聯準會釋出鴿派訊息， 表示目前還未到寬鬆政策減碼時機， 皆使美、 德長債殖利率持續下探低點並維持於低檔區間波動。 通月美、 德10年期公債殖利率收於1.22%及-0.46%， 皆較6月底下跌25bps。

信用資產方面， 本月美10年期公債殖利率持續下跌走勢， 但由於Delta變種病毒肆虐使歐美新增確診數大幅回升， 且對疫苗接種率偏低的新興市場國家造成進一步打擊， 市場風險承受意願消?下， 使信用資產利差普遍呈壓擴大， 惟因美債殖利率大跌， 使多數信用資產價格通月仍收漲， 但亞高收在對中國恆大之擔憂持續擴散至整體中國房地產債券， 加上市場龐大賣壓出籠下， 出現重挫走勢。 展望未來， 近期美國單日確診人數7天移動平均值已達7萬人左右， 快速攀升的病例數恐壓抑市場風險偏好， 且美企業獲利強勁多已反應， 另本週市場亦聚焦非農就業數據對聯準會政策之影響。 8月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、全球新冠疫情、 企業財報以及Jackson Hole會議。