MoneyDJ新聞 2025-09-22 09:00:59 邱建齊 發佈
專業環保工程廠山林水(8473)今(2025)年上半年營收成長跟毛利結構改善，EPS達1.51元，董事長郭又綺(圖中)表示，公司跟前幾年相比已經從過去的挑戰跟低谷走出來，不過因為不同合約的物調及執行的進度、毛利率會有些波動，所以在思考全年EPS的時候不建議直接乘以2，因為會有不同的執行狀況，上半年無法代表一整年的情境。但因目前在建工程存量達97億元、水務操作合約存量更達 210億元、合計達307億元，未來成長前景看漲並持續強健。
山林水上半年營收21.23億元、年增5成，EPS 1.51元、較2024年同期的0.98元(以最新股本18.09億元回溯計算)大幅成長54%。郭又綺指出，營收成長來源主要來自於工程承攬及水處理操作維護、營收各大幅年增203%及38%。
山林水4個主營事業分別為工程承攬、服務特許權(主要針對旗下東山林/高山林過去投入的建設費用所攤提回來的利息費用，郭又綺指出，每年都有約6億以上營收來自此穩定攤提，是比較維持不變的營收來源)、廢棄物處理及售電(約佔10~15%左右)、水處理操作維護(再生水廠等工程蓋好會有15年營運穩定供水的操作服務)。
以上半年來看，郭又綺指出，可看出工程承攬很明顯恢復量能，公司前幾年專注在聚焦跟收斂之前幾個虧損工程，而這些虧損工程都已經結束或到最後尾聲，所以很明顯看到新的工程推進讓工程承攬營收在2025年上半年顯著年增203%。水處理操作維護在過去是比較平穩的業務部門，2025年有一些機會點，不管是透過業務或技術方面的優化，能夠滿足更多水處理需求，2025年上半年也年增38%。
郭又綺表示，營收很多是來自長期工程合約的不斷履行，如何將毛利實踐就是山林水公司對投資人最大的責任。
在分類毛利率方面，郭又綺指出，服務特權屬於先前建設費用攤提回來，每年會有固定6億以上的營收，也因是過去投入的攤提、是沒有成本的營業收入，其毛利率是100%。
工程承攬部分，郭又綺指出，山林水過去幾年在收斂虧損工程，以前的虧損工程主要是因疫情缺工跟俄烏戰爭影響造成負擔，所以過去3年工程承攬皆為負毛利，不過從2024年底的收斂一直到最後完結，2025年上半年已經轉正為7%。
其他類別部分，郭又綺指出，無論是生質能/水操作或者太陽能發電等業務，也從2022年4%的低谷不僅2024年已經回到19%，2025年上半年更上揚至24%的毛利率。
