雙鴻明年營收增逾五成；液冷散熱還能再衝2、3年

MoneyDJ新聞 2025-11-14 17:56:30 周佩宇 發佈

雙鴻(3324)今(14)日召開法說會，公司看好AI伺服器水冷散熱需求將持續升溫，預估明年營收將年成長逾5成，而產品組合來看，伺服器營收比重將拉升至72%，其中水冷相關產品占比超過55%；PC約18%；VGA及其他應用占比約一成。公司強調，隨著水冷板、Manifold與In-row CDU等高附加價值產品比重提升，毛利率與營益率預期每年仍有2至3個百分點優化空間，同時水冷將是未來兩~三年最關鍵的成長主軸。

雙鴻表示，今年第三季伺服器產品約占營收60%，PC占約27%、VGA約11%，其中水冷散熱方案滲透率提升，占比達伺服器營收的35%，較第二季的23%、第一季的17%攀升，全年水冷營收占比約在低十位數。而預期在新平台量產下，第四季伺服器比重預期將進一步提高至約75%，水冷在伺服器內的占比則朝45%方向推進，產品組合持續朝高毛利水冷方案靠攏，且這也是第三季創下歷史新高毛利率表現的主因。

展望後市，隨AI伺服器平台瓦數不斷拉升，從700W、1.4kW往2.3kW前進，後續更有3kW以上等級的新平台規畫，需導入微通道（Micro-channel）結構的方案，散熱複雜度遠比現在更高。董事長林育申(附圖)表示，輝達預計在明年下半年推出全新平台 Vera Rubin，最大變化在於伺服器內部完全沒有風扇，散熱設計難度提高，需同時搭配大量冷板、快接頭及分歧管，整機液冷組件的需求將呈倍數成長。

林育申強調，這個產業鏈幾乎沒有休息的空間，還沒ready就要量產，不過伴隨各大雲端客戶擴大導入，水冷產品至少還有兩到三年可有非常好的成長性，除了既有的冷板、水冷Manifold外，最看好In-row CDU明年的貢獻，將隨單機功耗與機櫃總功率放大而快速成長。

為因應需求，雙鴻自去年起將資本支出水準拉高至20~25億元，預期未來兩至三年維持相近水準。產能方面，台灣現有冷板月產能約9萬片，泰國廠若以單片計算約可達30萬片，以三片為一組計算，則約10萬組；泰國二期完工後，將進一步把高階水冷板與機櫃相關產品產能推升到約20萬組水準。Rack與Manifold等系統級產品方面，台灣設計月產能約2千套，實際稼動約落在1千多套，泰國一期廠約3千套，二期也將持續擴增，整體產能布建將優先鎖定AI伺服器與水冷散熱客戶。