目前位置 首頁藏經閣專題報導台股商機大爆發 投資解密網通廠迎接轉單,三劍客為最主要受惠者

網通廠迎接轉單,三劍客為最主要受惠者 

2022.04.11 瀏覽數:

新冠疫情催生遠距需求,帶動頻寬升級潮,加上美國推出8年650億美元頻寬升級預算,目標消彌城鄉間數位落差,有望帶動網通設備需求。另一方面,隨著美國一系列制裁措施,華為海外市占率持續衰退,營運商擔憂中系設備後續更新中斷問題,且美國加大補貼力道汰換中系設備,因此台系網通廠迎接轉單機會,催生睽違已久的產業多頭,以北美市場為營運主體的網通廠,如中磊(5388)、智易(3596)、正文(4906),是本次產業趨勢的最主要受惠者。

國際網通品牌廠傳統上,少量多樣產品會尋求台系網通廠代工,較為成熟之量產型產品則會尋找EMS廠代工。美中貿易戰爆發後,美國針對中國生產的網通產品加徵關稅,因此國際網通品牌廠急需中國以外產能。然而對台系EMS廠而言,國際網通品牌屬規模較小客戶,搶不到EMS廠產能,因此轉向台系網通廠尋求海外產能支援。在此背景下,台系網通廠相繼啟動擴產,增加越南、菲律賓、印度地區產能,新訂單再加上新產能的雙重動能挹注,讓台系網通廠營運看俏。

中磊2021年營收雖因市占率提升、年成長21.62%,但在零組件成本上漲、運費上漲、以及持續建置海外營運團隊之下,2021全年稅後EPS 3.44元,獲利衰退4.31%。展望2022年,全年訂單無虞,有望持續擴大海外市占率,預期今年稅後EPS大幅成長至6~6.5元,目前本益比約12倍,位於近年11~22倍本益比的區間下緣,投資價值浮現,配合技術面短中長期均線形成多頭排列,千張大戶持股比例56.53%創下波段新高,後市可期。

智易2021年營收年增13.25%、續創新高,雖然毛利率也受零組件及運費上漲侵蝕,不過2021年獲利仍創歷史新高,EPS達8.6元。2022年營運受惠美系主晶片供應有望於第2季季底增加,帶動訂單滿足率回升;另外5G新產品出貨帶動5G營收比重可望突破雙位數,預估今年營收可再創新高,EPS挑戰9~9.5元。公司擬配發6.8元現金股利,現金殖利率逾5%,下檔有撐,投信開始加碼佈局,逢回值得留意。

正文為無線與有線網通設備代工廠,2021年第4季毛利率8.45%低於預期,主因零組件漲價影響,營業利益率-0.1%,則是因為認列一次性分紅費用,但轉投資的普羅、正基、京潤等網通小金雞貢獻收益爆發,使得第4季EPS達0.75元,大幅優於預期,全年EPS為1.89元。隨著缺料狀況逐漸明朗,公司未來不會過度建置長料庫存,庫存有望逐漸回到健康水位。雖然2022年第1季仍有部分零組件繼續漲價,但轉嫁成本的效益開始顯現,毛利率有望回升,2022年EPS預估達2.6~2.8元,進入獲利上升周期,外資連續買超之下,若回測季線不破可酌量承接。

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