目前位置 首頁藏經閣專題報導台股商機大爆發 投資解密存股別存錯「山寨版」!含金量多高息股這樣選!

存股別存錯「山寨版」!含金量多高息股這樣選! 

2022.03.29 瀏覽數:

又到了董事會宣布股利政策的旺季,每年此時高殖利率股必成為最吸睛的焦點題材。但市場對高股息多存有迷思,普遍認為高股息是因為高獲利、高EPS(每股盈餘),事實上卻不一定。舉例來說,股王矽力-KY(6415)2021年EPS達61.51元,較前一年大幅成長逾7成,但決議配發17.98元現金股利,發放率僅有29%,從公司成立以來,從來沒有一年股息發放率超過4成。

這種EPS很高、但是現金股利卻不多的公司,有時候會被外界貼上「小器」的標籤。不過必須客觀地幫矽力-KY平反一下,其實成長型公司通常會適度保留資金,無論是投入研發、或進行資本支出擴充產能,如果資金再投入營運後能不斷提高EPS,進而拉升股價,這對股東肯定是有利無害,所以我們看到矽力-KY每年獲利持續增長,股價也從三位數一度飆到5490元歷史新高,長期投資的價差報酬率當然遠超過股息殖利率。

所以公司高獲利並不能保證就會有高股息或高殖利率,假如投資目標是以領取股息為主,那麼一定要先觀察公司歷年的股息發放率是否穩定,最好能保持在7成以上;此外,要掌握一家公司是否有高配息與穩定配息能力,必須進一步追蹤「自由現金流量」。

所謂的自由現金流量,就是營運活動現金流量減去投資活動現金流量,代表公司在正常營運狀況下,收入扣掉必要的資本支出後,可以自由運用的現金。因此穩定配息與財務安全的公司,其自由現金流量必定為正數。假如看到公司有獲利但自由現金流量卻為負數或者逐季遞減,這是對長期存股不利的警訊。

例如很多存股族會被營建股的高殖利率吸引,但因為建案完工入帳時間不固定,所以營建股的現金流量較不穩定,高獲利不一定能高配息。近日京城(2524)公佈2021年EPS為4.54元,創下近17年新高紀錄,但卻「維持」零股利政策,是的你沒看錯,公司長期幾乎都不配現金股利,這多少也與公司的自由現金常是負數有關。而股利偏低的公司,通常股價的評價也難拉高,比方說同樣是營建股的潤隆(1808),去年EPS 4.26元與京城接近,但可以配出2元現金股利,目前股價就高出京城大約20元,這就反映出市場的評價差異。

掌握了以上要領後,再教大家一個更簡單的指標,就是「自由現金發放率」,計算方法是現金股利除以每股自由現金,實務運用上,這指標在免費看盤軟體當中都能查到,無需自己計算。

假如自由現金發放率經常超過100%,甚至超過150%,那就有配息虛胖的疑慮,表示公司帳上現金不充足,卻打腫臉充胖子配出高股息,而資金來源可能是辦理現金增資,這會導致股本膨脹、稀釋每股盈餘的後遺症;又或者對外舉債,則會導致利息支出增加。所以自由現金發放率較合宜的比率約介於70%~100%,以免財務結構轉差。

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