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PC產業供應鏈庫存去化風險已現


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台灣組裝廠Q1總庫存金額達1.64兆台幣,季增16%、年增34%,存貨週轉天數則是53.5天,高於近20季的平均42.4天,也高於近三年Q1的平均50.4天。Q2進入消費性PC需求淡季,加上今年通膨壓力排擠消費支出,使需求更為放緩,包含筆電、主機板及顯示卡等產業,預料下半年庫存去化的風險大幅提升,相關個股營收動能將下滑,建議投資朋友應審慎避開股價回檔風險。

進一步再將台灣組裝廠分為五大ODM以及鴻海來看。所謂的五大ODM廠包括:廣達、仁寶、緯創、英業達及和碩,Q1平均存貨週轉天數57天,已寫下近20季新高,也高於近三年Q1的平均51.9天,原先因長短料影響而積極備貨,然而碰上俄烏戰爭及中國封控等變數,供需受限顯著影響了庫存去化速度,就歷年經驗來看,當廠商開始面臨庫存去化風險時,法人會持續調節賣出持股,股價也會因此有波段修正風險。

至於以iPhone銷售為營收主力的鴻海,Q1庫存金額季增12%、年增19%,存貨週轉天數上升至48.5天,與近三年旺季Q3的平均48.3天相當。觀察存貨明細,Q1原料庫存金額季增25%、年增74%,表示同樣有擴大備料策略;同時,製成品金額出現季節性增加15%,並較去年同期減少21%,可看出鴻海整體庫存料件控管得宜,且主要客戶蘋果的產品線手機、筆電及雲端伺服器需求較為穩固,相較其他組裝廠,鴻海庫存位於相對健康水準。

考量電子下游產業風險升溫,應以保守穩健原則為主,若手中持有相關標的,可在營運進一步惡化前,提早汰弱換強。其中鴻海在組裝廠中,不僅庫存相對同業健康,且主要客戶的產品競爭力強,而鴻海目前每股淨值約100元,股價淨值比不到1.1倍,長線投資價值已浮現,加上電動車產品開發進程持續,有利評價調升,若回測年線附近將是不錯的承接機會。

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