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不確定性大增,全球佈局可聚焦三大概念


2020/9/23 上午 11:23:00 提供機構:國泰投顧
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2月爆發的新冠肺炎衝擊全球金融市場,第二季主要國家經濟出現反彈,近期復甦力道略有放緩。美中兩國在貿易戰及科技戰的角力持續升溫,面對11月即將來臨的美國總統大選,以及疫苗能否提早問世,均增添市場不確定性,國泰投顧建議,現階段股市投資宜採全球佈局,可聚焦「細水長流、錦上添花、如虎添翼」三大概念。面對第二季以來金融市場上沖下洗,疫情仍影響全球經濟甚深,各國央行低利率政策營造出的充沛資金潮,大環境雖有相當多不確定性,仍建議投資人可分批佈局。

概念一:細水長流 重複使用為廠商帶來持續性收入

疫情爆發後再次突顯有剛性需求做後盾的民生消費及醫療器材的投資價值。國泰投顧分析,無論景氣好或壞,民生消費及醫療器材的需求不太受影響,重複使用及購買,帶來「細水長流」的商機,而知名品牌享有訂價上的優勢,相關企業的毛利也十分可觀。

根據研調機構統計,去年全球消費保健市場規模高達2,660億美元;全球消費保健市場涵蓋維他命及膳食補充品、體重管理、運動營養品,以及其他類(包括止痛、皮膚、消化、避孕、花粉、戒菸等用藥),長期銷售相當穩定,預估該產業未來五年可望以5%年複合率成長,近年該產業不斷進行整併,有利具備品牌知名度的業者1;例如上月底日本武田製藥宣布將旗下擁有合利他命知名品牌的消費者保健事業,以2,420億日圓出脫給美國私募股權基金業者3,由於消費者保健產業具備穩定持續性收入及高營利潤率兩大特色2,該消息曝光後讓各界目光重新聚焦在消費者保健市場的龐大商機。

1資料來源:Barclays Research;資料整理:國泰投顧;資料日期:2020/7/10;2019年後為預估數字

2資料來源:Barclays Research;資料整理:國泰投顧;資料日期:2020/7/16;不作個股推薦及銷售之用;2019年後為預估數字

3資料來源:Bloomberg;資料日期:2020/8/31

概念二:錦上添花 疫情帶動醫療檢測及注射商機

除了消費保健產業外,部分醫材公司也具備「細水長流」的特性。國泰投顧分析,像是糖尿病患者需每日定期檢測血糖值,已有業者推出約銅板大小黏貼於手臂或腹部、標榜可連續使用14天的血糖監測貼片,省去採血麻煩,而且可更有效的監控血糖變化。新冠肺炎爆發後,醫療檢測儀器業者大舉投入研發,業績可望「錦上添花」。像是丹那赫(Danaher)公司旗下的檢測儀器,最早在3月即獲美國食品藥物管理局(FDA)緊急授權,必帝(BectonDickinson)公司的15分鐘檢測系統,在7月初也獲得FDA同意緊急授權使用;至於血糖檢測設備龍頭亞培(Abbott),也在8月底獲緊急核准,其15分鐘新冠肺炎快篩檢測,每次檢測僅需5美元,且無需實驗室儀器即可進行,美國政府亦下單購買1.5億組,已陸續分派至公家機關及學校6。

新冠肺炎仍在全球擴散,目前美國及英國積極投入大量金額購買候選疫苗,明年底每位美國人有將近4劑疫苗可施打5。除了檢測儀器及試劑外,未來疫苗獲核准後,伴隨而來的大規模疫苗施打,將有效帶動針頭與注射器的使用量。根據Bloomberg預估,針頭及注射器大廠必帝2021會計年度可望因疫苗施打,增加1至1.4億美元營收,每股獲利可望增加0.8至1.2美元6。

4資料來源:FDA, Bloomberg;資料整理:國泰投顧;資料日期:2020/8/21

5資料來源:Goldman Sachs;資料日期:2020/8/13

6資料來源:Bloomberg;資料日期:2020/8/31

概念三:如虎添翼 消費行為轉變加速雲端科技普及

新冠肺炎導致全球多國3月底大規模封鎖,民眾消費行為明顯改變,加速線上消費、線上支付、居家娛樂的快速普及。國泰投顧指出,新冠肺炎可說是加速企業轉型的最大推手。在疫情之前,部分企業並非積極往網路發展,但疫情之後,資料備份及電子商務的大爆發,使得雲端服務業者的營收更加「如虎添翼」7。即使5月後各國陸續解封,疫情期間養成的習慣已使得數位化趨勢更加確定。未來數位世界中,雲端服務市場高速成長,將加惠多家佈局已久的科技業者,例如微軟(Microsoft),因為在家辦公及遠距教學助攻,其第二季雲端及軟體相關業績大爆發,營收及獲利均超乎市場預期8。

7資料來源:BofA Securities, BAC internal data;資料日期:2020/9/3

8 Cushman & Wakefield;資料日期:2020/9/2;不作個股推薦及銷售之用;2020年後為預估數字

展望第四季,由於不確定性增加,股市波動可能加大,選擇穩健佈局「細水長流、錦上添花、如虎添翼」三大概念的基金,以單筆或定期定額方式投資,會是現階段較佳之策略。

聚焦三大產業,摩根士丹利環球品牌基金

摩根士丹利環球品牌基金為一全球股票型基金,挑選強勢品牌具定價能力,忠誠度帶來重複性消費之企業,基金持有成熟市場之上市公司,但當中約三成營收來自新興市場9,間接參與新興市場行情。截至7月底,摩根士丹利環球品牌基金逾86.83%配置在必需消費、資訊科技、醫療保健三個產業。

摩根士丹利環球品牌基金—配置與績效

9資料來源:摩根士丹利投資管理;資料日期:2020/6/30,加總可能不等於100%。
10資料來源:摩根士丹利投資管理;資料日期:2020/7/31,由於不包含投資組合內的其他資產和負債,總計可能不等於100%。

11資料來源:Morningstar,2020/8/31;摩根士丹利環球品牌基金A類股績效,美元計價。同類平均為晨星分組:環球大型成長股票型基金

12資料來源:摩根士丹利投資管理;資料日期:2020/7/31,由於四捨五入之故,加總未必為小計數字。持股僅供參考,不得視為買賣上述證券之建議


•相關基金:摩根士丹利環球品牌基金A

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