未來資產阿波羅基金十一月份經理人評論

市場分析

國際因素：十月份美股先弱後強，受到美國政府歇業與美債上限議題不確定性影響，S&P500 指數十月初延續九月中以來的弱勢。不過10/9 見低點後，指數轉而上漲，且隨著10/16 國會達成預算與舉債協議，以及企業第三季財報激勵，指數於本月再創歷史新高。自10/9 收盤至10/31 收盤，共上漲6%，若以整月計算則上漲4.6%。類股部分，十月大型股表現優於小型股，以產業來說除了電信類股及核心消費股相對強勢之外，其餘各類股差異不大。

國內因素：市場資金穩定並持續加碼台股，尤其是對台股有相當影響力的外資資金，我們觀察到外資對整體亞洲股市是持續加碼買進的，其中與我們臨近的韓國加碼最是積極，我們認為外資對台股也是會有相同的買進力道，加以整體國內政經環境轉趨穩定。

操作策略：基金持股以於10 月份調整投資方向，將投資主軸定在三大方向，電子半導體上游、金融股與生技醫藥股。在電子股方面，下游電子產業市場需求低於預期，營運狀況亦低於市場預期，不過在上游半導體的部份產業轉向新製程所帶動的資本支出受惠利多，因此調降下游電子，增持上游電子持股比重，金融股長線受惠升息循環、兩案合作及政府政策推動下，產業基本面明顯好轉，目前處於長期投資的低本淨比區間，在生技醫療部份，主要是受惠政策推動與台灣生技業在癌症用藥的快速發展兩項利多加持。

基金10 月份已將基金配置有明顯的調整，提升傳產比重及電子上游比重，降低電子下游比重，預估此一持股比重的調整將維持整個第四季，原因在於電子市場需求相當疲弱，我們下修整體PC 相關產品2014 年的出貨量預估，並預估2014 年上半年市場需求仍相當弱，因此電子產業的機會會低於傳產與金融股的價值投資，整體持股水準穩定維持在93%以上，主要對整體全球金融市場及總體環境的樂觀預期。