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升息何時了?風暴下的投資策略


2022/11/17 上午 11:46:00 提供機構:匯豐投信
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匯豐投信日前舉辦客戶投資論壇,探討「升息風暴下的投資策略」,全場吸引近百位貴賓、投資專家與會聆聽;有別於市場悲觀的氣氛,匯豐投信提出雙投資策略,以因應當下的市場震盪。

匯豐投信投資長韋音如指出,「微幅衰退」下利率的走勢會如何,對投資人來說又有什麼意義?可以觀察11/10美國公佈通膨數字低於市場預期後,當天美國10年期公債殖利率從4.04%下跌22個基本點,來到3.82%,市場預期未來聯準會升息速度與幅度可能下降。在這樣升息可能接近尾聲的情況下,投資人應該思考接下來的佈局策略,為接下來市場可能出現的變局做好準備,就像11/10美股及11/11台股突然出現大幅上漲的行情,對於空手的投資人來說,將是一大挑戰。

匯豐情緒與部位綜合指數

資料來源︰彭博、匯豐投資管理,Refinitiv Datastream,Factset,NAAIM,ICI,2022年9月。

韋音如說,從「匯豐情緒與部位綜合指數」來看,過去這個指標只要觸及10%或以下,代表投資人非常保守,通常是市場的低點,2022/10/31所在的位置約在30%左右,代表投資人心態較為悲觀,但沒到非常悲觀的地步,假設通膨在2022年第4季達到高點後走緩,聯準會升息也在2023年第1季見頂,代表今年風險溢價已經拉高,預期明年市場波動大但再大跌的機率相對小,一旦市場氣氛轉好,市場隨時可能出現反轉向上的機會,因此,投資人應選擇適當的標的逢低分批加碼佈局。

韋音如進一步提到,有兩個投資策略較為適合當下的環境;首先,觀察台灣投資人偏好的非投資等級債券,與股票的相關性較高,相對較難達到分散風險的目標,反觀若投資於投資等級債或資源債等相關標的,與股票的相關性相對較低,分散風險的效果相對較好。

第二個投資策略是保守型多元資產組合;從過去的歷史經驗來看,無論是市場走高或走低時,根據Bloomberg截至2022/9/30為止的資料,保守型多元資產組合近3年的報酬率優於非投資等級債,因此,風險偏好較債券高的投資人,不妨考慮股債兼備的保守型多元資產組合產品,可獲得較高的風險調整後報酬。

不同投資策略投資報酬

  近1年 近2年 近3年 近5年
保守多重資產策略 -22.50% -6.84% -6.84% 2.82%
環球非投資等級債券指數 -18.94% -11.86% -9.03% -1.92%
新興美元主權債指數 -24.44% -21.69% -20.31% -13.62%

資料來源:Bloomberg,資料截至2022年9月30日。此資料僅為歷史數據模擬回測,不為未來投資獲利之保證,在不同指數走勢、比重與期間下,可能得到不同數據結果。保守多重資產策略的基準以3成MSCI環球股票指數、3成美銀美林ESG環球高收益債指數、4成美銀美林ESG環球投資等級債指數。對比美銀美林環球非投資級債與美銀美林新興美元主權債之歷史績效表現。

匯豐資源豐富國家債券基金(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人曾淼玲指出,為何當前投資於資源國家債券是明智的選擇,因為如果未來資源行情好的時候,這些國家的出口也會好,那麼這些國家的幣值也應該有升值機會,屆時,當地貨幣債券就有上漲的機會。加上這些國家的殖利率大部分都很高,根據Bloomberg截至2022/10/31止,巴西、墨西哥、南非的10年期公債殖利率分別為12.53%、9.98%、10.90%,這是可考慮的題材和標的。所以,當資源價格沒有那麼好的時候,這些國家相對比較高的殖利率,對投資人來說亦是進可攻、退可守的投資機會。

匯豐投信指出,匯豐集團向來重視ESG範疇,尤其是氣候變遷淨零排放的議題,匯豐ESG永續多元資產組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券基金且本基金配息來源可能為本金及收益平準金)是偏保守型的基金,截至10/31止,基金有41.88%是投資等級債ETF部位,其中,投資等級債的殖利率大約在5.5%;在升息接近尾聲的階段,投資人應該選擇存續期間較長的債券,以在未來享受殖利率下跌時的資本利得,因此,未來投資等級債券的報酬,有機會高於非投資等級債券。隨著ESG資金持續流入,加上投資等級債券未來的上漲機會,展望未來一年,較偏保守型的多元資產組合亦是投資人可考慮的選項。

 

 

 

【以下為投資警語】

文中個股、類股或產業,僅為參考舉例,不代表個股、類股或產業推薦,且不為未來投資獲利之保證,亦不為基金未來之持股,HSBC不負擔任何預測或目標無法達成之責任。投資人申購本基金係持有基金受益憑證,而非本文提及之投資資產或標的。

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匯豐資源豐富國家債券基金
(本基金有一定比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
各銷售機構備有基金公開說明書,歡迎索取。有關基金應負擔之費用,已揭露於基金之公開說明書,投資人可至公開資訊觀測站查詢。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。各國貨幣匯率取決於換匯市場的供需、國際收支差額、政府干預、投機交易及其他政治與經濟狀況,匯率變動可能影響所投資之海外資產價值、基金的淨值及利息。投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。依法規,一般債券型基金最高可投資基金總資產20%於美國144A債券,該債券屬私募性質,較可能發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險。本基金得進行換匯或遠期換匯等匯率避險交易,可能包括投資當地貨幣對美元之避險,以期降低系統性風險。避險策略依投資所在地不同而分別訂定,採用方式可能包括定量分析或短期投資觀點。避險交易可能增加基金操作成本,也可能會使基金淨值下跌,對基金報酬率造成負面影響,特別是在投資當地貨幣對美元升值,而美元對新台幣匯率並無變動時發生。另外,為享受資源國家貨幣潛在升值的利益,基金對於各國貨幣相對於美元在大多數時間將不做貨幣避險,但基金經理人得視投資組合內國家之匯率狀況適度調整配置比重並得視情況針對各國貨幣相對於美元做個別貨幣避險或採取整體避險。貨幣避險投資工具將以遠期換匯(FXforwards)為主。投資人應注意基金投資之風險包括匯率風險、利率風險、債券交易市場流動性不足之風險及投資無擔保公司債之風險;基金或有因利率變動、債券交易市場流動性不足及定期存單提前解約而影響基金淨值下跌之風險,同時或有受益人大量贖回時,致延遲給付贖回價款之可能。投資人亦應注意投資國家稅制變更之風險,本基金投資之部分國家針對外國投資者課稅(如巴西IOF稅),投資人申購或贖回基金而導致基金資金進出該國家所產生之稅賦,均為基金之費用,因此該類稅制之改變 (包括稅制之實施或終止、稅率之升降等)均可能影響基金之相關費用,而對基金淨值及投資人造成若干影響。本基金應負擔之支出及費用,於計算各類型每受益權單位淨資產價值、收益分配(僅配息型受益權單位之受益人可享有之收益分配)或其它必要情形時,應按各類型受益權單位個別之投資情形與受益權單位數之比例,分別計算各類型受益權單位應負擔之支出及費用。
本基金B類型(月配息)受益權單位由經理公司依境外利息收入之情況決定是否分配或分配之金額,前述收入未達本基金信託契約所訂標準者,該月不予分配,累積至達到上開標準之曆月發放之。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金的配息可能由基金的收益或本金中支付,任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損;本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用。基金配息率不等於基金報酬率,投資人獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。近十二個月內配息組成項目表格請詳見匯豐投信投資理財網。本基金為債券型基金,主要有6成資產投資於資源豐富國家(含已開發及新興市場國家)之政府公債,在新風險報酬等級分類下應為RR2,然而本基金投資以本地貨幣債券為主,受匯率波動影響大,故提高本基金之風險報酬等級為RR3。RR係計算過去5年基金淨值波動度標準差,以標準差區間予以分類等級,此等級分類係基於一般巿場狀況反映巿場價格波動風險,無法涵蓋所有風險(如:基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等),不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。
匯豐ESG永續多元資產組合基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券基金且本基金配息來源可能為本金及收益平準金)本基金經金管會核准,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。各銷售機構備有基金公開說明書,歡迎索取。有關基金應負擔之費用,已揭露於基金之公開說明書,投資人可至公開資訊觀測站查詢。匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。本基金投資內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。投資人獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費用;本基金配息可能由基金的收益、本金或收益平準金中支付。任何涉及由本金或收益平準金支出的部分可能導致原始投資金額減損。收益平準金係指本基金成立日,計算日之每日受益權單位淨值產價值中,相當於原受益人可分配之收入支出淨額。各級別配息規定請詳見公開說明書,近十二個月內配息組成項目表格詳見匯豐投信投資理財網。本基金為組合型基金,主要投資標的為全球ESG、永續或責任投資之基金受益憑證、基金股份、投資單位,投資區域涵蓋全球且長期配置於債券子基金部位為50%以上,故本基金之風險報酬等級為RR3。RR係計算過去5年基金淨值波動度標準差,以標準差區間予以分類等級,此等級分類係基於一般巿場狀況反映巿場價格波動風險,無法涵蓋所有風險(如:基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等),不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。有關基金之ESG資訊,投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊,基金ESG資訊可至本公司官網(www.assetmanagement.hsbc.com.tw)查詢。


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