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柏瑞投信「洞悉特別股」報告:投資需求強勁,特別股行情未歇


2020/10/6 上午 10:30:00 提供機構:柏瑞投信
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全球經濟前景依然有高度不確定性,且美中貿易矛盾和美國大選等地緣風險依舊,但美國聯準會(Fed)宣示2023年前不升息,高度貨幣寬鬆環境可望較預期更久,帶動近一個月主要特別股指數*呈現上漲。柏瑞投信表示,在低利率環境下,投資人對於相對較高殖利率資產的強勁需求,可望帶動特別股指數持續向上攀升。

柏瑞投信2020年9月「洞悉特別股」報告指出,受到新冠疫情拖累,美國第2季年化GDP季比下滑31.7%,不僅創下美國史上最差單季萎縮幅度,更使美國有史以來最長的經濟擴張畫上句點。不過,在政府鬆綁防疫措施後,美國的經濟活動已逐漸恢復,經濟學家近期略為上調美國第3季的經濟增速預期。

需求熱絡 支撐後市

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示,在全球景氣可望逐步復甦、政府大規模寬鬆貨幣政策,以及投資人的強勁需求支持下,特別股的優異價值持續吸引資金流入,帶動8月份特別股的初級市場表現熱絡、特別股指數也相對有撐。

另方面,根據Bloomberg統計,市場上所有特別股,總計8月份共有6檔特別股信評被調升,有11檔遭調降,但ICE美銀固定利率優先證券指數的8月份平均信評,仍維持在BBB等級的投資等級,信用風險程度仍低;而8月份特別股與公債之利差收窄約20個基點至406個基點,預期第四季利差還有收斂空間。

柏瑞特別股息收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人馬治雲指出,在Fed出手緩解流動性危機後,特別股指數的走勢一路向上,而Fed大規模寬鬆措施將維持更久期間,這有利於包括特別股在內的固定收益資產表現。

在投組配置策略上,本基金偏好較高票息標的,兼顧較高息收機會及相對較短的有效存續期間。特別股的發行人信評以投資等級為主,投資組合平均股利率具吸引力(截至8月底的投組殖利率為6%),適合目前貨幣政策寬鬆的環境。

短期內將維持現金比重約5%-10%水位,並持續關注市場的交易狀況,伺機參與優質特別股的新發行投資機會。柏瑞投信提醒,特別股市場仍有波動風險,須持續留意美國總統大選和美中科技冷戰和相關貿易議題的發展。

表一、2020年9月「洞悉特別股」報告觀察面向之說明

觀察面向

 說明

經濟成長

受到新冠疫情拖累,美國第2季經濟萎縮幅度創紀錄,不過近期的成長動能已明顯好轉

貨幣政策

經濟復甦前景不確定性仍高,央行維持大規模寬鬆措施,低利環境料將更持久

財務體質

美國金融業的獲利雖因預先提列損失準備而呈現下滑,不過其整體財務體質依然穩健

信評狀況

整體特別股信用品質仍佳,遭降評的狀況也已明顯趨緩,違約風險相對不高

新股發行

大規模的寬鬆政策及投資人的強勁需求,支撐特別股初級市場於8月份表現相對熱絡

評價面

特別股指數殖利率為4.6%**,優於多數投資等級固定收益資產

資金面

在全球利率水準偏低的大環境下,特別股優異的投資價值於8月份持續吸引資金流入

資料來源:Bloomberg,柏瑞投信整理,2020/8。圖文僅供參考,本公司未藉此做任何徵求或推薦。以上投資配置可能隨市場變動。

*全文所指特別股之價格、殖利率、利差,皆以ICE美銀固定利率優先證券指數為例。

**特別股指數殖利率於2020/8/31為4.55%。

《註》

柏瑞投信於2017年1月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金-柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),該基金在境內特別股基金市場具領先地位,規模達495億元***。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自2018年4月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。

***資料來源:投信投顧公會,截至2020/8/31。


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