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國泰智富ETF安鑫組合基金一月份經理人報告


2018/2/23 下午 07:40:00 作者:廖維苡
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美國經濟數據多數表現穩健,又以ISM製造業59.7表現強勁,儘管美國政府短暫關門,但強勁的財報仍支撐美股表現強勁。歐洲央行鴿派姿態推動歐元維持強勢,歐洲經濟數據如PMI創高,顯示復甦態勢穩健,儘管歐元強勢,但財報與國際股市風險偏好氣氛帶動歐股走揚。日本工具機接單創下單月歷史新高,經濟指標維持強健,但因日本央行公債購買數量不如預期,加上美元積弱,日圓表現相對強勁,壓抑日本股市漲幅。新興市場方面,美元疲弱成為年後匯率基調,除推升原油與原物料價格外,亦有利新興貨幣與資金流入新興市場,推升新興股市走升。中國PMI、進出口數據、GDP均優於預期,經濟增長也是自2011年來首度增速上揚,顯示中國景氣走穩趨勢不變,監管趨嚴擔憂消退更激勵金融類股表現,中港股市表現強勁。兩韓間會談順利,地緣風險影響逐漸降低,帶動韓股走升。巴西GDP延續Q3前淨增長態勢,法院駁回前總統盧拉上訴案並加重刑期後,市場預期盧拉參加今年總統大選機率降低,激勵巴西股匯市大漲。俄羅斯通膨維持低檔,加上美元疲弱支撐油價,帶動俄羅斯股市表現。債券方面,葉倫最後一次FOMC會議一如市場預期並未升息,並對美國經濟狀況與通膨前景看法有所升溫,市場開始擔憂受經濟增長穩健、勞動市場緊縮,加上稅改可能會增加美債供給的壓力,美國公債殖利率月底升至2.7%。歐洲央行亦無調整貨幣政策,德債殖利率與歐元同步走升。受利率上揚影響,投資等級債表現承壓。風險性債券方面,全球景氣正向加上油價衝高,激勵高收益債券逆勢小漲,美債殖利率上揚則壓抑新興債券回落。2018年來,市場受到樂觀投資情緒所帶動,資金湧入並推升風險性資產表現,短線上漲步伐過快,或有市場短線過熱疑慮,公債殖利率快速上揚也對風險資產造成壓力,短線或有修正空間,但預期全球經濟維持增長步調下,仍舊正向看待長期市場走勢。操作策略部分,一月份市場已漸高檔震盪,基金於月初市場修正前已先行調降之前較積極的股票部位,減碼東協、新興市場區域及歐美股票,高檔獲利了結後轉向中性看法,惟近期市場大幅波動狀況僅為短期恐慌性賣壓過度反應現象,待市場冷靜後,近期跌幅應也應會有所收復。股票部位將持續汰弱留強,聚焦於全球增長型、美國大型股及亞洲區域投資;債市因受短期通膨升溫及3月可望升息影響,美十年債殖利率仍將於2.6%-2.9%內區間震盪,債券部位仍然看好全球債券,及殖利率較高且仍有上漲潛力的新興市場債券部位,可伺機酌增新興市場當地貨幣債券標的,美債以受惠於企業獲利的投資等級債券及受惠升息循環下的浮動利率債券為主,降低短期及中期公債部位,並動態配置於短期貨幣市場部位以提高基金效益。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。

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