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群益中國高收益債券基金十二月份經理人評論


2019/1/18 下午 03:45:00 作者:李運婷
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投資策略:
12月Markit人民幣高收益債券指數及中資美元高收益債券指數明顯反彈,分別錄得2.63%及1.33%總報酬。中資美元高收益債券在地產板塊帶動下,延續前月反彈動能,表現亮眼。全月來看,美銀美林中資美元高收益債券信用利差收窄7bps至847點,殖利率下行39bps至10.98%。
12月中國境內國開及信用債券指數分別錄得1.31%及0.49%總回報。市場交易波動放大,十年期國開利率接近月中突破3.7%,然在沒有明顯利空下,隨著資金緊張的情緒大幅波動,再因地方債提前發行的消息,重回3.8%。之後隨著央行公開市場操作,利率再度下行,加上TMLF落地,十年期國開利率最終下行至3.64%。9月底以來國開累計下行超過60bps。
展望境內債後市,四季度利率加速下行,而短端受制於貨幣市場利率,殖利率曲線大幅走平。交易盤的擁擠導致12月價格波動加劇。然明年上半年經濟下行壓力仍在,殖利率拉回有利於拉出明年下行空間。信用市場在政策持續落地下,仍緩慢好轉,流動性仍集中在高評級信用債。
境外債市方面,2019年違約率大致持平,目前不論是橫向歐美高收及新興債,或是縱向比對過去歷史來看,評價面相當具有吸引力。特別是中資房企,境內經濟面臨壓力下,地產政策最嚴峻時刻已過,企業提前控制資本開支並維持融資管道暢通,有利於流動性維持。

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