中國信託樂齡收益平衡基金四月操作策略與五月展望

美股4月為2024年以來的最差表現，其中標普500指數的11個板塊當中10個都錄得今年以來的最大單月百分比跌幅。從指數來看，標普500和納斯達克綜合指數本月分別下跌4.2%和4.4%，道瓊斯工業指數下跌5%。主因包括美國關稅政策的不確定性、高通脹打壓了美聯儲的降息預期、同時企業第一季財報業績表現不一，以及多個地緣政治緊張升級加劇了市場的波動。美國今年第一季GDP季增年率為-0.3%，是2022年第一季以來首見負成長，不僅遠低於上季的2.4%，亦不及道瓊調查所預期的0.4%。其中，個人消費支出季增年率由上季的4%驟降至1.8%，創2023年第二季以來最低增幅；然私人部門投資季增年率激增至21.9%，主因關稅帶動企業設備支出大幅擴張22.5%；政府支出口季增年率則下滑至-5.1%，主要受到川普積極削減政府財政支出影響。其他經濟指標方面，美國3月個人消費支出物價（PCE）指數，年增率達到2.3%，依然高於Fed的2%通膨警戒線；核心PCE年增率為2.6%，顯示美國通膨壓力仍高，如何兼顧抗通膨和救經濟，成為Fed的一大課題。

關稅2.0稅率雖尚未定案，但市場已對其最壞的影響性有所反應，因此各國與美國新關稅協議如能較原預期低的話，美股的第一波修正已滿足。然而上半年仍需接續面臨國債履約、企業獲利下滑等壓力，因此股、債市震盪行情預期仍將持續，但相對也提供了指數低買高賣的獲利空間。本基金為降低市場系統性風險，股、債配置比為55:25，保留約18%的現金作為因應，靜待事件後續發展及指數止跌訊號後的進場低接買點。結至4月底，國家配置(股+債)以美國、澳洲、英國為前三大，分別佔65.12%、6.5%、4.21%。股票部分，以金融、資訊科技、必選消費等產業類股為前三大，佔比分別為20.65%、16.35%、13.75%。債券資產則以平均到期時間4年以下、殖利率5.5%以上的投資等級債、政府公債，和部分高收益債作為固定收息來源。