國泰主順位資產抵押高收益債券基金六月份經理人報告

報告期間市場除了關注中美貿易衝突， 並轉向美聯儲利率決議。最近幾週鮑威爾的措辭發生了明顯的轉變?從先前的對利率保持耐心到密切關注經濟狀況，暗示美聯儲在降息方面保持著相當大的靈活性。 不過美國經濟活動相對穩健， 但也擔心受貿易戰影響到的全球局勢。 目前市場預計美聯儲將在7月政策會議上降息25個基點，而CME的FedWatch工具顯示， 交易員預期7月降息可能性為88%； 6月降息可能性為23%， 高於一周前預期的機率約17%，因此下一次會議有任何意料之外的舉措都有可能對市場造成重大影響。 另一方面， 市場也將密切關注歐洲央行(ECB)、日本與英國央行的政策會議，是否各家央行會跟隨美聯儲腳步。 雖然德拉吉任期已來到尾聲， 但幾乎看不到經濟增長或通脹跡象，實際上根據歐洲經濟低迷狀態，ECB還可能進一步降息。 而英國央行雖然一直費盡心思強調升息可能性仍然存在。 但在脫歐的壓力下，市場依然預估英國央行將於明年6月前降息。 脫歐方面， 由於目前正忙於保守黨黨魁選舉， 使得脫歐焦點暫時轉移。 根據最新進展，目前已確定由兩位候選人角逐首相位子：一位是前外相和原倫敦市長Boris Johnson， 另一位則是現任外相的Jeremy Hunt。 預計7月22日，選舉結束， 新任黨魁即首相人選將確定。 雖然兩人均表達將重啟談判， 但按照議程， 新任首相將於10月2日在保守黨大會上發表首次講話，此時距離英國脫歐的最後期限僅剩29天， 似乎不足以談出更好的協議。 且歐盟對先前與梅伊達成的脫歐協議依舊不讓步， 亦表示現有的協議，不能重新談判，這使得英國無協議脫歐的機會增加許多。
 
但由於歐盟已有不斷延後英國脫歐時間表的前車之鑑， 因此並不排除在10月31日之後英國仍續留歐盟的可能， 建議關注7月22日新首相結果，或許可有些微指引。由於美中之間的貿易戰引發人們對經濟增長放緩可能削弱石油需求的擔憂， 使得油價近期承壓， 然而中東方面的地緣政治風險以及OPEC+可能減產卻又支撐油價，使得油市消息分歧， 油價最終為區間震盪， 波動性上升。 消息面方面， 俄羅斯總統普京表示，石油輸出國組織(OPEC)和其他產油國間的限產協議對穩定油市發揮積極作用，也因此有消息傳出俄羅斯和沙特同意將減產行動再延長六至九個月；無獨有偶，近期美國和伊朗之間緊張局勢也推動油價走高， 這可能帶給油價一定支撐。 然而由於美國頁岩油產業生產增長快速， 且沙特仍具有調節油市供需的能力，因此油價要有顯著的攀升機會不大。 或許在此種情勢下更應該關注油市的結構性因素。 頁岩油快速增長的產量造成了輕質原油的過剩，這已經壓低了價格以及生產商和煉油商的利潤。 更大的問題是， 大多數頁岩生產商都在依靠債務運作 。 根據諮詢公司Rystad Energy統計，目前只有約10%的生產公司具有正現金流， 其餘的依然再倚靠借貸而支撐。 在目前油價走勢不明朗之際， 倘若2019年下半年美國管道完工而迅速增加產能，這可能會帶給頁岩油廠商另一波壓力， 也將是接下來較為關注的焦點。 資金流方面， 全球股市上週流出金額$0.9BN；債市流入金額為$15.3BN，為連續25個星期流入；貴金屬上週資金流入$2.2BN， 為自2016年中以來最大量；高收益債市上週流入$4.0BN， 為連續3個星期流入。美銀美林最新的牛熊指數回落至2.2， 反應市場信心趨於疲弱。 未來主要關注美中貿易紛爭， 中東地緣政治情勢， 英國脫歐，經濟數據方面， 各國PMI數據及歐洲央行利率會議。