貝萊德當周全球投資評論
貝萊德董事總經理、全球首席投資策略師。先前為主動股票投資策略團隊全球主管和美國市場資深投資組合經理人。加入貝萊德前，曾擔任美國道富銀行首席北美策略師。 上周美股勁揚：不過，雖然指數平均上揚，但趨勢已經改變，由追漲熱門類股轉向個股的差異化表現 美股在上周持續上攻，股價創下了8月中以來的最高水準。多項利多帶動了股市：第三季企業財報大致符合預期，多檔重量級個股繳出了優於預期的成績，尤其是科技類，包括eBay、Amazon、Google和Texas Instruments。此外還有科技類新一輪的購併潮：Lam Research同意以106億美元買下KLA-Tencor，Western Digital則以190億美元收購SanDisk。 其他地區央行的貨幣寬鬆也助了一臂之力。在歐洲央行（ECB）開會後，股票出現了最大的漲勢。但有幾點需要留意：第一，投資人愈來愈根據基本面來區隔各個股票。例如大型股的大漲是與其發布的財報有關。第二，美股在周四的上漲有點違反直覺：因為美股走高靠的是歐元轉弱/美元轉強，而這個趨勢在今年多半都對美國的企業獲利帶來壓力。第三，市場的追漲動能因為熱門標的更動而鬆動。原本領軍的醫療保健類股持續掙扎，即使其他的防禦類股則表現良好，特別是公用事業和必需消費品。最後，投資人需要注意的是2016年的企業獲利預期下滑。雖然分析師預期2016年的每股盈餘成長會高於9%，但預測值正在下滑。 可想而知，上周歐洲央行鴿派記者會的大贏家就是歐股。歐元兌美元下滑到兩個月的低點，促使歐股上漲。歐股在當周普遍有5%的漲幅，德股由景氣循環股帶動上漲了7%，尤其是領頭的汽車類股。此外，殖利率也下滑，兩年期德國公債殖利率跌破了-0.3%，創歷史新低。 促使歐股上漲的催化劑，來自於歐洲央行總裁德拉吉發言暗示央行很可能擴大目前的量化寬鬆方案，因為他們需要看到通膨的「持久調整」。在貨幣可望進一步寬鬆和企業財報可望表現優異的情況下，我們對歐股的看法依舊是加碼。 中國股市勉強收復當周稍早的失土，微幅收高：經濟數據仍然好壞互見，但一如其他市場，央行的寬鬆支撐了股票 投資人無視於中國官方所發布的第三季GDP，其中顯示第三季的經濟成長是不容小覷的6.9%，稍稍優於預期。不過在官方的統計數字外，其他數據倒是相當支持經濟回穩的看法，起碼在服務業是如此。中國的MNI商業信心指數從51.3上升到了55.6。它所調查的是較小型的企業，其中服務業占比頗高。儘管如此，投資人持續將焦點放在政策反應，而非實體經濟上。周五的上揚是拜中國人民銀行進一步的寬鬆所賜。中國央行不僅宣布調降存放款利率，還把銀行的存款準備率調降了半個基準點。長期而言，最重要的或許是取消了銀行存款利率的上限，代表金融自由化又前進了一步。 股市雖然上漲，商品價格卻再次走低：油價近來的漲勢大多回吐，因為美國的庫存持續上升，而且OPEC的產量依舊居高不下 商品價格持續緩步走低，石油、天然氣、黃金和銅全都節節敗退。美國的原油參考指標西德州原油從10月的高點50美元下跌了一成。美國的原油產量目前處在去年11月以來的最低水準，但庫存仍持續增加。原油所受到的壓力還有非美國地區的產量上升。雖然美國的探勘與生產公司持續緊縮，但產量的縮減卻被其他的國家所抵銷。OPEC的產量雖然略低於近期的高峰，但依舊高於每日3,200萬桶，比年初高出150萬桶以上。由於伊朗的石油可能在2016年恢復出口，供給不太可能進一步減少，在此之前，原油將難以維持明顯的漲勢。 展望：預期更加波動