特別股基本面無虞，短期修正後再現投資契機

由於市場擔憂川普關稅與財政政策將增添通膨上行風險，加上FOMC調降2025年降息幅度，使得美國10年期公債殖利率因而走升，導致今年來特別股*表現承壓。柏瑞投信表示，雖然近期特別股受美債殖利率走高和季節性因素的影響而波動加大，不過美國經濟維持穩定成長、Fed降息方向並未改變，加上發行特別股的金融業獲利展望仍佳，預期特別股在這樣的總經環境下仍將受惠。

柏瑞投信指出，此波美債殖利率攀升主要反映零售端預期心理的變化，而非總體經濟數據或聯準會貨幣政策出現反轉，後續可再觀察川普上任後的政策實施狀況。而即便川普上任導致通膨上升，美債10年期殖利率要再大幅攀升超過5%的機率有限，因為當美債殖利率超過5%將壓抑經濟成長，因此目前4.5%~5%的區間，反倒是中長期投資特別股的契機。

金融業獲利有望雙數位成長

柏瑞特別股息收益基金(本基金並無保證收益及配息且配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，市場對於美債殖利率走高似乎過度反應，預期美債殖利率短期大幅波動的可能性仍高，不過在降息循環以及金融監管可望鬆綁下，將有助於提高企業的貸款意願，預期銀行業的淨利息收入將持穩成長，並改善不良資產的水位，金融業的基本面無虞且獲利前景能見度亦更為明亮。

根據美國銀行(BOA)今年1月預估，市場普遍預期2025年Fed將再降息兩次，在信用成本相對穩定以及市場融資活動可望持續回溫下，美國大型銀行業今年貸款增長率將回升至3.8%。此外，近期併購及IPO活動較去年同期增長兩成，資本市場的持續活絡可望推升費用收入的增加，預期今年大型股銀行EPS可達雙位數成長。

彈性管理投組利率風險

另一方面，就長期角度而言，降息周期亦有利於特別股的表現，統計1995年至今的四次降息期間，特別股指數自首次降息到下一次升息期間的平均漲幅約22.8%，甚至在預防性降息期間，特別股的表現亦較長天期債券更為亮眼。

柏瑞特別股息收益基金(本基金並無保證收益及配息且配息來源可能為本金)經理人馬治雲認為，經過近期修正後，特別股已再度浮現中長期的投資價值。若從從基本面、評價面等各項指標顯示，特別股指數的價位已回到折價區間。此外，特別股的新發行數量仍偏低，在技術面上亦可提供需求面跟價格上的支撐。

在投組配置策略上，柏瑞特別股息收益基金(本基金並無保證收益及配息且配息來源可能為本金)經理人馬治雲表示，近期市場不確定升溫，將關注未來川普推出的政策內容，短中期以降低信用風險為主，並彈性管理利率風險。投資團隊持續聚焦在體質穩健的大型商業銀行、保險公司以及現金流量能見度比較高的通訊服務業、公用事業，並擇優布局在高票息、基本面紮實等較具中長期投資價值的特別股。但以上看法仍將隨市況波動進行調整，特別股市場仍有波動風險。

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一般股票型基金在配息政策上主要是運用所投資之個股，在該公司有盈餘分配的情況下，所發放之現金股利，且該收入不一定具有定期給付之特性，該類基金之每月配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作，此配息結果可能涉及本金。

柏瑞特別股息收益基金(本基金並無保證收益及配息且配息來源可能為本金)在配息政策上主要是運用所投資之特別股個股，在該公司約定條件下，所發放之現金股利，且該收入多數具有定期給付之特性。基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作，此配息結果可能涉及本金。

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另南非幣/澳幣一般被視為高波動/高風險貨幣，投資人應瞭解投資南非幣/澳幣計價級別所額外承擔之匯率風險。若投資人係以非南非幣/澳幣/日幣申購南非幣/澳幣/日幣計價受益權單位基金，須額外承擔因換匯所生之匯率波動風險，故本公司不鼓勵持有南非幣/澳幣/日幣以外之投資人因投機匯率變動目的而選擇南非幣/澳幣/日幣計價受益權單位。就南非幣/澳幣匯率過往歷史走勢觀之，南非幣/澳幣係屬波動度甚大之幣別。倘若南非幣/澳幣匯率短期內波動過鉅，將會明顯影響基金南非幣/澳幣計價受益權單位之每單位淨值。

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