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群益中國高收益債券基金三月份經理人評論


2018/4/23 下午 05:27:00 作者:李運婷
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投資策略:
3月中國境內國開及信用債券指數分別錄得1.1%及0.8%總報酬,債券價格明顯反彈。上半月在經濟資料超預期的狀況下,債市殖利率出現修正壓力。下半月在直觀的流動性層面壓力放緩,監管政策尚處於真空期,加上中美貿易戰帶來的避險情緒,債市情緒的短期修復帶動了交易行情。

政策面金融去杠杆基調延續,同時逐步延伸至實體及居民控杠杆,貨幣政策穩定提供良好的去杠杆環境。中高收跟隨美高收價格有所修正,但相較美高收及新興市場高收,較低的Beta及相對較高的殖利率仍適合做為核心高收益部位持有。信用利差回到歷史25分位,評價面有所支撐。

短端較高評級公司債投資在票息確立,信用及利率風險有限下,仍為投資首選。預計年中人民幣及美元債券佔比約1:1。配置上,1) 債券部位:仍堅守低存續期間及控制信用風險,收益為主要報酬率來源。另外,擇機選取基本面穩定並有改善契機的債券 ,及因技術面壓力如資金需求被低價拋售的債券。2) 匯率部位:人民幣貶值預期消弭,同時較其他新興市場貨幣更穩定,故人民幣資產不進行匯率避險。


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