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國泰大中華基金八月份經理人報告


2019/9/20 上午 10:51:00 作者:陳怡光
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8月份影響全球投資人主要關注的焦點仍在於美中貿易談判的發展,繼8月15日美國突然宣布進一步加徵關稅之後,8月23日中國國務院也宣布恢復美國汽車及汽車零組件加徵關稅, 並且新增額外750億美元商品5-10%不等的關稅, 使得雙方貿易衝突局勢更加惡化,導致全球主要股市劇烈波動, 此外長短期殖利率曲線倒掛, 令投資人擔憂景氣轉為衰退,以及香港、 義大利的地緣政治不穩定及英國硬脫歐風險升高,也使得全球投資人持續將資金移往防禦性投資商品, 使股市持續面臨較大的壓力。台股8月份在外資持續賣超1200多億元的壓力下, 指數通月下跌1.9%。展望9月份,雖然目前全球景氣仍充滿不確定性, 且PMI數據仍未出現回升走勢, 但主要國家如美德等, 內需市場持續暢旺, 且就業及所得穩定,有機會抵消外在貿易的疲弱,使整體景氣不致出現衰退, 此外, 美中貿易衝突雖然仍有波瀾, 但大體上雙方仍維持邊打邊談的策略, 並未停止對話或終止談判, 而觀察投資人對於美中貿易談判的反應,似乎漸漸接受短時間內不會出現結果, 使得股市反應貿易衝突的時間越來越短, 預期台股再次出現大幅度下跌的機率降低, 未來一個月將有望呈現盤整格局。在產業基本面部分, 受惠於5G基地台布建、 新款高階智慧型手機的發表, 以及人工智慧與高速運算的需求成長, 半導體產業下半年仍有機會繳出較去年同期成長的成績單,特別是在晶圓代工產業, 由於高階製程的強勁需求帶動, 將有逐季成長的表現, 此外, 在大陸自製晶片的趨勢下,台灣的IC測試及相關零組件供應商也接收到新一波訂單。

而高頻高速的規格提升, 體現在各個不同的零組件供應鏈上, 如印刷電路板及其材料、 控制晶片等, 都持續出現升級的需求;另外在非電子產業方面,塑化原物料面臨供需不平衡的壓力, 報價及產品利差有惡化的跡象, 而建材相關產品, 則是受到大陸景氣走緩的壓抑,僅能維持持平走勢,唯有運動相關需求在歐美消費力道仍強的帶動下,如運動鞋、 機能衣、 高階自行車或電動自行車等, 需求穩健成長, 最後在金融產業方面, 則是面臨全球央行降息的壓力,利差無法放大而壓縮獲利成長空間。 整體而言, 預估加權股價指數9月份有望在電子類股的帶動下, 出現盤堅格局, 預期指數區間將落在10200-10900之間,基金操作上仍以未來一季業績表現較佳的個股為投資首選。

半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求, 以及物聯網的普及, 2019年相關供應商仍可維持獲利成長; 5G通訊受到華為事件的衝擊,雖然進度應會慢於先前預期, 不過規格轉換趨勢仍維持不變,雲端伺服器及資料中心在影音串流的強勁需求, 及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動,抵銷貿易戰的不確定性, 2019年整體市場仍維持成長, 因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上。


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