廣福基金3月回顧與未來展望
景氣緩慢復甦 帶動廠商獲利回升
根據經建會公佈2月景氣第15個月呈藍燈，連續第3個月綜合分數呈15分，且1∼2月同時指標年增率均微小幅正成長，反應未來1∼2季經濟應可開始轉為正成長。雖2月整體廠商獲利較1月份明顯下滑，此為農曆春節休假天數較長影響，依據經建會對廠商問卷調查，預期3月後景氣會好轉者比例再增至31%，轉壞者持平14%。2月外銷接單年增率-5.1%，較市場預期-6.94%佳，合計1∼2月外銷接單年增率1.92%，工業生產年增率-0.21%，分析二者月增率顯示景氣緩慢復甦中。就外銷接單產品來看，資訊、通訊產品由去年衰幅最大者轉為目前增幅最大者，其次為機械產品，而衰幅最大者為紡織品。預計第2季全季出口可望恢復正成長，全年隨美國景氣加速復甦，出口年增率4∼5%。 指數低檔有限 逢低佈局業績成長股 台股自年初一路大漲小回，目前指數已經達到6000點以上，並出現多空交戰狀態，雖然指數看似前進乏力，上檔反壓沈重，但事實上在許多上市、上櫃公司營收持續成長，資金寬鬆等有利因素支撐下，低檔亦有限。隨著第一季末法人作帳行情結束後，接下來影響台股走勢最重要的因素為廠商獲利。四月份上市、上櫃公司將公佈2002年第一季財務報告，預計將明顯較去年同期成長。其中許多去年第一季呈現虧損的公司如TFT LCD面板廠商及DRAM廠商今年第一季都將因景氣回升而獲利有較大幅度提升，另外去年第一季獲利已經非常亮麗者如IC設計、主機板、光電、網通、塑膠化纖及機電外銷類股將持續有高水準的獲利表現。綜合來看，國內上市、上櫃公司就基本面而言確實已經好轉。 投資策略與展望 第二季進入電子業傳統淡季，但許多類股將呈現淡季不淡現象如TFT LCD面板因替換傳統CRT影像管效應而持續呈現供不應求現象，網通股因國際大廠庫存消化完畢，需求明顯回升，手機相關零組件廠商營收也因國際大廠來台下訂單而成長。其他進入傳統旺季產業則有外銷概念股及傳統塑膠、紡纖類股。因此四月份台股仍有高點可期，投資人可以把握大盤回檔整理時掌握逢低買進而不追高的投資策略，逐步建立持股，靜待下一波上漲行情。 三月份股價指數仍類股輪番表現間滾動向上，不同的是，年初激情演出的TFT與IC相關類股相繼進入整理，取而代之的則是傳統產業股。最近，越來越多的投資機構陸續發表看法認為，企業獲利短時間內尚無法跟隨景氣復甦的腳步而立刻回升，同時企業資本支出的計劃也可能延後到第四季或明年上半年，因此，對資訊通信等IT設備需求也會延後，造成三月初以來盤面上明顯透露出傳統產業股強而電子業弱的情況。我們則認為，總體環境延續去年第四季以來的諸多有利因素均未改變，部分不確定因素甚至更趨明朗，包括生產面的復甦力道持續提昇，不僅反映在美國生產與消費信心強勁，也反映在國內出口顯著改善﹔資金環境維持寬鬆，以聯準會為首的各國央行，貨幣政策轉趨中立，雖確認景氣暫無再惡化之虞，但短期內亦無升息的打算﹔上游原物料價格持續溫和上揚，顯示企業保守回補庫存的趨勢尚無改變，此有利於經濟復甦的良性循環得以下半年企業獲利明顯回升。因此，總括來說，目前股價經年初大幅上漲之後，雖然漲升力道稍顯疲軟，但支撐股價的有利環境並未改變。債券方面，市場交投持續清淡，交易商的態度也繼續傾向保守，市場上僅剩下壽險公司與銀行的特定買盤，對於引導行情並無助益，長短期利差擴大到220個基點，也造成交易商不願繼續停損賣出籌碼，短期內膠著的交易情況恐不易改變，而債券市場清淡的交易量可能也將再持續一段時間。