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富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望


2020/7/31 下午 11:31:00 提供機構:富蘭克林投顧
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一、主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

過去一週表現回顧:聯準會維持寬鬆基調、市場樂觀看待新冠疫苗研發進展,美股漲多跌少

市場樂觀看待新冠疫苗研發進展,聯準會如預期維持基準利率目標區間在0~0.25%,重申將使用所有工具支持經濟,掩蓋經濟數據錯綜,兩黨仍未就財政刺激措施達成共識的影響,美股四大指數漲多跌少,其中,科技股財報利多提振費半及那斯達克指數漲幅領先。經濟大國德國第二季GDP遽減11.7%,歐元區就業市場同樣表現不如預期,加上英國宣布加強防疫措施,以及企業財報好壞參半及國際情勢動盪,淡化此前受政策提振的市場樂觀情緒,衝擊旅遊及航空類股重挫,投資人擔憂經濟復甦將持續面臨逆風,根據數據顯示,預其第二季度STOXX 600企業獲利將創紀錄下滑59%,同時川普推遲大選言論也推升地緣政治風險走揚,以及惠譽發布全球經濟展望報告,分別下調英國GDP成長預期自1.6%至0%、歐元區GDP成長預期自1.2%至0.7%。不安情緒牽動賣壓出籠,近週歐股普跌作收。經濟數據錯綜:美國六月耐久財訂單成長7.3%,飛機除外之非國防資本財訂單成長3.3%,優於預估,受抵押貸款利率下滑推動,六月成屋待完成銷售年增16.6%,超出預期,惟第二季GDP季比年率萎縮32.9%,創紀錄最大降幅,個人支出下滑34.6%為拖累主因,新冠肺炎疫情再次升溫打壓七月消費者信心指數自98.3降至92.6,上週初請失業救濟金人數增加1.2萬人至143.4萬人,連兩週增加;德國第二季GDP季減11.7%,不如預期,歐元區6月失業率7.8%,高於預期,歐元區7月經濟景氣指數82.3、工業景氣指數-16.2,均優於預期,德國7月IFO商業景氣指數90.5,優於預期。

史坦普500十一大類股漲多跌少,不動產及科技類股分別收高4.3%及2.4%,漲幅領先,資料中心REITs Equinix上修財測並獲多家券商上調投資評等,股價勁揚5.5%,半導體股高通上季獲利優於預期且與華為達成長期專利協議,超微上修全年營收預測,激勵股價大漲,Paypal挾財報利多漲逾11%,軟體股ServiceNow上季調整後每股盈餘年增73%,超出預期,惟財測略不如預估收斂股價漲幅,但週線仍收高1.5%,Visa上季獲利年減23%但優於預期,隨著部分經濟活動重新開放,已開始見到支付量回溫,然公司未提供全年財測,壓抑股價收黑;醫療類股上漲0.9%,Moderna候選新冠疫苗獲得美國政府額外4.72億美元的資金補助並開始其後期試驗,疫苗有機會於年底前推出,Moderna勁揚6%,輝瑞藥廠財報優於預期且上修全年財測,該公司與BioNTech共同研發的候選新冠疫苗將啟動第2/3期臨床試驗,輝瑞股價走高,生技股Alexion挾財報利多收高,美國基因財報優於預期,惟因上修後的財測略不如預估,壓抑股價下跌0.7%;玩具公司Hasbro營收大減29%,拖累股價下跌5.5%,新冠肺炎疫情仍嚴峻拖累郵輪公司嘉年華集團收低3%,通用汽車上季虧損小於預估,惟營收年減53%且未提供2020年財測,股價收黑4%,所幸星巴克上季虧損小於預期且公司預期美國和中國同店銷售將在今年底至明年初大幅改善,提振股價漲逾1%,亞馬遜收高1.4%,支撐消費耐久財類股上揚0.8%;快遞公司UPS挾財報利多大漲,惟通用電氣及波音第二季虧損大於預估,3M多數業務均受到新冠疫情的衝擊,上季營收下降12%,股價跌幅介於4.8%~8.8%,壓抑工業類股小漲0.24%作收;能源、原物料及金融類股跌幅介於0.95%~3.56%,為唯三收黑的類股(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數下跌0.58%至26,313.65點,史坦普500指數上漲0.97%至3,246.22點,那斯達克指數上漲2.18%至10,587.81點,費城半導體指數上漲5.39%至2,147.55點,羅素2000指數上漲1.88%至1,495.10點,那斯達克生技指數上漲0.52%至4,307.11點;MSCI歐洲指數下跌2.20%(彭博資訊,統計期間為2020/7/27~7/30,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:疫情發展、經濟數據、企業財報、財政刺激政策

(1)新冠肺炎疫情及疫苗研發進展:疫情仍嚴峻,截至7/30止美國確診人數逼近450萬,新增死亡人數連四天超過一千人,趨勢上升,但低於四月份的高峰(彭博資訊)。

(2)經濟數據:(a)美國:七月ISM製造業及服務業指數、非農就業報告,預估新增就業人數將放緩,六月營建支出及貿易收支,聯準會官員對經濟前景的看法;(b)歐洲:歐洲各國7月Markit製造業PMI終值,歐元區6 PPI/零售銷售,德國月製造業訂單/工業產出,法國6月工業產出,義大利6月貿易帳。

(3)企業財報:(a)美國:未來一週共133家史坦普500企業將公布財報,包括科技、醫療、保險、公用事業及能源等個股,根據Factset(7/24)統計,市場預估第二季史坦普500企業每股盈餘將萎縮42.4%,十一大類股中僅公用事業類股獲利預估成長0.9%,反觀能源、消費耐久財、工業及金融類股獲利降幅較大;(b)歐洲:未來一周共55家道瓊歐洲600大型企業將公布財報,受疫情影響財報表現好壞參半,儘管部分結果未如預期悲觀,但金融業普遍提列大量壞帳準備,企業展望謹慎保守,留意外消息引發市場賣壓出籠。

(4)美國國會就財政刺激政策協商進度;民主黨總統參選人拜登預計8月第一週公布副手人選。

(5)歐盟反壟斷調查:8/4歐盟預計宣布關於Google收購Fitbit計畫第一階段裁定,是否需進一步審查。

中長線投資展望:定期定額或逢回分批佈局美國優質成長股,留意歐股政策作多行情

美股:富蘭克林證券投顧表示,未來一週聚焦新冠疫情、美國兩黨對於新一輪財政刺激政策的協商進展、企業財報,以及ISM指數和非農就業報告等經濟數據,民主黨總統參選人拜登預計公布副手人選,加上八月下旬民主黨及共和黨將舉行全國代表大會,選舉消息面逐漸增溫,將牽動股市。近期疫情升溫促使控制措施再度收緊,經濟數據包括初請失業救濟金人數、消費信心出現轉弱,經濟復甦步調可能暫時停滯,不過預估再重回4月份極端情況、全國大範圍封鎖的機率不高,輔以若國會能通過新一輪財政刺激計畫、聯準會維持低利寬鬆有助提供景氣下檔支撐。富蘭克林證券投顧表示,儘管經濟前景不確定性仍高,但美國企業無論從信用評等分布、淨負債/權益比率、利息覆蓋率或自由現金流量收益率來看,體質均優於其他區域,尤其科技及醫療產業資產負債表健康、具備結構題材加持且長線成長潛力佳,而且經過本次疫情,可望催化企業加速數位轉型,生技醫療產業在本次公共衛生危機中證明其潛在價值,未來針對生技醫療產業的政治攻擊可望減少,輔以人口高齡化趨勢挹注長線醫療需求可望穩定成長,看好科技及生技醫療產業中長期成長潛力。觀察目前為止公布的第二季企業財報結果,根據refinitiv(7/30)統計已公布第二季財報的267家史坦普500企業中,82%公布獲利優於預期,其中科技及醫療類股獲利優於預期比例達97%及90%,優於指數,以2020年獲利成長預測來看,Factset(7/24)統計,科技及醫療類股獲利預估分別成長2.5%及2.2%,居史坦普500十一大類股前兩名,優於大盤20.7%的降幅。短線來看,科技及生技類股經歷強勁漲勢後仍需留意獲利了結賣壓,然在長線結構題材加持下無礙多頭格局,建議投資人採取逢回分批加碼或以定期定額方式佈局,部分資金可搭配價值或天然資源等循環型股票操作,拓展投資觸角並掌握類股輪動機會。

歐股:Refinitiv資料(截至7/28)顯示,預計第二季度STOXX 600公司的獲利將創紀錄下滑59%,而前一周的預測為56.2%。下週將有55家道瓊歐洲600企業公布2Q20獲利,預期第二季營收下滑18.0%,略優於前週預期下滑18.3%,目前已公布獲利的109家企業當中,66.1%優於市場預期,高於長期平均50%,已公布營收的113家企業中,68.1%營收優於預期,高於長期平均55%。Refinitiv預期第二季整體產業獲利下滑58.3%,僅醫療保健類股為正成長0.9%,其他類股獲利全部呈現下滑,科技類股獲利下滑12.4%,表現居次,能源類股獲利下滑156.2%最差,整體營收預期下滑18.0%,科技類股成長13.4%最佳,其次為公用事業費股成長7.3%、通訊服務成長2.7%,其他類股營收均為負成長,預期整體企業下半年表現依舊溫吞,隨疫情仍在延燒,最快明年第一季後才可能恢復成長。富蘭克林證券投顧建議,現階段布局歐洲股市仍需精選標的進行布局,目前風險資產已超前反應政策利多,且歐洲主要經濟體興榮與中國具相當連動關係,美中情勢升級之際,歐洲亦難置身事外,整體而言,在政策的刺激及支持下,預期歐洲將迎來更為穩健的復甦步伐,可留意長線布局機會,建議逢回以分批方式,建立超跌的歐洲股市部位,或以加碼歐股的全球型股票基金介入。富蘭克林坦伯頓互利歐洲基金經理人卡翠娜•達利表示,歐洲央行持續維持寬鬆環境支撐經濟復甦,許多國家政府也推出紓困計畫,降低疫情對就業市場的衝擊,但預期企業可能因持續受到壓力,從而保留更多現金部位,而這也可能降低其相對美國股票的高息優勢,目前我們保持投資紀律,尋找並布局仍具評價面吸引力及良好現金流的標的,歷史經驗顯示,著眼長期策略的投資人多能獲得較佳的投資回報。

全球新興股市

過去一週表現回顧:聯準會維持寬鬆政策論調,輔以中國經濟數據利多,新興股市走揚。

聯準會利率決策會議維持寬鬆政策論調,輔以中國經濟數據利多提振,新興股市多數走揚,油價下跌則壓抑俄羅斯股市走弱,東歐指數收黑。

新興亞洲:中國七月份官方製造業採購經理人指數自前月50.9攀升至51.1、優於預期,非製造業指數由54.4稍降至54.2、略遜預期,六月工業企業獲利較去年同期成長11.5%,連兩個月恢復正成長,經濟數據正向加以人行開展逆回購操作為金融體系投放資金,帶動陸股走揚,滬深300指數十大類股全數收紅,權值股貴州茅台公佈上半年營收與獲利均為雙位數成長並獲券商上調股價目標,貴州茅台揚升5.2%引領盤勢。香港第二季經濟較去年同期萎縮9%,萎縮幅度大於預期且為連續四個季度呈現萎縮,疫情升溫導致港府收緊公共場所聚集限制措施也壓抑港股買氣,港股週線小幅收黑。台積電可望獲美國半導體大廠英特爾晶圓外包訂單利多消息激勵該股大漲一成,引領台股大盤創歷史新高價位。三星電子受惠晶片需求與電子設備銷售成長,上季獲利達5.5兆韓元、優於預期,市場亦樂觀看好三星有望受惠英特爾晶圓外包生產計畫,推動三星股價大漲6.8%,引領科技股與韓股大盤收高。印度新冠肺炎累積確診病例逾150萬人,疫情擔憂影響印股盤勢,印股由ICICI等銀行類股領跌收黑。

拉美東歐:聯準會言論鞏固市場信心,而經濟數據喜憂參半,然大多預示拉美市場最險峻情況已過,且比預期來得快,拉美股市上漲;政府和央行在疫情期間採取的一系列信貸刺激和寬鬆措施奏效,巴西六月份整體銀行信貸狀況有所好轉,但須留意政府財政預算赤字已連續三個月創高近2000億巴西里拉(約377億美元),此外因貿易順差擴大,六月份經常帳餘額增加,同時外國直接投資金額意外增加,大幅優於前期,為疫情爆發後首次回升,巴西股市上漲,因應巴西六月份鋼鐵消費量回升,美洲最大的鋼鐵生產商之一Usiminas宣布恢復部分產能,該股上漲12.31%,巴西家樂福因其調整過後的淨收入優於預期且市場看好營利還有上調空間,上漲10.49%,成交量衝破二十日均線的12倍水準;隨新冠肺炎確診病例數上升,需求隱憂仍限縮原油市場漲勢,俄羅斯股市下跌,自六月份起俄羅斯國際航空公司已逐步恢復飛行載客,然乘客數較去年同期減少八成,該股下跌3.05%,俄羅斯預計將領先全球在八月中前批准疫苗,其聯邦衛生部表示一旦疫苗獲得批准,前線醫護人員將會率先接種,然官方一直未能提供相關科學臨床數據確保疫苗的效用及安全性。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數上漲2.06%、摩根士丹利新興市場小型企業指數上漲1.03%、摩根士丹利亞洲不含日本指數上漲2.23%,摩根士丹利拉丁美洲指數上漲2.09%、摩根士丹利東歐指數下跌1.88%。(彭博資訊美元計價,統計期間為7/27~7/30,含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標:中國財新PMI、南韓出口數據、印度與巴西央行利率會議

(1)經濟數據:未來一週新興市場經濟數據留意中國七月財新製造業/服務業指數與進出口貿易數據,南韓出口數據,印度與巴西央行將召開利率會議,預估將下調基準利率一碼分別至3.75%、2.0%。

(2)中國政策方向評估:七月底中共中央政治局會議確定加快形成「以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進」的新發展格局,隨著經濟復甦趨勢優於預期,貨幣政策未來將強調精準導向,財政政策則更注重實效,房地產調控堅持房住不炒。其中,對於貨幣政策的論調顯示,雖然在經濟動能完全恢復之前,人行收緊貨幣政策的可能性仍低,但寬鬆政策可能稍轉向中性、寬信用的力道將較為弱化。整體而言,中國股市面臨的總體環境與政策導向仍是正向,總體經濟預期繼續逐季改善、監管機關對資本市場的態度為促進結構性多頭市場發展,消費、科技、新基建等題材仍為投資主流。

中長線投資展望:新興市場投資機會多元,短期不確定性不影響長期趨勢

富蘭克林證券投顧表示,在過去五至十年中,新興市場在科技、消費甚至金融等新經濟領域發展超越成熟市場,不斷成長的國內消費與科技發展是較大宗商品出口更為強大的經濟成長驅動力,而在本次新冠肺炎疫情危機的刺激下,未來一兩年預期將會看到更多這樣不同於成熟市場的飛躍式發展,強化投資人對於新興市場發展前景的信心。新興市場佈局策略上應側重長期趨勢性主題,包含消費升級、科技與數位化以及健康醫療等題材,其中中國目前正處於轉型至高收入國家的過渡期、有強勁的財政狀況、經濟結構往價值鏈上游邁進、新經濟產業比重較高,建議可作為新興市場佈局首選。

富蘭克林證券投顧表示,美中兩國對立風險需要投資人持續關注,然而雙方在歷經過去兩年的談判攻防,直至今年初簽訂第一階段貿易協議,評估這樣的情勢發展並不易遭到扭轉,尤其川普又將面臨年底總統大選壓力,可以觀察到美國一方面對於中國展現強硬態度,但另一方面美國又必須持續與中國建立維持互惠的經貿關係,以目前全球、美中兩國經濟的整合程度與依賴關係,美國並無法承受完全切斷與中國往來的後果,中國對美國亦然。因此,在美國總統大選之前的未來幾個月,美中仍可能維持檯面上的緊張關係,大選過後以及經濟動能回升之後,如此緊張關係有機會稍獲舒緩。

全球債市

過去一週表現回顧:經濟面擔憂加重,公債吸引避險買盤

全球政府債市:富時全球債券指數本週上漲0.40%,經濟面的擔憂支撐投資人對公債的避險需求。美國公佈的第二季經濟年化衰幅創紀錄達32.9%,而初請失業救濟金人數亦持續增加,再加上聯準會重申將使用其所有工具來支持美國經濟復甦,市場預期接近零的利率政策將維持很長時間,美國公債上漲0.33%。歐洲公債有0.57%漲幅,德國第二季經濟亦創紀錄的衰退10.1%,再加上歐元區七月工業信心、服務業信心及消費者信心指數仍處衰退,各公債普遍上漲(彭博資訊,截至7/30)

新興債市:彭博巴克萊新興國家美元主權債指數本週上漲0.42%、當地公債指數(換成美元)上漲0.25%、道瓊伊斯蘭債指數上漲0.34%。投資人對於經濟面的擔憂加重,而美國大選議題也逐漸成為頭條風險,壓抑新興債市漲勢。土耳其因該國實質利率為負且外匯存底不足導致里拉盤中貶破7元關卡,相對歐元甚至創紀錄低點,引發市場擔憂政府償還外債的能力,土美元主權債下挫4.66%;當地債也因央行意外調高年底前通膨預期,預示未來暫無降息空間而下滑1.82%。國際貨幣基金核准給南非43億美元的緊急貸款協助對抗疫情,並預估今年南非可能衰退7.2%,而且債務負擔加重也將阻礙經濟復甦,南非當地公債下跌0.64%。巴西當地公債則上漲0.57%,央行經濟學者調查預期今年經濟將衰退5.8%,較之前調查為緩。印尼當地公債亦上漲0.50%,央行史無前例的直接自財政部買入270億美元債券可能為例外而非常態,化解投資人先前擔憂。就整體利差,投資人風險趨避情緒起伏,新興國家美元主權債利差下滑1點至433基本點(彭博資訊,截至7/30)

高收益債市:彭博巴克萊美國高收益債券指數上漲0.65%,歐洲高收益債指數下跌0.17%;富時美國投資級公司債指數上漲0.19%。聯準會一如預期將基準利率維持在接近零的水平,重申將動用所有工具支撐經濟,可以通過調整前瞻性指引或資產購買以支持經濟。美國第二季GDP季比年率萎縮32.9%,創紀錄最大降幅,上周首次申請失業救濟人數意外增至143萬,經濟數據疲弱加上刺激法案的進展膠著。川普提出推遲11月大選的想法,避險情緒拉低各天期公債殖利率,房地產抵押債小漲。房市數據良好,美國全國房地產經紀人協會(NAR)公佈,六月份中古屋簽約量指數成長16.6%,高於預期,受到房貸利率下滑提振。投資級債小漲,醫療、礦業債上揚抵銷,輝瑞上季獲利高於預期,且調升了全年營收及每股獲利預期,顯示生技製藥部門的業績展望良好。提振該公司債。快遞公司UPS上季獲利及營收雙雙高於預期,推升公司債。工業巨頭GE債下跌,因上季損失高於預期。零售及鋼鐵債週漲1.4%及1.5%,提振高收債,旗下擁有維多利亞的秘密的有限品牌公司因詳細的減支計畫,受到投資人喝采,債券價格上揚。就利差而言,彭博巴克萊美國高收益債指數利差自前一週五的504點,收窄至491點;同期間歐洲高收益債指數利差自前一週五的482點,擴大至495點(彭博資訊,截至7/30)

未來一週貨幣政策:巴西央行可能降息

利率會議:澳洲(8/4,預期維持利率水準不變於0.25%),泰國(8/5,預期維持利率水準不變於0.50%),巴西(8/5,預期降息一碼至2.00%),印度(8/6,預期調降附買回利率一碼至3.75%),英國(8/6,預期維持利率水準不變於0.10%)。

中長線投資展望:美國政府債,防禦投資首選

新興債市:富蘭克林證券投顧表示,第三季陸續會有各國公佈第二季衰退的生產或消費數據,而財政狀況亦將考驗投資人信心,因為疫情導致財政稅收減少,再加上政府紓困而擴大支出,加劇赤字缺口或債務負擔,多數國家負債佔GDP比重將呈現顯著惡化;而就企業端,獲利衰退也將推升違約風險,因此債券投資應更加重視違約風險溢酬,或是發行人的償債品質。嚴選高評級的新興國家當地公債仍是較為穩健的選擇,而且也可受惠央行降息環境。此外,伊斯蘭債券的發行區域來自於富裕的波灣國家為多,債券設計類似於有資產做抵押、債權人分享資產獲利機會的概念,因此投資下檔風險低於廣泛的新興市場債券。

高收益債市:富蘭克林證券投顧表示,美中情勢緊張、美國大選接近,第三季多為風險性資產季節性偏弱時節支撐機構MBS的避險需求。此外,聯準會承諾將MBS的購買速度維持在每月400億美元的水平,有利機構MBS的利差維持在區間震盪。另一方面,富蘭克林固定收益團隊表示,美高收債的違約率已經從三月底約3.4%上升到六月底約6.2%,預估企業的違約率仍將上揚,特別是在航空、郵輪、娛樂債的違約風險較高,因此我們預計仍將偏好防禦型及現金流量穩定的產業,如能源中游債、媒體債、包裝債,減碼容易受到疫情衝擊的產業如航空、博弈債等,『精選持債』是重點。

國際匯市

過去一週表現回顧:疫情經濟雙重利空,美元弱勢格局不變,新興市場貨幣普漲

美國總統川普提出推遲11月大選想法,同時數據顯示美國第二季經濟遭遇1940年以來最嚴重衰退,新冠疫情持續在各州傳播,拖累美元持續下滑,加大市場看空情緒,週線美元下跌1.50%,受到對美國經濟、疫情延燒及中美緊張情勢的擔憂等因素,推動了歐元的區市表現,加上對歐元區復甦基金的正面期待,歐元延續強勢,儘管經濟數據疲弱收斂漲勢,週線仍上漲1.78%,數據顯示澳洲第二季物價下滑創紀錄以來最大降幅,但大規模政策推動全球大宗商品價格回升,同時在美元疲弱支撐之下,週線澳幣上漲1.25%,在美中相互要求關閉使館後,國際緊張情勢帶動避險買盤,同時在弱勢美元趨勢下,日圓迎來行情表現,週線上漲1.38%,英國經濟數據有所回溫,零售銷售表現重拾動能,再受美元疲軟激勵,英鎊升至四個多月高點,週線上漲2.46%。

儘管央行官員表示,受疫情重創的墨西哥經濟,可能要到2022年才能恢復到之前的水平,並稱擴張性貨幣政策周期尚未結束,暗示可能進一步降息市場,但對美國經濟復甦放緩的疑慮日漸升高,拖累美元持續走軟,墨西哥披索因此受到提振,週線升至近六週高點,上漲1.19%,印尼啟動一項規模100萬億印尼盾的企業擔保計畫,期限長達一年,目標為替企業提供現金流量,財長表示,將替包括旅遊,汽車,紡織和服裝以及電子等優先領域的公司提供最高80%的貸款擔保,受疫情衝擊,印尼5月份的貸款增長僅年增3.04%,是自2002年12月以來最低的增速,週線印尼盾收漲0.07%,國際貨幣基金組織IMF預期,受到新冠病毒疫情影響,2020年南非經濟可能萎縮7.2%,同時增長的債務將阻礙其經濟復甦步伐,預期2020年南非預算赤字於GDP占比將升至16%,公共債務將在2020年佔GDP的78.1%,在2021年達到82.4%,預期整體環境面臨重大下行風險,週線南非幣下跌0.54%,土耳其銀行監管機構BDDK表示,將免除國際開發銀行對里拉流動性的某些限制。允許其在外匯市場進行回購及逆回購交易,惟市場擔心土耳其央行控制通膨的能力,目前基準利率為8.25%,而上月年度通貨膨脹率達到12.6%,土耳其實際利率為負,高通脹和大量經常賬戶赤字,引發市場憂慮,週線土耳其里拉下跌0.94%。(彭博資訊,截至7/31 16:00)

觀察焦點與投資展望:疫苗研發緩和避險買盤,美元指數走軟之下,新興國家貨幣有反彈空間

富蘭克林證券投顧表示,疫情衝擊經濟復甦,拖累美元轉向走弱,同時川普力搏版面提議推遲大選,進一步加重市場看空美元情緒,本月聯準會會議主席鮑爾親口言明未考慮降息,重申鴿派路線,政策面疊加消息面壓力,預期美元還有下探空間,可能測試92關卡,在92-94間狹幅震盪,乘復甦基金利多,歐元漲勢不斷,但近期數據顯示,區域經濟復甦仍面臨嚴峻挑戰,義大利考慮延長緊急狀態,成員大國德國經濟表現疲弱,單憑弱勢美元激勵歐元向上動能並不穩健,短線尬空後波動可能加大,所幸後續還歐元區有望持續推動刺激政策,後續能有走高空間,預期波動區間1.17-1.20,成熟國家經濟大幅衰退,疫情對景氣負面影響仍未走遠,隨著美國疫情控制不佳,企業財報結果不樂觀,日幣重新受到避險買盤青睞,跌破105後,可能下探102-103。近期在美元頹勢之下,新興市場貨幣迎來反彈,惟觀察個別國家,仍以具基本面利多,具大宗商品題材的地區表現較佳,建議投資人可留意存利差優勢及有龐大內需市場的新興國家貨幣,適度納入布局配置。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧:需求前景擔憂掩蓋庫存下滑利多,油價收黑

美國能源資訊局(EIA)公佈,截至7/24為止一週,美國原油庫存減少1060萬桶,為今年以來最大單週下滑幅度,惟相較市場預期的供應減少,汽油供應量反向增加70萬桶,且進入八月份OPEC+將縮減減產力道,每日減產規模由970萬桶縮減至770萬桶,淡化美國原油庫存大幅下滑利多,全球多國新冠肺炎疫情嚴峻則加深原油需求前景擔憂,壓抑油價走弱,西德州近月原油期貨價格週線下跌3.32%至每桶39.92美元,油價走弱拖累下,CRB商品價格指數週線小幅下跌0.19%,基本金屬價格主要受聯準會寬鬆政策利多支撐,倫敦金屬交易所三個月期銅價格小幅上揚0.24%。聯準會重申鴿派路線,輔以經濟數據疲弱和財政政策前景提振,近週金價大漲創新高,收盤、盤中紀錄刷新歷史紀錄。聯準會維持政策利率區間不變於0-0.25%,主席鮑爾於會後表示目前未考慮升息,並稱面臨反通膨壓力,將持續進行資產購買,同時呼籲推動更多財政政策,以支持經濟復甦,此外,美國7月消費者信心降至92.6,自前月趨穩後暴跌,顯示疫情復發衝擊蔓延,公衛專家警告中西部可能還有下一波爆發感染,同時企業財報黯淡,美國國會兩黨對紓困法案互有歧見,掩蓋疫苗研發正面消息,寬鬆政策前景和避險情緒推動黃金買盤湧入,加上美元走軟提振,激勵金價勁揚刷新歷史新高,黃金近月期貨週線上漲2.36%至1942.3美元/盎司(資料截至7/30)。

觀察焦點與投資展望:疫情發展與解封進展、全球經濟前景、OPEC+動向

富蘭克林證券投顧表示,雖然美國與部分新興國家新冠肺炎疫情嚴峻,但評估三、四月份嚴厲的防疫措施導致全球經濟大幅停滯,進一步衝擊原油需求劇烈下滑的情勢不易重演,隨著中國為主的各國逐步重啟經濟活動有助帶動需求回升,搭配OPEC+以高度遵循率履行減產協議,原油供需失衡狀況將有所改善,美國能源資訊局(EIA)七月份報告上調全球原油需求預估、下調原油供應預估,預期至第三季,全球原油需求有機會超越供給而驅動原油庫存下滑。就能源類股而言,短期主要跟隨美股大盤走勢,受到美國疫情與醫療發展情勢所牽動,若疫情有降溫可能或疫苗與藥物研發的正面利多消息,將有利提振能源股走勢,長期而言,能源類股與油價走勢連動性高,隨著原油市場最糟狀況過去,油價下半年至2021年尚有上漲潛能,能源類股目前急遽遭壓縮的評價水準有機會進一步提升。

富蘭克林證券投顧表示,下半年受對貨幣、財政的憧憬,以及美中緊張關係升溫,黃金突破壓力創下歷史新高,此外美元下滑及實質利率走降等因素,也推動金價上揚,預期基本面利多、投資需求和避險配置將持續提供金價表現支撐,惟短線單日震幅波動加劇,顯示投資人情緒有過熱跡象,散戶湧入的交易買盤也使得調節壓力漸增,觀察ETF持倉,全球最大SPDR黃金ETF持倉繼前週大增21.92噸後,本週(截至7/30)持續增加13.1噸至1243.12噸,續創歷史新高,根據世界黃金協會發布的最報告顯示,全球黃金ETF的資金淨流入量在2020年上半年刷新歷史紀錄,淨流入量為395億美元,超過了2016年度230億美元的記錄。6月份的淨流入量增長了2.7%至56億美元,其中6月全球約80%的淨資金流入來自北美基金約46億美元,面對新冠疫情造成的經濟動盪,由於投資人尋求避險標的,從而支撐黃金ETF的投資需求打破多項記錄,2020年上半年的黃金流入量也大大超過了中央銀行在2018年和2019年購買的黃金淨額,創數十年最高記錄。展望後市,預期金價將維持多頭格局,但不宜過度追高,金礦股大漲後評價面升至長期高點,建議可逢高適度調節,積極者拉回布局、分批加碼,穩健者以定期定額或定期不定額方式建立黃金相關標的部位,建議於投組中配置5-10%黃金基金,提高投組多樣性。下半年黃金目標價2000美元/盎司,短線高點上看2100美元,全年黃金均價1700-1750美元,值此波動升高,乖離加大之際,首重紀律調節、策略布局。高盛(7/29)貨幣貶值風險升高,調升黃金目標價自2000美元至2300美元,荷銀(7/29)預期年底黃金目標價1900美元,2021年2000美元。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標:

日期

國家

經濟數據與觀察指標

預估值

上期值

7/31

美國

六月個人所得/個人支出

-0.6%/5.2%

-4.2%/8.2%

7/31

美國

六月PCE平減指數(年比)/核心PCE

0.9%/1%

0.5%/1%

7/31

美國

芝加哥採購經理人指數

44.5

36.6

7/31

美國

七月密西根大學消費者信心指數終值

72.9

73.2

8/3

日本

第一季GDP年化經季調(季比)

-2.8%

-2.2%

8/3

中國

七月財新製造業採購經理人指數

51.1

51.2

8/3

美國

聯準會官員Bullard、Barkin、Evans談話

--

--

8/3

美國

七月Markit美國製造業採購經理人指數終值

51.3

51.3

8/3

美國

七月ISM 製造業指數

53.6

52.6

8/3

美國

六月營建支出 (月比)

1%

-2.1%

8/4

美國

六月工廠訂單/運輸除外

5%/--

8%/2.6%

8/4

美國

六月耐久財訂單/資本財新訂單非國防(飛機除外)終值

--/--

7.3%/3.3%

8/5

中國

七月財新服務業採購經理人指數

57.9

58.4

8/5

美國

聯準會官員Mester談話

--

--

8/5

美國

七月ADP 就業變動

120萬人

236.9萬人

8/5

美國

六月貿易收支

-503億美元

-546億美元

8/5

美國

七月Markit服務業/綜合採購經理人指數終值

--/--

49.6/50

8/5

美國

七月ISM非製造業指數

55

57.1

8/6

美國

聯準會官員Kaplan、Singh談話

--

--

8/6

美國

上週初請失業救濟金人數

--

143.4萬人

8/7

中國

七月進出口(年比)

1.0%/-1.2%

2.7%/0.5%

8/7

美國

七月非農業就業人口變動/失業率

163.5萬人/10.5%

480萬人/11.1%

8/7

美國

七月平均時薪(月比)/(年比)

-0.5%/4.2%

-1.2%/5%

8/7

美國

六月消費信貸

100億美元

-182.8億美元

資料來源:彭博資訊,富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報:

日期

公司

預估每股獲利

上年同期

7/31

萊雅有限責任公司

3.677(歐元)

4.399(歐元)

7/31

東方匯理資產管理公司

2.102(歐元)

2.380(歐元)

7/31

諾基亞

0.027(歐元)

0.019(歐元)

7/31

法國巴黎銀行

1.307(歐元)

2.114(歐元)

7/31

英美菸草公開有限公司

1.575(歐元)

1.305(歐元)

7/31盤後

飛雅特克萊斯勒汽車公司

-1.059(歐元)

0.588(歐元)

7/31盤前

開拓重工

0.65

2.83

7/31盤前

艾克索美孚

-0.62

0.61

7/31盤前

默克藥廠

1.07

1.30

7/31盤前

雪佛龍

-0.90

2.27

8/3

泰森食品

0.94

1.47

8/3盤後

科磊

2.38

1.78

8/3盤後

美國國際集團

0.48

1.43

8/4盤後

華德迪士尼

-0.72

1.35

8/5盤前

桑普拉能源

1.55

1.10

8/5盤前

Regeneron

5.88

6.02

8/5盤前

CVS Health

1.88

1.89

8/5盤後

大都會保險

0.91

1.38

8/5盤後

威騰電子(Western Digital)

1.22

1.17

8/6盤前

Mylan NV

0.98

1.03

8/6

美國電力公司

1.05

1.00

8/6

新聞集團

-0.09

0.07

8/6盤後

Booking Holdings

-11.67

23.59

8/6盤後

T-Mobile US

0.03

1.30

8/6盤後

Illumina

0.67

1.35

資料來源:富蘭克林證券投顧整理,單位:除特別註明之外均為美元,時間以當地時間為準。

主要金融市場休市一覽表:

日期

國家

節日

7/31 馬來西亞、印尼 回教古爾邦節
7/31-8/3 土耳其 古爾邦節

資料來源:彭博資訊

三、主要市場表現回顧

股市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

道瓊工業指數

26313.65

-0.58

2.36

11.61

-5.71

-6.54

0.39

史坦普500指數

3246.22

0.97

4.30

15.22

1.63

1.59

11.08

那斯達克指數

10587.81

2.18

4.29

23.32

16.34

18.70

30.94

MSCI歐洲指數

119.32

-2.20

-0.54

6.89

-11.65

-12.74

-5.59

新興市場指數

1082.06

2.06

8.64

19.39

3.58

-1.25

7.19

亞洲不含日本指數

701.46

2.23

8.24

17.20

8.43

3.60

12.70

上海證交所綜合指數

3310.01

3.58

10.43

18.19

13.57

10.83

15.57

恆生中國企業指數

10039.96

-0.41

4.24

3.34

1.33

-7.08

-2.17

台灣加權股價指數

12664.80

3.08

9.71

17.71

12.88

8.16

21.36

韓國KOSPI指數

2249.37

2.22

6.77

15.72

6.62

2.80

13.46

泰國SET股價指數

1319.03

-1.63

-2.23

1.61

-10.79

-14.45

-20.09

印度孟買指數

37455.22

-1.68

6.28

11.80

-7.16

-8.34

1.15

新興拉丁美洲指數

2101.90

2.09

9.74

28.91

-22.47

-26.80

-23.67

新興東歐指數

146.06

-1.88

2.73

13.20

-18.64

-21.85

-13.12

HFRX全球對沖策略指數

1295.46

0.19

1.33

4.60

-0.17

0.23

3.67

債市

最新價位

一週%

一個月%

三個月%

六個月%

今年來%

一年%

全球政府債市

826.86

0.40

0.96

1.06

3.61

5.70

5.94

投資等級公司債指數

2648.62

0.19

3.21

7.04

6.29

8.74

12.59

全球高收益債指數

1407.23

0.54

4.34

12.17

-0.55

-0.52

1.84

美國十年公債

1806.76

0.46

1.12

1.08

10.00

13.72

15.26

美國政府債GNMA

1880.72

0.15

-0.27

-0.43

2.81

3.17

4.73

美國高收益公司債

2194.25

0.65

4.50

10.17

0.48

0.53

3.94

美國複合債

2395.60

0.25

1.44

2.56

5.79

7.67

10.07

歐洲高收益公司債

395.56

-0.17

1.72

6.18

-4.52

-4.20

-0.83

新興國家美元主權債

408.32

0.42

3.43

12.74

0.10

1.41

2.57

新興國家原幣債市

141.98

0.25

1.89

3.81

-1.29

-1.54

0.83

伊斯蘭債指數

196.35

0.34

1.88

5.73

3.75

5.18

7.71

資料來源:彭博資訊,含股利,截至2020/7/31 16:35。高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數,伊斯蘭債採道瓊債券指數,其餘均採富時債券指數,除新興債換算為美元計價外,其餘指數皆以原幣計價,截至2020/7/30。

 

 

 

【以下為投資警語】

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