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國泰富時中國5年期以上政策金融債券ETF基金六月份經理人報告


2022/7/19 下午 03:46:00 作者:鍾郁婕
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受到全球各大央行逐步加息的趨勢影響, 加上6月美債收益率因美國5月CPI數據創高而大幅上揚, 中債收益率亦於月中之後有較明顯的上行走勢,惟目前中國延續寬鬆貨幣政策, 中債收益率波動有所限縮。 近期經濟數據方面則多空並陳, 5月財新中國服務業PMI低於市場預期, 但5月社融數據遠超預期,臨近月底, 6月官方製造業PMI不及預期, 而官方非製造業PMI及財新PMI則高於預期。 另外, 月底亦有消息指出防疫管控政策將有所調整,雖然政策面仍以動態清零為主要方針, 但境外人員的入境隔離措施有所放寬, 對債市來說仍構成些許壓力。 整月來看, 10Y國債220010收報約2.815%,整月上行約6.75bps; 10Y國開220210收報3.0525%, 整月上行約7.4bps。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、 配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響, 並以貼近指數表現為目標持續進行調整,期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。 展望後市, 目前市場關注中國第二季度經濟基本面的恢復狀況,預期即將公布的第2季GDP增長率可能下降至約1%, 顯示受疫情打亂經濟活動的嚴重影響, 而後續政策面的力度調整亦將取決於經濟修復的情況,故將密切留意6月的經濟數據公布。 整體來看, 隨著中國疫情趨緩與管控政策的調整, 市場對於經濟修復的預期仍較正面, 加上全球主要央行加速收緊貨幣政策的氛圍,預估中債收益率下行區間較為有限, 但短期來看,中國經濟目前仍處修復階段, 貨幣政策轉為大幅收緊的機率亦不高, 故預估10年國債收益率將維持震盪區間的可能性高。


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