低違約率、信評穩定 高收益債仍有看頭

在低利環境下，具有較高殖利率的高收益債仍較公債與現金更具吸引力。匯豐環球高收益債券基金產品經理馬庫斯•派肯漢(Marcus Pakenham)表示，違約率目前維持在低水準，且遠低於歷史平均水準之下，加上近期的信評變動仍為合理穩定，因此今年高收益債券仍為投資焦點。

馬庫斯說，從歷史角度看，高違約率一直以來都是高收益債的最大問題，但根據美林證券截至6月底的數據顯示，高收益債發行者違約率目前仍維持在低水準，且遠低於歷史平均水準之下，預期違約率維持在低水準外，主要信評機構也都預測這樣低於歷史平均的違約率將持續下去，其中又以歐洲高收益債最低，其次為美國高收益債。另外，也觀察到在金融危機期間的信評降級，以及目前的低信評變動水準，這也顯示公司基本面穩定。

信評變動方面，馬庫斯表示，近期的信評變動在歐洲呈現正面，美國則呈現中立，新興市場則維持微幅負面，相信整體環境對企業與公司債有利，因此預期合理穩定的信評變動。

由於投資人需求強勁，造就高收益債券市場持續成長。馬庫斯指出，現在美國和歐洲高收益市場佔整體公司債的比例顯著成長，分別是佔美國公司債的26%、佔歐洲公司債的17%及佔新興市場公司債的28%，如果這一比例上升可以表示問題持續一到兩年的時間，尤其是在經濟衰退期間。即便用此目的之募集資金正在增加，但與金融危機前的水平相比仍算溫和。

至於市場憂心美國將結束量化寬鬆政策恐衝擊高收益債市，馬庫斯則認為，全球經濟展望正面，即便沒有量化寬鬆幫助，但因為銀行已增加資本比率與減少貸款損失，且政策利率將維持在低檔一段期間，超額儲蓄對投資率將幫助金融市場維持正向流動性，流動性情況仍會持續改善。

資料來源：匯豐環球投資管理，美國銀行美林證券，2014年6月30日。