聯邦精選科技基金三月份操作策略

3月美國ISM製造業PMI降至49，低於榮枯線，反映需求端全面放緩，企業因川普關稅政策轉趨保守。與此同時，物價支付指數飆升至69.4，為2022年6月以來最高，凸顯關稅推升原物料成本，加劇商品通膨壓力。而2月JOLTS職缺數較1月776萬降至756萬個，職缺與失業人口比降至1.1，顯示勞動市場持續降溫。川普關稅政策正雙重衝擊經濟：一方面推升進口成本，加劇通膨黏性，迫使聯準會延後降息；另一方面抑制企業擴產意願，導致製造業庫存攀升。當前數據顯示，終端消費動能已受影響，沃爾瑪等企業警告需求趨弱，若民間支出進一步下滑，恐拖累整體經濟步入停滯性通膨。短期美股反彈缺乏基本面支撐，後續是否恢復多頭走勢需關注關稅執行細節及未來發展。

國發會2月景氣燈號連續第二個月亮出黃紅燈，綜合判斷分數升至37分，逼近「熱絡」紅燈門檻。主要動能來自AI需求強勁，帶動製造業銷售量指數、批發業營業額轉為紅燈，且出口年增率維持逾30%高成長，海關出口值續呈紅燈。且台灣製造業PMI持續回升，電子業受惠AI與半導體訂單明確，基礎原物料產業亦因國際鋼價上漲而復甦，整體製造業呈現全面擴張。但美國關稅政策引發的提前拉貨效應即將消退，導致3月出口年增率可能回落至個位數；中長期則受美國關稅政策衝擊、美中科技戰、地緣政治風險及美國聯準會貨幣政策不確定性影響，可能壓抑加劇供應鏈調整壓力與出口動能，外資若持續因國際市場震盪撤離，也會影響台股表現。

美國自3月4日起正式對中、加、墨三國進口商品分別課徵20%、25%與25%關稅，後續針對歐盟及鐵、鋁、汽車、醫藥、銅等商品的關稅措施也將陸續啟動。此輪貿易保護政策的反覆實施，正從市場信心與實質經濟雙重管道衝擊全球股市。值得關注的是，台積電宣佈將擴大美國投資計畫，未來4年斥資1000億美元新建三座晶圓廠、兩座先進封裝廠及研發中心。由於美國建廠成本高昂，加上可能無法取得晶片法案補助，中長期恐顯著壓縮其毛利率空間，短期股價承壓態勢將拖累台灣加權指數表現，不過資金可能轉向具利基的中小型股及傳產族群，台股市場或將擺脫「單一個股主導」的格局。

因近期美國陸續公布汽車關稅及對等關稅等關稅政策，使市場不確定性居高不下，短期內股票市場風險性偏好將持續受到壓抑，預期第二季可能為加權指數相對低點，操作策略上會以基本面佳且展望不受關稅政策大幅影響之個股為主軸，且因不確定因素升高，會搭配較靈活方式波段操作。