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柏瑞投信:利差仍具收斂空間,亞債可望再往上攻


2020/8/31 上午 11:03:00 提供機構:柏瑞投信
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新冠肺炎疫苗試驗取得進展、美國總體數據優於預期,沖淡中美關係緊張以及部分國家疫情捲土重來的擔憂,激勵JACI亞洲債券指數8月持續彈升。柏瑞投信表示,雖然疫情重擊全球,但亞洲經濟將率先全球復甦,而亞洲企業財務體質持續改善、亞洲政府持續寬鬆貨幣、不斷加碼財政刺激,都將為亞債提供支撐,年底前可望再往上攻。

體質改善違約風險相對低

根據券商JP Morgan預估,2020年全球經濟體多數為負成長,包括成熟國家GDP增長率為-6.6%,新興市場為-1.8%,但亞洲為0.2%2019年亞債企業財報的盈餘成長也很強勁,年增35.3%,而槓桿比率也微降,從2018年的3倍減少0.4倍到2.6倍,顯示亞債擁有穩健的基本面。(槓桿比率,是指企業用債券籌資金額相對於股本的比率,比率越低,代表企業舉債較少,償債能力也較好。)

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示,如果把價格偏低的債券納入計算,外資券商JPM預估,今年JACI亞洲債券指數的違約率約在4%,優於其他新興市場。(拉丁美洲債券今年預估違約率為5.4%、中東及非洲債券違約率預估7.2%)

雖然亞債已漲一波,但現在投資環境仍有利於亞債。因為全球經濟還需要一段時間才能回到疫情前榮景,全球央行的寬鬆政策不太可能在1年內就回收。另外,以殖利率水準來說,目前JACI亞洲債券指數的殖利率還有3%JACI亞洲高收益債指數的殖利率水準也在7%以上,對比全球近乎零利率,相當具有投資吸引力。

評價面佳利差有收斂機會

就評價面來看,亞債也具有投資價值。柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君指出,目前JACI亞洲投資等級債指數與JACI亞洲高收益債的利差,皆高於5年均值,未來都具有價格上漲機會,意即利差仍有收斂空間。

柏瑞新興亞太策略債券基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示,在基金投組配置上,主要低配政府債、公用事業,高配原物料、能源。在國家配置上,高配日本、澳洲、中國;低配南韓、菲律賓與香港,目前將維持這樣的配置策略,並持續在初/次級市場尋找投資和換券機會。

柏瑞投信提醒,亞債企業將陸續公布上半年財報,要關注企業下半年的營運展望。另外,中美現階段兩方動作不大,但須留意美國總統選舉前,中美雙方是否加重反擊力道,以及其他地緣政治關係的後續發展,並留意亞洲債市仍有波動風險。


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