歐元區股市續強勢，超日趕美可期

歐洲股市具備價格相對低、低利率(央行維持寬鬆的貨幣政策)，以及企業預期獲利高成長的「二低一高」優勢，將是今年全球股市中的一大亮點。?豐環球投資管理歐洲與歐元區股票主管Frederic Leguay表示，在上述因素支撐下，歐洲股市今年有望持續上演超日趕美的「追趕行情」。

歐債危機在2013年下半年開始逐漸淡化，隨著歐洲經濟走出谷底，歐洲股市已連續37周吸金。根據EPFR統計，今年以來至至3月12日，累計共有280.41億美元的資金流入歐洲股票型基金，打敗美日，成為最受投資人青睞的投資區域。

Frederic Leguay指出，全球經濟同步加速成長，財政緊縮政策的鬆綁，兩位數字的儲蓄率及消費信心改善等，再再顯示歐洲股市在2014年有更多補漲的契機。純就股市來看，相對於美國股市(標普500指數)持續創新高，但根據彭博資訊統計至3月10日的資料顯示，MSCI歐元區指數離金融海嘯前的高點仍有一大段距離，達29%。

企業獲利方面，Frederic Leguay表示，成熟國家經濟體逐步溫和回暖，預料將驅動歐洲2014和2015年均有超過10%的企業獲利成長，而部分營運槓桿和每股獲利來自併購和回購的支撐。由於歐洲有許多全球性企業包括原物料、能源、科技、醫藥、工業等，將可望受到全球景氣復甦，帶動企業獲利提升，預期將成為投資報酬的主要來源。另有某些全球性產業亦顯示區域影響力，例如以英國和瑞士為主的藥品企業，不論在美國和歐洲都呈現領先。

至於歐洲中小型公司也隨著經濟復甦而獲得支撐。Frederic Leguay說，中小型股面對景氣的轉變較為敏感，往往在經濟復甦期間表現優於整體市場。中小型公司相對於2007年水準具20%的折價，且相對美國同業具有30%的折價。此外，中小型公司往往是被併購和收購的目標，預估2014年的併購案將較2013年更多，而首次公開上市發行(IPO)的案件預期也將超越去年，皆顯示出隨著歐洲景氣持續復甦，投資人及企業皆提高對歐洲市場的風險胃納量，進而有助於帶動相關中小型公司的行情。

投資策略部分，Frederic Leguay目前看好獲利能力被市場低估的公司，尤其是金融與工業類股。他說，金融類股經過兩年的恢復、本益比回升，相信未來投資報酬將主要由企業獲利成長帶動，預料今年企業獲利有機會達雙位數成長，且某些個股相對於其歷史平均評價具投資吸引力。總體來說，目前金融業類股的每股獲利僅為2008年金融危機前的一半，因此相信金融類股具成長潛力。

此外，Frederic Leguay亦看好工業類股。他認為，企業獲利成長同樣是帶動工業類股的主要原因，2014年與2015年的每股獲利成長有機會分別達到18%與15%，對比2011年的2.8%、2012年的6%、2013的為2.5%，這相當於2014年企業獲利率將有70個基點的成長（2015年則改善40個基點）；至於銷售成長方面，2014年和2015年則同樣有機會達4%的改善。

儘管持續看好歐洲股市，但Frederic Leguay也提醒四大風險將干擾歐股未來走勢的。第一、根據官方數據顯示，歐洲通膨率不斷下降(尤其是周圍國家)，並持續低於央行2％的目標水準，基於利率已在歷史低點，央行操縱和影響市場的工具有限；第二、美國量化寬鬆退場可能造成股市的波動，引起中長期經濟難以復甦的狀態；第三、新興市場的成長是全球經濟復甦和全球經濟成長的關鍵，而新興市場缺乏成長可能限制全球股市表現；第四、歐元走強往往會拖累歐洲企業業績(其中約50%的銷售來自於國際業務)，貨幣動態是一個重要因素，帶來投資市場更多複雜性。

總而言之，Frederic Leguay預期2014年樂觀的經濟成長將有機會帶動歐洲企業更佳的獲利能力，獲利成長亦有可能使得歐洲和某些產業受益更多。就歐元區股市而言，他認為，在2011-2012年間的表現不佳，因此相信歐元區股市已進入了一個「追趕」歐洲區股市的時期，一旦市場看到歐洲核心與周圍國家企業獲利改善，這樣的相對差距將有機會進行自我修正。