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國泰大中華基金四月份經理人報告


2019/5/20 上午 10:14:00 作者:陳怡光
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4月份全球股市普遍維持年初以來的上漲格局,其中歐洲主要股市如德國及法國漲幅較為領先,美股當中則以科技類股上漲明顯,特別是費城半導體4月份上漲達到11.5%最為突出,主要受到全球資金寬鬆方向不變,以及市場對於電子產業庫存調整接近尾聲有所期待所致。加上各國四月份公告的總體經濟數據與上月相比大多呈現落底回升的狀況,美國第一季GDP達3.2%更是優於市場預期,使得投資人在2018年底對景氣步入衰退循環的擔憂大大的減少,更進一步支持股市從『無基之彈』轉為具有基本面觸底回升的實質上漲,台股也受惠於全球資金回流新興股市的帶動,4月份外資持續買超,金額達到544億元,為連續四個月買超,月線也是連續四個月收紅。展望5月,投資人主要關注的焦點應在於第一季的企業財報表現,以及主要產業龍頭對於第二季與2019年全年展望的看法,總體經濟方面則是持續關注各國PMI數據、就業狀況與消費支出等,還有即將展開的美中貿易實質會談與條文簽署,在台股方面,半導體龍頭廠商台積電已於4月中旬舉辦法說會,維持對於2019年全年展望不變,且營收表現有機會呈現逐季走高的狀況,相較於2018年的數次下修,似乎有落底回升的跡象,而市場關注的5G行動通訊商機,有部分零組件廠商已經開始供貨給基地台業者,如射頻元件代工廠、銅箔基板廠商,以及散熱模組廠商等,在雲端伺服器的產業,第一季也從2018年底的保守觀望心態轉為穩健成長,特別是從近期國外雲端服務提供廠商的財報顯示,2019年雲端建置以及消費者流量需求仍是維持成長,可以得到映證。在非電子組群方面,從領先廠商的訂單狀況看來,工具機以及自動化需求似乎已經落底回升,下半年在新的資本支出推動下,有機會重回成長軌道,而全球車市的需求變化,主要觀察中國降低消費稅以及可能推出新的刺激消費政策,是否能夠產生效果,整體來看,電子產業在新產品及新技術的推動下,回升的態勢較非電子族群來的明顯,而台股當中以電子類股市值佔60%-70%,因此預期受惠程度較大。不過2019年以來加權股價指數已經上漲達到12.75%,5月份又進入繳稅以及股東會融券回補旺季,內資資金動能恐受到影響,預期台股指數在5月份將會呈現震盪走勢。

半導體產業持續受惠於AI應用帶來的高速運算需求,短期內雖有季節性的調整,但2019年仍可維持獲利成長;5G通訊也將於今年進入測試,預料2019年基地台相關零組件需求將領先走揚,另一方面,雖然雲端伺服器及資料中心的資本支出增速減緩,但伴隨著影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫的使用率,2019年整體市場仍有兩位數以上成長,且第二季相關零組件需求成長開始加速,因此基金投資標的著眼在全球競爭力領先以及布局下一世代產品的公司上,非電子族群方面,雖然全球汽車銷量近年開始走緩,但著眼於汽車安全性要求提高,電子化及電動化的趨勢開始加速,電子零部件的用量快速成長,已經成為台灣零組件廠商下一個藍海市場,基金也將挑選相關性較高的汽車零組件族群,以及電子產業中受惠於此一趨勢的公司進行布局。


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