富鼎益利信貨幣市場基金5月操作策略與當月展望

台灣2011/1Q GDP年成長6.55%，較主計處4 月底預估的6.19%為高，並微幅上調2011年全年預估值為5.06%，第一季經濟成長貢獻中，主要由出口及民間消費拉動，淨出口對成長拉動3.91%，民間消費拉動2.87%；民間消費隨失業率降至4.48%、就業轉佳，yoy 由2.68%揚至5.01%，對GDP 成長率貢獻比重由2 成提升至4 成，不過民間投資yoy 由16.78%降至12.40%，加上存貨大幅下滑，整體內需對GDP 成長率貢獻比重由6 成降至4成。4 月份工業生產年增速6.85%、低於今年1-4月份平均的12.9%增速，外銷訂單年增速10.1%，分別低於前月的13.73%以及13.4%。外需方面，出口因基期因素、yoy 由15.13%降至10.87%，進口隨投資放緩、yoy 由14.26%降至6.61%，推升整體外需對GDP 成長率貢獻比重由4 成增至6 成。4 月景氣對策信號分數維持31 分，燈號連2個月亮「穩定」綠燈，經濟持續溫和成長。4 月領先指標6 個月平滑化年變動率終止連16 降來看，台灣經濟成長率並非持續落底，景氣擴張力道可望於下半年反轉增強。失業率下降至 4.29%為31 個月低，零售銷售連3 揚至3008 億台幣。消費取代投資成為台灣成長第二大動能，帶動服務業徵才、促進就業。物價方面，4 月因蔬菜價格yoy 降8.4%，使CPI 由1.41%降至1.34%；然反觀扣除食品與能源的核心CPI，則由0.98%續揚至0.99%，不降反升、創14 個月高，通膨預期恐逐漸成形。

債市方面，台債10年期指標債殖利率5月底收在1.466%，較4月底的1.432%，增加3.4基本點，台債指標債005 籌碼依舊集中，前三大持有比例由68%增加至69%，前五大由76%增加至78%，前十大持有都亦由85%增加至86%。指標債目前籌碼面持續有利多方，且目前借券利率持續惡化，雖有A00105R 開始發行前交易，但受籌碼集中因素下，仍對台債走勢有利。全球通膨持續升溫，全球將持續緊縮政策，台灣央行持續積極沖銷動作回收市場多餘資金，短率也呈現上揚，隔夜拆款利率加權平均成交區間在0.30%~0.332%之間；30天CP利率主要的成交利率區間為0.674%~0.675%；在RP利率的部份，主要成交區間在0.54%~0.57%，在公司債RP利率的部份，主要成交區間在0.65~0.69%之間。

匯率方面，因聯準會決議QE2將至6月底結束，但仍維持低利環境暫不會升息，美元從月初開始走強，能源及原物料價格下跌，但因美國赤字高且負債已觸及上限，導致中長期仍看貶美元，不過投資人在希臘債信疑慮的擔憂下，資金暫時回到美元，不過月底時因德國考慮放棄其早先推動希臘債券延期償還的努力並增加對希臘的貸款使市場疑慮消退，歐元回升，美元指數自8週高點76.14回落，月底收在74.54。然台幣隨人民幣等亞洲貨幣升值趨勢，先貶後升，但因央行嚴密監控下，月底收在28.772，整月持平僅貶值1分，變動不大。

因美元貶值，而中國欲以人民幣升值來緩和通膨，人民幣將呈持續穩定溫和升值，帶動新台幣長期看升持續吸引資金回流，加上中東產油地區地緣政治不穩，天候不佳及油價飆升帶動農作物價格續漲，恐造成通膨壓力上升，央行為避免民眾存款利息遭通膨侵蝕，勢必會加緊回收流動性，且不排除加快升息腳步，將有助於引導貨幣市場利率回升，抑制通膨，因此本基金資產配置將以貨幣市場工具及定存為主，同時兼顧高流動性和收益。