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國泰智富ETF安鑫組合基金二月份經理人報告


2019/3/20 下午 04:25:00 作者:廖維苡
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二月份風險市場持續反彈,美中貿易戰談判情勢樂觀、聯準會貨幣政策偏鴿訊號持續發送,支撐全球風險市場表現。美國原定在三月將加徵對中國的關稅,但川普延後開徵時點被市場樂觀視為談判順利,加上聯準會會議記錄延續鴿派態度,美國企業財報獲利表現優於預期,川普也順利簽署法案避免政府關門,儘管美國12月份零售銷售出現罕見下滑月減1.2%,但市場樂觀氣氛激勵美股不畏疲弱經濟數據延續漲勢。歐元區2月製造業採購經理人指數初值為49.2,不如市場預期且為2013年以來首次低於榮枯分水嶺50,德國去年第四季經濟成長零成長,英國季增0.2%,年增1.3%,歐洲經濟數據普遍疲弱,但中美貿易談判進程樂觀,加上歐洲央行可能再次祭出新一輪長期抵押貸款,英國脫歐時限也有延後機會,激勵歐股表現。日本經濟數據亦隨國際景氣同步下滑,1月出口額較去年同期減少8.4%,連2個月下滑,1月份日本工具機訂單金額更年減18.8%至1254億日圓,連續第4個月陷入萎縮,且創2年半來最大減幅,但全球風險市場樂觀情緒仍帶動日股走升。新興市場方面,中國與美國貿易談判樂觀,加上中國寬鬆刺激政策持續出檯,1月社會融資增量達4.64兆,1月進出口亦回升至9.1%與-1.5%,帶動陸股走高。市場關注的巴西退休金改革法案已送交國會,市場擔憂正面利多已反應,加上巴西12月零售銷售僅年增0.6%,巴西漲多後有所休息。債市方面,股票市場持續表現強勁,但聯準會鴿派形象,以及疲弱的經濟數據壓抑公債殖利率維持在相對低檔,美國十年期公債殖利率維持於2.7%左右。投資等級債利差小幅收斂,歐日匯率走低對指數價格造成影響。高收益債則受風險市場走升激勵,持續穩步上揚,新興債市則漲多後相對持穩,加上美元又有偏強趨勢,新興貨幣漲多拉回,使新興市場債漲勢暫緩。截至2018/2/27止,以Morningstar數據計算,MSCI全球指數上漲3.40%,S&P500指數上揚3.47%,MSCI新興市場指數上漲1.20%;巴克萊全球債券指數下跌-0.45%,巴克萊全球高收益債券指數上漲1.33%,摩根大通新興市場債券指數上漲0.65%。

美國聯準會主席於國會聽證演講中強調升息耐心及持續觀望經濟數據變化,釋放鴿派信號、中美協商持續有所進展,惟針對結構性問題仍有所窒礙,故市場經歷一波樂觀上漲情緒後轉趨中性觀望協商結果及回歸基本面數據分析。基金將更為多元投資於各類債種,分散投資並保持投資靈活度。股票部分維持全球低波動、美國大型/成長股票為主,搭配少部分歐股、中國及亞股配置,靜待美國GDP數據、脫歐進程及中美貿易協商結果出爐。債券方面,中美協商期間亞股及亞幣表現較強,美國十年期美債利率持續於2.6-2.7%左右震盪,美元指數則相對疲弱,高收債及信用債券利差平穩,表現較佳,故將維持原有公債/信用債部位平衡配置,並伺機加碼優質債券部位以取得較公債為佳之收益,若因風險偏好轉佳致公債殖利率突破區間上緣則考慮再行伺機加碼。與此同時我們也仍將嚴密關注經濟、企業獲利、央行政策、商品與股匯債市狀況,以評估未來可能的投資情境,持續動態控制下檔風險並維持基金淨值波動的穩定性。


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