富鼎全球固定收益組合基金十二月操作策略與一月展望

本月股市動盪投資人風險意勢仍高，債市全面上漲，最穩健的美債、歐債、英債儘管殖利率已很低，但仍延續上月漲勢，由美歐公債紛紛跌破2%的低點來看，市場保守氣氛仍濃，資金持續流向最穩健的資產，然受惠於美國經濟出現曙光，本月高收益債及新興債也現止跌回升，以高收益債表現較佳。總括而言，今年以來債券表現較股票佳，雖經歷震盪高收益債全年仍有4.4%正報酬，新興市場債10.9%正報酬。

雖歐洲利空消息不斷，但受惠美國零售銷售強勁，經濟數據也不錯，市場對美國復甦不再那麼悲觀，支撐美國股市相對有利高收益債。因此月初即加碼高收益債及新興市場債，並降低和匯率相關度高的全球債、歐元通膨債，及新興當地貨幣債，採高持債配置，以高收益益加碼最多，新興市場債小幅增加，全球債及歐洲通膨連動債全部出清，投資等級公司債及美政府債維持部位不變，總持債部位大幅提高。

即使歐洲高峰會提出救市措施但股市卻無法持續，顯示投資人對歐債危機的憂慮，且今年上半年將進入歐債發債高峰期，籌措資金還債的壓力大增，加上意大利十年期債殖利率持續上升突破7%，將加重義國償債壓力，恐被迫申請紓困，而法國也可能在第一季被調降評等，市場負面消息將陸續而至，雖美國經濟漸趨穩定但仍不可掉以輕心，應謹慎因應。

鑑於美國經濟可望溫合復甦，減緩歐債對全球經濟的衝擊，而債券仍是較穩健的投資，且高收益債違約率僅小幅增加，但殖利率已來到8%以上，價值便宜，具投資吸引力，仍是今年投資主軸，新興市場債也將受惠但因匯率恐波動較大，仍為第二大投資主軸，此外搭配投資級公司債降低風險，展望今年應仍以高收益、新興債、投資級公司債為核心持債，並適時調配美公債避險，降低匯率相關部位。