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國泰大中華基金十月份經理人報告


2019/11/18 下午 01:43:00 作者:陳怡光
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10月份延續美中貿易談判的良性發展, 英國硬脫歐風險大幅降低, 以及FED寬鬆貨幣政策的激勵,抵銷了投資人對於總體經濟數據疲弱的擔憂,全球主要股市大多呈現上漲走勢, 美股指數甚至接近歷史新高或創歷史新高的水準,其中又以科技類股為主的費城半導體指數表現最佳;而以半導體類股權重較大的台股, 也受惠於科技類股的上漲, 表現相對強勢。展望11月,FOMC會議如預期的於10月底宣布再次降息一碼, 提供市場充沛的流動性,美中貿易談判仍維持良性樂觀的對話, 預料雙方將達成部分協議,並於11月簽署相關文件, 美國就業數據表現良好, 以中小型企業為主的財新中國製造業採購經理人指數也呈現連續四個月回升,顯示中國景氣有機會觸底回升,加上近期陸續公布的第三季企業財報, 表現優於市場預期, 對於未來一季的展望樂觀, 皆有利於全球股市穩步向上, 預期也激勵台股走勢。在產業基本面部分, 台積電第三季法說會已經宣告5G世代的來臨, 晶圓代工產業明年有機會呈現回升, 並且上修2019及2020年的資本支出,為相關供應鏈帶來正面消息, 此外, 第四季雖然為傳統電子旺季的尾聲, 但由於整體產業庫存水準偏低, 預料業績修正的力道將小於往年平均, 對於股價將有正面的支持。
 
在非電子族群方面, 雖然金融產業仍面臨到利率調降的壓力, 整體獲利改善幅度有限, 不過工具機訂單近期有落底跡象,加上2020年即將進入5G產品的換代, 有助於設備更新帶動的資本支出成長, 為傳產中少數的亮點。 在資金流向方面, 外資10月份買超台股達1247億元,累計2019年以來買超金額達到1400億元以上, 在全球經濟落底回升的時刻, 資金流入新興市場將有利於外資對於台股的買超金額增加。 整體而言,11月份台股在產業展望逐漸明朗、 全球金融市場趨於穩定、 以及資金流入的帶動下, 預料將持續走高, 估計加權股價指數於11月份將落在11000-11800之間,基金操作上仍以積極選股為主。
 
半導體產業受惠於AI應用帶來的高速運算需求, 以及物聯網的普及,在經歷過一年的庫存調整之後, 2020年有機會加速成長; 5G通訊方面,台積電法說會率先上修2020年全球5G手機出貨量預估, 帶動相關零組件如天線、 射頻元件、 散熱模組等的需求成長,預估相關供應鏈廠商的2020年展望應有機會同步上修, 在雲端伺服器及資料中心方面, 2019H2已經恢復成長, 在影音串流的強勁需求,及企業用戶提高雲端資料庫使用率的帶動,抵銷貿易戰的不確定性, 2020年整體市場應有機會回到雙位數的年成長率,基金投資標的著眼長期鎖定在全球競爭力領先的公司,為來將更著重於5G通訊衍生出來的商機。

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