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國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金六月份經理人報告


2022/7/19 下午 03:53:00 作者:林盈華
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本月債券市場聚焦歐美央行利率決策會議、通膨數據及經濟景氣前景預期。歐美央行貨幣政策定調鷹派, FED主席表態控制通膨為首要目標並於六月FOMC會議升息3碼藉以向市場傳遞FED控制通膨的決心,利率區間到1.5-1.75%。觀察利率點陣圖,2022年委員中位數升至3.375% (前1.875%),顯示全年升息次數將有機會來到13碼。歐洲央行方面: 歐央總裁拉加德亦聲明、 ECB會議結果偏鷹,除了如市場預期的指出7月將升息1碼、完全結束購債之外,超出預期的是ECB暗示9月會議有升息2碼的空間(高於市場原先預期的1碼),且暗示9月後會採取漸進但持續升息的路徑。市場反應美歐央行鷹派態度及加速緊縮步調, 公債殖利率大幅走高, 美債Curve上移, 政策敏感的2年期美債殖利率上彈至3.456%、10年美債殖利率彈至3.501%,觸及近52週高點。然大宗商品價格持續回落,密大消費者信心的長期通膨預估也從14年高點回落,緩減通膨飆升擔憂,疊加主要央行收緊貨幣政策,帶動景氣衰退的擔憂持續升溫。風險趨避情緒支撐避險性資產走勢,美債殖利率高點回落,收斂美債殖利率上彈幅度。2年美債收於2.90%, 累積整月上彈約19bps; 10年美債收於2.93%,累積整月小幅走低2.56bps。殖利率曲線趨平,2Y10Y利差當月收斂21.3bps。新興市場主權債方面:聯準會及各國央行升息步伐加快,加大市場對於景氣衰退疑慮,新興債市表現亦隨避險情緒升溫表現疲弱。斯里蘭卡違約在即亦加深市場對部分財政體質不佳及通膨狀況嚴峻的新興國家前景疑慮。
 
 此外,美元對新興市場貨幣走強也令市場對外債比例較高的新興國家償債能力的憂心升溫,整月新興市場主權債指數利差反映上述不確定性因素升溫而擴大約72bps。以地區來看,三大區域利差皆為發散走勢,其中,新興中東主權債因信用評級較高,違約疑慮較低且受惠油價續揚支撐UAE、沙烏地阿拉伯、卡達等國主權債利差發散幅度較為輕微約20-30pbs左右;中亞地區的斯里蘭卡因燃料、糧食短缺引發抗議事件,斯里蘭卡財政出現危機且宣布破產,政經情勢動盪,觸發斯里蘭卡主權債利差整月大幅擴大800bps以上。新興非洲部分,受斯里蘭卡違約風險升溫觸發市場對frontier新興國家財政體質與償債能力疑慮,包括圖尼西亞、埃及、肯亞等國家更遭點名為未來可能違約的名單,其主權債利差大幅發散200-500bps不等,拖累整體新興非洲主權債表現疲弱。新興美元企業債企業債方面:新興美元企業債指數利差發散84bps。以產業來看,休閒娛樂及地產新興美元企業債利差分別發散約590及380bps,表現較為落後;從信評表現觀察,整體來說非投資等級新興企業債表現落後於投資等級新興企業債,以CCC級別& DD級別表現最差。

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