【李存修.邱顯比】台股基金第三季優於大盤也優於跨國股票基金


2019/10/7 下午 04:31:00 提供機構:李存修、邱顯比教授
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李存修.邱顯比教授

第三季中聯準會如眾所預期於七月及九月各降息一碼,而由於美中貿易摩擦升溫的關係,各國際經濟研究機構也紛紛調降明年經濟成長的預測,通膨距離2%的目標似乎漸行漸遠(如歐盟),甚至有些國家九月份CPI已呈下降(如南韓)。油價雖因沙烏地阿拉伯油田爆炸而大漲,但隨即被美國釋出戰備儲油壓制下來;英國脫歐懸而未決,一拖再拖也增添了英歐經濟的變數;而愈來愈多的國家PMI指數已降至50以下,在此遲緩而混沌的情況下,MSCI含息的世界指數在第三季中僅微幅上漲0.1%,MSCI歐洲指數與MSCI新興市場指數更分別下跌了2.19%與4.11%,美國S&P500指數則勉強繳出了1.19%的季報酬。相較之下,加權股價指數雖僅漲0.92%,但把息值還原後漲幅便高達4.22%,意味第三季的股息率已達3.3%之多,含息的櫃買指數第三季更上揚了5.35%,二者表現均優於全球股市的平均值。

第三季含息的加權股價報酬指數上漲了4.22%,但投資國內的179檔股票型基金平均漲了7.87%,優於大盤達3.65%之多,其中八成基金超越大盤,但仍有11檔出現負報酬,整體而言投資績效頗為出色。

由於含息的電子指數於第三季上揚了10.12%,使得科技類基金表現特別出色,平均季報酬高達11.38%,野村高科技(19.69)與野村e科技(19.12%)分居科技類基金前二名,同時也是所有股票型基金的前二名。五檔中概型基金也有二位數的佳績,平均季績效達10.61%。其他依序為中小型(9.53%)、上櫃型(8.97%)與一般型(8.51%),價值型以5.70%敬陪末座。

跨國投資的股票型基金有552檔,平均季報酬僅0.05%與MSCI世界指數約略相同。以全部幣別來看,大中華區6.13%是表現最好的類別,其前三名為統一大中華中小基金(人民幣)的19.66%,統一大龍騰中國基金(人民幣)的17.37%與群益中國新機會N(人民幣)的15.63%,這三檔基金同時也是所有跨國投資股票型基金的前三名,只是人民幣於第三季中對台幣大幅貶值,在換算成台幣之季報酬率時,此三檔基金績效分別下修了4.17%至4.37%不等。其次日本基金上揚3.41%,中國A股(全幣別)上揚了1.65%,股息率穩定的特別股基金也有不錯的表現,全季上揚2.82%(全幣別),其餘各類主動基金季績效均為負,再度突顯台股基金的優異表現。

在債券型基金方面,投資等級型基金略優於高收益型基金,但差異不大,例如全球型投資等級型平均季報酬1.26%(全幣別)優於全球型高收益債的1.14%(全幣別)。美國由於兩次降息的關係,其投資等級型基金季漲2.06%(全幣別),在投資等級債之中表現最佳,其餘各類投資等級型之季報酬均在1%與-1%之間。高收益債部分除前述的全球型外,其餘各類型高收益債表現均不佳,平均季報酬均為負,中國大陸高收益債基金雖有微幅正報酬(0.25%),但扣除匯損後季報酬亦為負。倒是債券一般型ETF平均獲利3.79%,特別亮眼。

平衡型與多重資產型基金亦呈現國內優於國外的現象,以一般股票型為主的國內平衡型基金平均季報酬率達7.27%,跨國投資的平衡型基金中績效最佳者為全球平衡型,但平均績效僅0.76%(全幣別),新興市場平衡型平均季報酬甚至為負,達-1.46%。

組合型基金也是國內優於國外,國內股票組合型(只有一檔)季報酬為5.21%,各類跨國投資股票組合型基金平均季報酬均為負。債券組合型基金以投資等級型最佳,季報酬平均為1.22%,其次為複合式(全幣別)的0.78%,高收益組合型則呈虧損(-0.26%,全幣別)。不動產證券化型季報酬3.61%(全幣別),尚屬佳作。

拜第一季大漲之賜,即使第二、三季表現平平,年初迄今仍有不錯的漲幅,MSCI含息世界指數上漲16.72%,含息的台灣加權股價報酬指數也約略相當,上漲了16.13%,其與除息的加權指數相差了4.80%,反映了年度迄九月底的股息率,此一股息率高居全球第二,僅次於英國。

國內股票型基金年初至九月底(以下簡稱YTD)平均上漲了19.82%,71.01%的基金打敗加權股價報酬指數,績效優異,第一名的安聯台灣智慧基金甚至攻上了40.26%的超高報酬率。和第三季相同,科技型(24.70%)與中概型(24.35%)是表現最佳的兩個類別,YTD平均績效超過20%的尚有一般股票型(20.87%)、上櫃型(20.70%)與中小型(20.02%)。

跨國投資股票型基金YTD平均獲利15.32%,遜於MSCI世界指數(16.72%)也輸給台股基金。以主動型基金(全部幣別)來看,大中華區與中國大陸A股YTD分別有27.63%與28.74%的平均漲幅,即便人民幣貶值,也未損及其霸主地位,統一漢強-人民幣、安聯中國策略-台幣、統一大龍騰中國-人民幣三者之YTD獲利均已超過40%。其餘各類型也都有不錯的漲幅,如美國的18.57%與日本的15.27%等。

各類投資等級債券基金YTD均有不錯的漲幅,就全部幣別來看,最低為投資等級中國大陸的4.42%,最高為全球新興市場的8.77%;各類高收益債型債券基金YTD稍好一些,最高為全球型的9.93%,最低為中國大陸的6.30%。以上這些主動型債券基金卻都比不上今年爆發式成長的債券ETF,其一般型ETF年初迄今獲利高達15.68%,其中群益15年期以上電信業公司債ETF累積獲利更高達28.22%。

平衡型與多重資產型基金YTD獲利普遍在10%上下,暫居領先者為復華神盾的25.32%以及第一金中概平衡的25.24%。各類股票組合型YTD介於7.27%至13.96%之間;各類債券組合型基金YTD介於7.62%至8.32%(全部幣別);平衡組合型基金YTD為9.73%(全部幣別),目標日期型則為9.05%,不動產證券化型基金YTD也有不錯的績效,達18.54%(全部幣別)。

作者為台大財經金融系教授


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