保誠全球高收益債券基金11月份操作報告
市場回顧
11/3聯準會宣布啟動6000億美元二次量化寬鬆政策，激發全球風險性資產大漲，惟隨後市場以利多出盡反應，加上愛爾蘭可能需要紓困消息重燃歐洲債信疑慮以及中國十一月來兩度調升存款準備金率兩碼以控制物價，輔以南北韓爆發軍事衝突，均牽動投資人的敏感神經，風險意識升高導致獲利調節賣壓湧現，壓抑全球風險性資產自高檔拉回整理。11月份整體債券資產均為下跌局面，美高收跌幅達1.12%，而新興市場債券跌幅為2.57%。 影響績效主要因素 保誠全球高收益債券基金於2010年9月16日成立，至11月30日之淨值為9.9889元，較10月底下跌1.41%。11月基金淨值下跌原因主要是因為市場受到歐債事件以及對明年景氣產生疑慮，使得風險趨避心態上升，加上獲利了結賣壓亦在此時湧現所致，故主要收益負貢獻來自於債券部位的價格下跌；而匯率部分，由於美元近月底時走強，故上月匯率對基金淨值略有貢獻。基金目前佈局以高收益公司債券為主，占66%；新興市場主權債及投資等級公司債券佈局占比約為13%左右。 未來展望 愛爾蘭債務問題的嚴重性及影響力不像五月時希臘問題那麼大，評估其衝擊應屬短期波動。而對債市中期走勢影響最大的反倒是美國6000億美元的QE2措施，預估至少到明年第二季底為止，全球資金寬鬆態勢不會改變，美元中期偏弱及景氣復甦格局，有利於風險性資產整理過後的表現。新興市場債及高收益債近期下跌只是市場對於高收益債自8月中以來多頭走勢的一波修正而已，並非表示高收益債市基本面發生改變。企業獲利佳加上違約率持續走低將是高收益債市最大支撐，故適度的修正有助於未來市場多頭的持續。 基金秉持由下而上的選債策略，投資重點除了研究債券發行公司的基本面外，更重要的是挑選出相對具投資價值的標的，即發掘因價格錯置但具有投資價值的標的。觀察近期基金開放贖回後的狀況，至目前為止，淨贖回量比重不高，目前預留現金部位均足以支應。基金目前持券比重約為80%，近期市場修正給反倒提供基金一個相當不錯的佈局機會，基金將在可運用的資金範圍之內加碼，以享受未來市場穩定之後的反彈契機。匯率方面，考量美元已止跌回穩加上央行仍持續對台幣持阻升態度，故預期台幣近期漲多之後將可望回穩，故維持現行避險比重。