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野村投信展望2020年:牛市將持續,動態調整為上策


2019/12/18 上午 11:04:00 提供機構:野村投信
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回顧2019年以來,市場籠罩在中美貿易陰霾下,不確定性加劇,但在全球央行持續寬鬆的支撐下,帶動各類資產繳納亮眼的報酬,究竟這樣的多頭市場是否能延續?野村投信表示,儘管全球經濟基本面疲弱,市場成長周期將持續,經濟衰退機率極低,因此對2020年仍保持樂觀看法,惟須採動態調整策略,在市場回檔時布局,相對看好股市,尤其是美、中兩國,債市建議聚焦短天期的高收益債及新興債。

野村投信投資長周文森(Vincent Bourdarie)表示,2020年美國總統大選的不確定性將會對個別產業造成影響,但對總體經濟造成的變化不大,雖然總體經濟沒有明顯的增長數據,但整體仍溫和擴張,全球PMI製造業指數已觸底反彈,預期企業獲利將持續成長;利率政策方面,預期央行將延續寬鬆貨幣政策,利率水準仍將處於低檔,債券市場資金將持續追尋高殖利率標的,整體而言,雖然政治不確定性依舊,但2020年將延續今年的多頭格局。

市場普遍預估2020年全球經濟增長率將加快,但周文森指出,實際上加快的程度應略低於市場預期,因為企業的資本支出疲弱,中美貿易戰使得國際貿易疲軟,勞動生產率維持在低檔以及新興市場的經濟增長率放緩,所幸,全球消費者信心依然強勢,不論從美國房地產價格或是就業數據都可以看到良好表現,全球的低利率環境有利貸款增長,加上財政赤字擴大,都可望支撐經濟增長;整體而言,明年的經濟將呈現溫和增長。

周文森進一步分析,目前市場已反映近期經濟活動的復甦,評價面位於相對高點,有可能引發獲利了結賣壓,預期2019年底至2020年初可能會進行修正,這時將是進場布局的甜蜜點。在經濟溫和成長,評價面差異化、破懷式創新技術以及新商業模式並行的環境下,2020年是非常適合投資股市的一年,但想要有超越大盤的表現,選股仍是關鍵。

股市方面,雖然美股目前評價較昂貴,但獲利成長轉佳,因此持續看好,當美股股價淨值比來到約19.5倍時,可以先獲利了結,回落至18倍以下則是很好的進場時機;新興股市不再只著重於高經濟增長,選股的重要性也提升,持續看好中國股市,雖然面對貿易戰衝擊,但今年企業獲利增長並沒有大幅修正,且明年預估將保持在合理水平。

債市方面,預期全球央行將延續貨幣寬鬆政策,債券市場仍將持續受惠,且具備高殖利率優勢的標的為市場寵兒,建議優先布局短天期且殖利率較高的新興市場債及高收益債;此外,金融債可望受惠於美國整體企業獲利向上的趨勢,且政策不確定性可能使市場情緒趨向審慎,均有助支撐金融債表現。

周文森指出,投資人應秉持兩大策略:首先是必須持有資產,以把握2020年市場上漲的機會;其次為動態調整,當手中資產評價偏貴的時候,可以部分獲利了結,並在回檔修正時再加碼進場,如此便能充分參與市場的投資機會。

附表: 野村投信2020年投資建議

投資策略 股市 債券 產業
持有資產 美國 高收益債 科技
動態調整 中國 新興市場美元債 金融
逢低加碼 台灣 金融債 非必需消費

資料來源: 野村投信;資料日期: 2019/12。


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