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群益中國高收益債券基金八月份經理人評論


2018/9/18 下午 02:42:00 作者:李運婷
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投資策略:
8月人民幣高收益債券指數及中資美元高收益債券指數分別錄得-0.4%及0.26%總報酬。一級市場為傳統淡季,新發債以1-3年為主佔比超過90%以上,同時以高收益/無評級發行佔主導。次級市場表現受各別因素趨動,波動仍大。全月來看,中資美元高收益債券信用利差微升1bp至666點,殖利率下滑6.4bp至9.325%。8月中國境內國開及信用債券指數分別錄得0.09%及0.33%總回報。資金面維持寬鬆對短端利率債及高評級信用債帶來下檔支撐。地方債供應放量使得利率債交投震盪向上。信用債因前月估值大幅上漲,加上利率債震盪上行,走勢有所拉回。低評級和中長久期標的成交活躍度低。
境內債市方面,市場通膨預期升溫,以及地方政府債券供給上升將抑制貨幣政策進一步寬鬆及貨幣市場利率下行,同時股市回揚也將帶來交易信心鬆動,利率債仍面臨向上壓力。政策上寬信用的措施將持續出臺,然政策傳遞的效果仍待驗證,同時經濟面臨下行風險下,難以期待信用市場全面回暖。境外債市方面,新興市場風險情緒較差,加上一級市場供應仍將偏高,市場走勢較為承壓。不過近期部分公司財報表現較佳,各券的選擇機會增加,可趁機介入,避開桿杆及融資需求較高的企業。
配置上,債券部位仍堅守低存續期間及控制信用風險,收益為主要報酬率來源。另外,擇機選取基本面穩定並有改善契機的債券。匯率上,人行出手幹預人民幣可望緩解下行壓力。維持人民幣資產對台幣的匯率曝險。

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