鋒裕匯理全球淨零碳排企業債券基金四月份經理人評論

美國3月非農就業人數增加17.7萬人，高於預期的13.8萬人，顯示就業市場具一定韌性；通膨方面，3月整體CPI與核心CPI月增率分別降至-0.1%與0%，低於市場預期，但關稅導致市場通膨預期升盪，密西根大學調查未來1年通膨預期由5.0%上升至6.4%。貨幣政策方面，聯準會主席於鮑威爾表示關稅力道超出預期，至少導致通膨暫時上升，強調長期通膨預期的重要性， 使市場對於FedPut希望破滅。美國總統川普對等關稅於4/2公布後美債10年期殖利率一度下滑至3.85%，隨後因美國例外論信心動搖，美元資產偏好下降，美債遭市場拋售，而殖利率快速上揚導致基差交易解除，為美債帶來助跌效果，使10年期殖利率於4/11升至高點4.58%，後來關稅擔憂未進一步擴大，美中談判重燃希望，同時川普改口不解雇鮑威爾，部分聯準會官員放鴿，降息再度往4碼靠攏，使美債殖利率再度恢復下行，終場10年期殖利率月線下行4bps收在4.16%，而2年期殖利率月線下跌28bps至3.60%。另外，市場對ECB降息預期升溫，市場訂價6月後降息幅度由1.6碼擴大至2.6碼，使得德債10年期殖利率終場月線下滑29bps至2.44%。展望後市，由於近期關稅衡突未進一步擴大，市場對美元資產的信心獲得修復，然5月川普關稅仍處於談判期，期限溢價有望回落，預期聯準會仍持謹慎基調，市場降息預期可能往3碼靠攏，美債10年期殖利率應處於目前區間盤整。在淨零相關債券指數表現方面，4月份Solactive巴黎淨零碳排協全球企業債券指數上漲逾0.4%。